Vojna a ropa komplikujú rozhodovanie
Federálny rezervný systém dnes o 20:00 stredoeurópskeho času oznámi svoje rozhodnutie o úrokových sadzbách. Prakticky nikto nepochybuje o výsledku. Podľa nástroja CME FedWatch je pravdepodobnosť ponechania sadzieb na úrovni 3,5 % – 3,75 % takmer 99-percentná.
⚠️WHAT WILL WEDNESDAY’S FED RATE DECISION BE?
FORECAST: 3.75% (PREV. 3.75%)
🇺🇸🇺🇸 pic.twitter.com/CMPzRmK36I
— Investing.com (@Investingcom) March 17, 2026
Dôvody sú jasné. Vojna v Iráne vyhnala ceny ropy Brent nad 100 dolárov za barel. Ešte začiatkom marca sa ropa krátko obchodovala blízko 120 dolárov. Uzavretý Hormuzský prieliv odrezal približne 15 miliónov barelov denne od svetových trhov.
Vyššie ceny energií sa už prenášajú do nákladov na dopravu, potraviny aj služby a očakáva sa, že reporty o inflácii v ďalších mesiacoch budú v dôsledku toho horšie.
Inflácia v USA teda zrejme nebude klesať smerom k dvojpercentnému cieľu Fedu. Ale práve naopak. Už aj januárový index PCE ukázal medziročný rast jadrovej inflácie na 3,1% a to bolo ešte pred vojnovým nárastom cien energií. Pre centrálnu banku je to jasný signál – so znižovaním sadzieb sa nemá kam ponáhľať.
Kedy príde prvé zníženie?
Ešte pred mesiacom trhy očakávali prvé zníženie sadzieb v júni. Teraz je aj september otázny. Podľa aktuálnych futures kontraktov obchodníci počítajú maximálne s jedným znížením v roku 2026, a to najskôr v decembri.
Goldman Sachs posunul svoj odhad prvého zníženia zo júna na september, no dodáva, že ak by sa trh práce výrazne zhoršil, Fed by mohol konať skôr.
Niektorí analytici sú ešte skeptickejší. Sonu Varghese z poradenskej firmy Carson Group tvrdí, že Fed nemusí tento rok znížiť sadzby vôbec a dokonca by sa mohlo začať hovoriť o ich zvýšení.
Podobne opatrný je Gregory Daco z EY-Parthenon, ktorý vidí len jedno zníženie o 0,25 percentuálneho bodu – pravdepodobne v decembri.
Čo prezradí bodový graf
Popri samotnom rozhodnutí Fed zverejní aj štvrťročné ekonomické projekcie, známe ako „dot plot„. Ide o graf, v ktorom každý člen výboru FOMC anonymne zakreslí, kde podľa neho skončia sadzby na konci roka. V decembri tieto projekcie naznačovali jedno zníženie v roku 2026.
Väčšina analytikov očakáva, že sa tento obraz príliš nezmení. David Kelly z JPMorgan Asset Management predpokladá, že Fed zdôrazní zvýšenú neistotu v súvislosti s konfliktom na Blízkom východe, no samotné prognózy by mohli vyzerať prekvapivo podobne ako pred tromi mesiacmi.
Zaujímavosťou bude prípadný nesúhlas vo vnútri výboru. Guvernér Stephan Miran naznačil ochotu hlasovať za zníženie – bolo by to jeho piate po sebe idúce nesúhlasné hlasovanie.
Guvernér Chris Waller situáciu pred začiatkom vojny opísal ako „hod mincou“. Očakávajú sa teda jeden až dva disenty.
Powellov predposledný výstup
Pre predsedu Jeroma Powella je dnešné zasadnutie predposledným v jeho funkčnom období. Jeho mandát ako šéfa Fedu vyprší 15. mája. Prezident Donald Trump ho opakovane kritizuje za to, že sadzby neznižuje rýchlejšie. Tento pondelok Trump vyhlásil, že Powell mal zvolať mimoriadne zasadnutie.
Trump koncom januára nominoval Kevina Warsha ako nástupcu. No proces viazne. Senátor Thom Tillis blokuje nomináciu, kým prokurátorka Jeanine Pirro neukončí vyšetrovanie Powella v súvislosti s rekonštrukciou sídla Fedu za 2,5 miliardy dolárov.
Sudca James Boasberg síce zrušil predvolania a označil vyšetrovanie za zámienku na nátlak voči centrálnej banke, no Pirro sa odvolala.
Ak sa Warshova nominácia nestihne potvrdiť do júna, Powell by paradoxne mohol naďalej viesť zasadnutia FOMC aj po vypršaní svojho predsedníckeho mandátu. Právne totiž zostáva členom rady guvernérov.
Trhy sa teda dnes zamerajú predovšetkým na Powellovu tlačovú konferenciu o 20:30 stredoeurópskeho času. Každé slovo o inflácii, trhu práce a budúcom smerovaní politiky bude mať váhu.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
