Rozdelený názor medzi guvernérmi Fedu
Zápisnica zo zasadnutia Federálneho rezervného systému (Fed) z júla 2025, ktorá bola zverejnená v stredu, ukázala nejednotný pohľad predstaviteľov na ekonomické smerovanie USA.
Väčšina podporila ponechanie základnej úrokovej sadzby v pásme 4,25% – 4,5%, avšak dvaja guvernéri – Christopher Waller a Michelle Bowman – požadovali zníženie sadzieb.
Podľa tejto dvojice bolo potrebné začať s uvoľňovaním menovej politiky, aby sa zabránilo ďalšiemu oslabeniu trhu práce. Tento nesúhlas bol významný aj preto, že k viacnásobnému hlasovaniu proti rozhodnutiu o sadzbách nedošlo už viac ako 30 rokov.
Zápisnica upozornila na zvýšené riziká pre obe časti tzv. „dvojitého mandátu“ Fedu – podporu cenovej stability a plnej zamestnanosti.
Zatiaľ čo väčšina účastníkov videla riziko vyššej inflácie ako dominantné, menšia časť upozorňovala na hrozbu rastúcej nezamestnanosti.
Podľa niektorých analytikov však skutočnosť, že Fed vníma infláciu ako vážnejší problém, než trh práce, znamená, že Fed v septembri sadzby opäť znižovať nebude. Posledné dáta o inflácii, či už ide o CPI alebo PPI, totiž ukazujú zhoršujúci sa trend.
BREAKING: The majority of Fed members see inflation risks outweighing employment risks.
This is the single most important datapoint from the Fed Minutes.
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 20, 2025
Tarify a politický tlak zasahujú do menovej politiky
Diskusia sa výrazne točila aj okolo ciel prezidenta Donalda Trumpa, ktoré zvyšujú neistotu vo výhľade inflácie. Členovia Fedu upozornili, že nie je jasné, aký bude rozsah a trvanie vplyvu ciel na ceny tovarov. „Účastníci poukázali na neisté efekty taríf a riziko, že inflačné očakávania by sa mohli odkotviť,“ uvádza dokument.
Politické napätie okolo Fedu sa ďalej zostruje. Trump opakovane tlačí na Jeroma Powella, predsedu Fedu, aby znížil úrokové sadzby, a neraz ho častoval ostrou kritikou.
Súčasne prezident získal príležitosť posilniť svoj vplyv, keď po augustovej rezignácii Adriany Kuglerovej môže vymenovať nového člena Rady guvernérov. Okrem toho požaduje aj rezignáciu guvernérky Lisy Cookovej, ktorú obvinil z podvodu pri čerpaní federálnych hypotekárnych úverov.
Výhľad: neistota pre trh práce aj Fed
Ekonomický rast za 1. polrok 2025 hodnotili experti Fedu ako „slabý„, hoci nezamestnanosť bola stále nízka. Zaváhali však nad signálmi, že trh práce začína oslabovať. Už počas júlovej diskusie sa viacerí predstavitelia obávali, že ak sa oslabí spotrebiteľské dopyt aj zamestnanosť, Fed bude stáť pred ťažkou voľbou medzi bojom s infláciou a podporou rastu.
Rozhodnutia okolo úrokových sadzieb budú teraz pozorne sledované aj v kontexte tradičného sympózia v Jackson Hole, kde má Powell predniesť prejav o budúcom nastavení menovej politiky. Trhy tak očakávajú minimálne náznak, či sa Fed prikloní k uvoľňovaniu, alebo naďalej uprednostní opatrnosť.
Pohľad na Fed Watch
Ešte pred Jackson Hole 82% obchodníkov podľa Fed Watch očakáva 17. septembra zníženie sadzieb o 25 bázických bodov.
Okrem toho 45% obchodníkov počíta s tým, že 29. októbra dôjde aj k ďalšiemu zníženiu sadzieb o ďalších 25 bodov.
K 10. decembru, čiže poslednému FOMC v tomto roku, vidí sadzby nižšie dokopy o 75 bázických bodov ako reálne 36% obchodníkov.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
