Americká centrálna banka pred tromi týždňami prvýkrát od roku 2023 zvýšila úrokové sadzby. Zápisnica zo septembrového zasadnutia ukazuje, že nešlo len o symbolické varovanie pred infláciou.
Väčšina predstaviteľov Fedu sa prikláňala k názoru, že do konca roka bude potrebné ešte jedno sprísnenie menovej politiky.
Finančné trhy však očakávaniam centrálnej banky začínajú odporovať. Ceny futures kontraktov v stredu signalizovali pravdepodobnosť októbrového zvýšenia sadzieb len na úrovni približne 20 %. Ešte pred týždňom sa pritom trhy prikláňali skôr k opačnému vývoju.
Fed nemusí cúvnuť, stačí mu počkať
Rozpor je iba zdanlivý. Zápisnica zachytáva názory členov Fedu z polovice septembra. Odvtedy prišli čísla, ktoré centrálnym bankárom dávajú viac priestoru na vyčkávanie.
Americká ekonomika vytvorila v septembri iba 29-tisíc pracovných miest, výrazne menej, než očakávali ekonómovia. Augustová inflácia meraná indexom PCE zároveň zaostala za očakávaniami. Po zverejnení dát investori prudko znížili stávky na októbrové zvýšenie sadzieb.
Podobným smerom trh posunuli samotní predstavitelia Fedu. Viceguvernér Philip Jefferson minulý týždeň povedal, že pri rozhodovaní o ďalšom kroku môže byť potrebný „väčší čas“. Hoci septembrové zvýšenie podporil, zdôraznil potrebu sledovať ďalšie dáta, vývoj ekonomiky a rovnováhu rizík.
Fed tak môže v októbri sadzby ponechať nezmenené bez toho, aby menil svoj základný príbeh. Ďalšie zvýšenie môže jednoducho presunúť na december.
Even as long Treasury Yields continue to post new highs, odds of a Fed rate hike in October continue to dive, now at 19.4%, down from a peak around 70.9%, per CME FedWatch. pic.twitter.com/RGyTjjyDU3
— Gil Morales – TheOWLTrader.com & VoSI (@gilmoreport) October 7, 2026
Infláciu môže živiť aj AI
Zápisnica zároveň ukázala nezvyčajný zdroj obáv. Umelá inteligencia, ktorú akciový trh vníma predovšetkým ako motor produktivity a firemných ziskov, začína Fed zaujímať aj ako zdroj inflačných tlakov.
Niektorí členovia upozornili, že masívna výstavba AI infraštruktúry môže spôsobiť, že agregátny dopyt bude rásť rýchlejšie než ponuka. Investície do dátových centier zároveň zvyšujú ceny niektorých technologických tovarov, vstupov a kvalifikovanej práce.
Fed dokonca uviedol, že veľký objem dlhového financovania AI infraštruktúry patrí medzi faktory, ktoré mohli prispieť k rastu dlhodobých výnosov amerických štátnych dlhopisov.
Ide o nečakaný vedľajší efekt technologického boomu. AI môže v dlhšom horizonte zvýšiť produktivitu a brzdiť ceny, no ešte predtým pôsobí presne opačne.
🚨FED MINUTES: ALL 19 Fed officials BACKED a 25bp RATE HIKE in September.
Most officials also said ANOTHER rate increase would likely be appropriate by YEAR-END.
Almost all saw inflation risks tilted to the upside, with some warning the AI investment boom could push demand… pic.twitter.com/zkdecXQ1mm
— Coin Bureau (@coinbureau) October 7, 2026
Smer je jasný, načasovanie otázne
Pre investorov nemusí byť najdôležitejšou otázkou, či Fed zvýši sadzby už v októbri. Dôležitejšie je, či sa inflácia začne presvedčivo vracať k dvom percentám.
Samotný Fed s tým zatiaľ počíta až v roku 2029. Jeho zamestnanci navyše v septembri zvýšili inflačný výhľad na roky 2026 až 2028 a riziká stále považujú za vychýlené smerom nahor.
Októbrová pauza preto nemusí byť začiatkom mäkšej menovej politiky. Môže byť iba prestávkou pred ďalším rozhodnutím.
Zdroje: X, Autor, Cnbc, Investing
