Marek Nemky, analytik brokera XTB, sa vyjadril k nedávnym inflačným dátam z USA, ktoré ukázali prekvapivý rast jadrovej inflácie, najmä v oblasti bývania. Podľa neho je možné, že Fed pristúpi k opatrnému zníženiu sadzieb o 25 bázických bodov, no trh očakáva aj radikálnejšie kroky. Diskutovali sme tiež o politike ECB, ktorá zatiaľ naznačuje konzervatívny prístup, ale s možnosťou ďalšieho zníženia sadzieb do konca roka.
Marek, v stredu prišli dáta týkajúce sa inflácie v Spojených štátoch. Prekvapili niečím?
Inflácia z môjho pohľadu celkom prekvapila, hlavne čo sa týka vývoja spotrebiteľských cien bez energií a jedla, teda jadrovej inflácie. Tá rástla o čosi prudším tempom, primárne z dôvodu výrazného rastu nákladov na bývanie. To z dôvodu pokračujúceho rastu cien nehnuteľností pokračuje v dynamickom vývoji. Riešenie to však nemá a dokonca sa predpokladá, že so znížením úrokových sadzieb sa opätovne naštartuje trh nehnuteľností a pribudne ponuka na trhu, keďže v súčasnosti sa obyvatelia zdráhajú predávať byty a refinancovať si hypotéky z predošlých úrokových nákladov vo výške 1-2 % na súčasných 6-7 % p.a.
Zbytok reportu bol v rámci normy, pričom vyššie náklady bývania boli tlmené nižším rastom cien potravín a prudkým poklesom cien energetických komodít. Základný inflačný indikátor tak už bol v súlade s očakávaniami.
Top brokeri
Ako zareaguje budúci týždeň Fed? Čaká nás ešte niečo mimo spomínaných dát o inflácii, čo by mohlo ovplyvniť názor?
Žiadne významné makroekonomické dáta nás už nečakajú, teda okrem maloobchodných tržieb, čo však v prípade, že by sa extrémne odchyľovali od očakávaní, mohlo nejako zvážiť, ale inak si nemyslím, že to bude vplývať na rozhodnutie Fedu.
Budúci týždeň si tak myslím, že Fed pristúpi ku zníženiu o 25 bazických bodov a následne sa bude rozhodovať podľa ďalších prichádzajúcich dát a podľa ekonomických projekcií, ktoré dostanú.
Ekonomická situácia je stále na tom pomerne dobre, trh práce je síce mierne uvoľnený, ale taktiež tam nevidíme žiadne výrazné odchýlky a inflácia sa pomaličky dostáva na úroveň 2 %, pričom inflácia služieb je stále pretrvávajúci problém. Z tohto dôvodu si myslím, že budú viac opatrní a trh sa trošku predbehol.
Aké sú očakávania trhu? Bolo by prípadné zníženie až o 50 bázických bodov veľkým prekvapením?
Za mňa určite áno, avšak trh sa v súčasnosti pripravuje aj na takúto možnosť, keďže pravdepodobnosti sú v súčasnosti nastavené tak, že existuje 40 % pravdepodobnosť, že ku zníženiu o 50 bb predsa len dôjde.
Ja si však myslím, že to bude 25 bb a na každom ďalšom zasadnutí do konca roka taktiež. Trh však očakáva na dvoch zasadnutiach zníženie o 50 bb, čo si však nemyslím, že sa stane. Rozkľúčuje nám to až bodový graf ďalší týždeň, ktorý ukáže na to, čo si myslia jednotliví bankári a poskytne nám pohľad aj do ich myslí, a nielen na očakávania trhu.
Okrem Fedu si pozornosť pýta tento týždeň aj ECB. Vo štvrtok v súlade s očakávaniami druhýkrát v tomto roku znížila úrokové sadzby. Aké sú tvoje vyhliadky ohľadom politiky ECB do ďalších mesiacov? Prídu aj ďalšie znižovania?
Zasadnutie ECB bolo pomerne zaujímavé. Napriek tomu, že došlo k zníženiu sadzieb, bolo na tlačovej konferencii vidno, že Lagardeová sa snažila nenaznačiť ani len kúsok o tom, ako budú rozhodovať na ďalších zasadnutiach, a nechcela opakovať tú chybu, ktorú spravila pred júnovým zasadnutím. Z toho dôvodu toto zasadnutie hodnotím pomerne jastrabo, keď veľakrát guvernérka spomínala pretrvávajúcu infláciu, napätý trh práce a ešte stále pomerne dynamický rast miezd, ktoré môžu pôsobiť protiinflačne na sektor služieb, ktorý sa ešte stále nachádza v expanzii.
Taktiež sme videli revíziu projekcií na nižší rast HDP, čo by na jednej strane malo pôsobiť protiinflačne, avšak k revízii výhľadu na infláciu nedošlo, resp. došlo, ale iba pri jadrovej metrike a iba o 0,1 p.b. Trh si tak nie je istý, či dôjde k zníženiu sadzieb na októbrovom zasadnutí, avšak ja by som sa skôr prikláňal k tomu, že sa na októbrovom zasadnutí nič nezmení. Napriek tomu by však do konca roka ešte k jednému zníženiu prísť malo.
Top brokeri
