Marek očakávali sme, že tento týždeň môže byť volatilný pre nabitý kalendár dôležitých reportov. Z Európy nás najmä zaujali o o čosi horšie dáta o inflácii v Nemecku, a tiež o spomalení nemeckej ekonomiky a následne ich potvrdili aj dáta týkajúce sa inflácie v eurozóne, ktoré ukázali horšie číslo u jadrovej. Sú tieto dáta natoľko vážne, že môžu ovplyvniť ďalšiu politiku ECB?
Tieto dáta by samozrejme mohli zmeniť politiku centrálnej banky, ktorá by sa následne rozhodla vyčkávať a neunáhliť sa ako sme to videli nedávno pri prvom znížení. Problémom však je, že ďalšie zasadnutie je taktiež až v Septembri a do vtedy sa ešte môže toho veľa zmeniť. V prípade že by sme konštantne videli horšie čísla na inflácii a naopak lepšie čísla z ekonomiky, ako sme ich videli tentokrát, kedy HDP v eurozóne rástlo o 0,3 % oproti očakávanými 0,2 % medzikvartálne, tak by sa ECB rozhodla vyčkávať o čosi dlhšie. Zatiaľ sú to však iba prvé dáta a prvé odhady týchto dát, takže uvidíme čo prinesie revízia a ďalšie mesiace. Taktiež bázický efekt v júli bol negatívny, čo práve mohlo stáť za takýmto prekvapením, avšak v mesiacoch august a september sme v minulom roku videli prudký nárast cien, a tieto dáta by potenciálne mohli byť nahradené slabším rastom a stáli by tak za poklesom medziročnej inflácie bližšie ku 2 %.
Najsledovanejšia udalosť prišla v stredu. Fed podľa očakávaní sadzby nezmenil, no vedeli sme, že to bude hlavne o tom, čo povie Jerome Powell. Čo zásadne si si všimol na jeho prejave a čo očakávaš od Fedu najbližšie mesiace?
Jerome Powell bol na tomto zasadnutí pomerne opatrný so svojou rétorikou a snažil sa zo všetkých síl ani len nenaznačiť, že by mohlo dôjsť ku potencionálnemu zníženiu na septembrovom zasadnutí. Je to z toho dôvodu, že teraz prichádza dlhšia pauza a ďalšie zasadnutie je tak až o 2 mesiace, čo znamená ešte množstvo makroekonomických dát. J. Powell napríklad spomenul, že v tomto roku nemusí ani dôjsť ku zníženiu sadzieb alebo naopak môže dôjsť ku niekoľko zníženiam. Bol teda podstatne opatrný a neukázal tak všetky karty. Trh si však nakoniec prebral jeho kometnáre o tom, že sa centrálny bankári už rozprávali o možných zníženiach a že v prípade že všetky dáta budú pozitívne, tak môže dôjsť ku zníženiu už na ďalšom zasadnutí. Fed však zostáva závislý na ďalších prichádzajúcich dátach, ktoré ukážu, ako sa bude ďalej vyvíjať americká ekonomika. Ďalšie kroky bude môcť naznačiť na pravidelnom stretnutí centrálnych bankárov v Jackson Hole koncom augusta, kedy budeme opäť vedieť o čosi viac. Centrálny bankári by navyše mohli naznačiť prvé znižovanie už o čosi skôr, keďže dáta ktoré nedávno prichádzali naznačovali výrazné spomalenie na trhu práce.
Sériu kľúčových reportov doplnili tie z trhu práce. Počas týždňa dáta JOLTS a ADP, no najmä piatkový NonFarm Payrolls. Čo nám tieto reporty povedali a zmenia podľa teba niečo na postoji Fed, pokiaľ ide o scenár znižovania sadzieb?
Dáta z trhu práce boli v tomto týždni výrazne slabé. Odhliadnuc od reportu JOLTS, ktorý je ešte za mesiac máj a naznačil viac otvorených pracovných pozícií, tak report ADP ale aj report od BLS, teda kľúčový údaj NFP naznačil nízky počet nárastu zamestnanosti. Do toho sa pridali taktiež dáta z dotazníkových šetrení od domácnosti, ktoré naznačili nárast miery nezamestnanosti z 4,1 % na 4,3 %, čím spustili recesné pravidlo od ekonómky Sahmovej, ktorá porovnáva trojmesačný kĺzavý priemer nezamestnanosti s 12 mesačným minimom a keď tento rozdiel je nad 50 bazických bodov, tak to naznačuje začiatok recesie. Obava investorov tak dnes bola na mieste nie len na akciových trhoch ale primárne na tých dlhopisových.
Pokles výnosov na amerických štátnych dlhopisoch bol výrazný a v jeden čas sa výnosnosti prepadli až o 20 bázických bodov. V súčasnosti (v čase rozhovoru pozn.red.) sú už na úrovni 3,86 % a investori tak rátajú s ekonomickým spomalením a rýchlym poklesom úrokových sadzieb. Keď sa pozrieme na pravdepodobnosti o znížení z futures trhu, tak v súčasnosti už trh naceňuje zníženie o 50 bazickych bodov v septembri a o 1 p.b. do konca tohto roka.
Mimochodom akciový trh bol tento týždeň ako na horskej dráhe. Pripisuješ to skôr týmto dátam, o ktorých sme sa rozprávali, alebo skôr prebiehajúcej sezóne earnings a tomu, čo ukázali investorom najväčšie firmy? O earnings Meta, Microsoft, Amazon či Apple sme sa rozprávali zas s tvojim kolegom Tomášom Vrankom, no som zvedavý v skratke aj na tvoj názor.
Myslím si že každý mal na tomto týždni svoj podiel viny. Výsledková sezóna zvykne byť volatilná a obzvlášť v dobe, keď sú spoločnosti ocenené na vysokých úrovniach ako v prípade Microsoftu alebo Appleu a Amazonu. To častokrát znamená, že priestor na chyby v ich kvartálnych reportoch nie je a v prípade, že tam investori nejakú chybu uvidia, tak sa zľaknú. Akciový trh je taktiež ocenený pomerne vysoko, čo taktiež znamená, že akýkoľvek náznak spomalenia ekonomiky sa taktiež výrazne prepíše do akciových ocenení. Videli sme to aj v prípade dát z trhu práce, ktoré naznačujú výrazné spomalenie a trh to veľmi rýchlo zacenil. Keby som však mal povedať, či táto volatilita bola z dôvodu makrodát alebo výsledkov tak by som pripísal každému z faktorov polovicu. Predsa len nie sú to taktiež rozdielne nádoby, keďže častokrát sa medzi nimi nachádza aj prepojenie, kedy so slabšou ekonomickou situáciou vidíme slabšie výsledky a horšie výhľady, na čo reagujú samozrejme ceny akcií negatívne.
Top brokeri
