Hoci hlavné akciové indexy zaznamenali najlepší týždenný výkon roku, v ktorom S&P500 stúpol o vyše 5% a Nasdaq o vyše 6%, analytik Mike Wilson z Morgan Stanley varuje investorov, že ďalší rast akciového trhu je pravdepodobne obmedzený a nedávne rasty sú len odrazom medvedieho trhu, čiže takzvaná “bearmarket rally”.
Skeptický pohľad Wilsona na akcie
Hlavný akciový stratég spoločnosti Morgan Stanley poskytol v pondelkovej analýze svoj pohľad na súčasný vývoj na akciových trhoch. Podľa jeho slov sú fundamentálne a technické faktory, ktoré by podporili trvalý rast, stále neprítomné a makroekonomické faktory sľubné pre akcie vôbec nevyzerajú.
Miesto toho trh podľa Wilsona jednoducho reaguje na pokles výnosov z dlhopisov po tom, čo výnos desaťročných štátnych dlhopisov dosiahol najvyššiu úroveň od roku 2007, keď presiahol 5%. To sa stalo podla mnohých v domnienke, že Fed sa už pravdepodobne dostal na vrhol úrokových sadzieb.
„Domnievame sa, že minulotýždňový rast akcií bol hlavne funkciou poklesu výnosov z pokladničných poukážok na zadnom konci,“ napísal Wilson, ktorý celý rok zastával pesimistický názor na akcie.
Podľa jeho slov bol pokles výnosov z dlhopisov viac súvisiaci s nižším ako očakávaným výnosom a slabšími ekonomickými údajmi z minulého týždňa, než s býčou interpretáciou, že Federálna rezervná banka (Fed) začne znižovať úrokové sadzby v budúcom roku skôr, než sa avizuje (druhá polovica 2024).
Top brokeri
Nestabilita na dlhopisovom trhu
Dlhopisový trh zažil v posledných mesiacoch historické turbulencie a v októbri desaťročný výnos z amerických štátnych poukážok prekročil dôkladne sledovanú hranicu 5%. Banka tiež poukázala na to, že reálne desaťročné výnosy dosiahli 2,5 %, čo je najvyššia úroveň od roku 2007, pokiaľ vylúčime rok 2008, kedy začala finančná kríza.
Znížený tlak na Fed
Morgan Stanley pripisuje minulotýždňový pokles úrokových sadzieb zmenenému sentimentu, že ekonomické údaje začínajú oslabovať, čo by mohlo zmierniť tlak na Fed v boji proti inflácii. Oznámenie ministerstva financií USA o emisii dlhšieho termínu cenných papierov tiež prišlo v slabšej forme ako sa očakávalo, čo pomohlo dlhopisom na dlhšom konci výnosovej krivky zotaviť sa po predajoch počas celého októbra.
Zhoršujúce sa vyhliadky pre zisky spoločností
Wilson tiež poznamenal, že v posledných dvoch mesiacoch sa zhoršila šírka revízií ziskov a výkonnosť.
V treťom štvrťroku malo 70 % segmentov S&P 500 negatívnu šírku revízií ziskov a odhady pre štvrtý štvrťrok sa od začiatku najnovšej sezóny zárobkov znížili približne o 4 %.
Kým sa tieto faktory nezmenia, Wilson tvrdí, že je veľmi „je ťažké byť nadšený z rally na konci roka na úrovni indexu“.
Nenaplnené očakávania z rastu ziskov
Wilson taktiež skonštatoval, že recesia ziskov amerických verejne obchodovaných spoločností pravdepodobne ešte neskončila, napriek tvrdeniam, že rast ziskov dosiahol dno v polovici tohto roka.
„Takýto výsledok naznačuje, že minulotýždňová rally by mala počas nasledujúcich týždňov vyprchať, keďže bude zrejmé, že rastový obrázok nepodporuje ani zníženie sadzieb Fedu, ani významné zrýchlenie rastu EPS (zisk na akciu) v blízkej budúcnosti,“ upozornil.
Bank of America v optimistickejšom svetle
Kým Mike Wilson je skeptickí, analytici Bank of America minulý týždeň uviedli, že ich indikátor na strane predaja je blízko „kúpneho“ signálu, ktorý naznačuje 16 % nárast S&P 500 v budúcom roku.
Fear and Greed indikátor strachu a chamtivosti je aktuálne na úrovni 42 bodov zo 100, keď stúpol zo zóny extrémnej paniky (25/100) na ktorej bol pred minulotýždňovou rally amerických trhov.
Zdroj: CNBC, cnn.com, finance.yahoo.com, businessinsider.com
