Kto si pamätá dot-com bublinu, vie, že rok 2000 bol vo svete akciových trhov synonymom extrému. Technologické spoločnosti vtedy tvorili 35% trhového koláča indexu S&P 500 — číslo, ktoré sa dlho považovalo za varovný signál maximálnej koncentrácie. Dnes toto číslo nielen prekonávame, ale výrazne prekračujeme.
Analytický newsletter The Kobeissi Letter upozornil, že sektor informačných technológií aktuálne predstavuje 37% trhovej kapitalizácie S&P 500, čo je absolútne historické maximum. Pritom ešte v roku 2020, teda na dne pandemického výpredaja, bol tento podiel zhruba polovičný. Za päť rokov sa teda takmer zdvojnásobil.
„Percentuálny podiel IT sektora sa od dna trhu v roku 2020 takmer zdvojnásobil. Trhová kapitalizácia technológií dosiahla rekordných 29 biliónov dolárov. Technologické akcie zároveň predstavujú rekordných 91% celkového amerického HDP.“
US tech stocks are rewriting the record books:
The Information Technology Sector now accounts for 37% of the S&P 500’s market cap, an all-time high.
This percentage has nearly DOUBLED since the 2020 market bottom.
To put this into perspective, the 2000 Dot-Com Bubble peak was… pic.twitter.com/VXbZGzPGAq
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) May 30, 2026
Pre kontext: Zvyšných desať sektorov S&P 500 dohromady dosahuje trhovú kapitalizáciu 49 biliónov dolárov, pričom celková hodnota amerického trhu je 78 biliónov dolárov. Tech teda tvorí vyše tretinu tejto sumy sám o sebe.
Akcie sa pohybujú stále nezávislejšie — a to je ďalší varovný signál
Extrémna sektorová koncentrácia má ešte jeden menej viditeľný dôsledok, na ktorý The Kobeissi Letter tiež upozornil: implikovaná korelácia medzi akciami klesá na rekordné minimá.
Implikovaná korelácia meria, do akej miery sa očakáva, že akcie budú pohybovať spoločne. Čím nižšie číslo, tým viac si každá akcia „žije vlastným životom„. Trojmesačná implikovaná korelácia S&P 500 klesla na ~15%, čo je najnižšia hodnota v histórii. Dvanásťmesačná korelácia indexu Nasdaq 100 je na 25,5% — tiež rekordné minimum — a od roku 2022 klesla o 35 percentuálnych bodov. Dlhodobý priemer pritom leží okolo 45,9%.
„Takáto divergencia na trhoch nemá obdobu. Toto je konzistentné s vysoko koncentrovaným trhovým prostredím ovládaným úzkou skupinou veľkých technologických spoločností. Trhové vedenie bolo zriedkakedy také úzke.“
Such a divergence has never been seen in markets:
The S&P 500's 3-month implied correlation is down to ~15.0%, the lowest on record.
Implied correlation measures the extent to which stocks are expected to move in tandem, with a reading this low indicating significantly greater… pic.twitter.com/s4Mi6xW5Jt
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) May 30, 2026
Na prvý pohľad by nízka korelácia mohla znieť pozitívne — veď keď sa akcie nepohybujú rovnako, portfólio je viac diverzifikované, nie? Realita je však komplikovanejšia.
Nízka korelácia v prostredí extrémnej koncentrácie v skutočnosti naznačuje, že výkonnosť celého indexu závisí od veľmi malého počtu spoločností — a ak sa im prestane dariť, korekcia môže byť prudká a rýchla. Ostatné sektory totiž nemajú dostatočnú váhu, aby tlmili prípadný pokles technologických gigantov.
Historický kontext a čo z toho plynie
Paralela s rokom 2000 nie je náhodná. Vtedajší vrchol dot-com bubliny bol sprevádzaný podobnými charakteristikami: dominancia jedného sektora, vysoké ocenenia a eufória investorov.
Zásadný rozdiel je v tom, že dnešné technologické spoločnosti — na rozdiel od roku 2000 — väčšinou generujú reálne zisky a majú robustné obchodné modely. Ide napríklad o Apple, Microsoft, Nvidia či Alphabet, ktoré spoločne tvoria jadro tohto rekordného podielu.
To však neznamená, že trh je imúnny voči prudkej korekcii. Čím väčšia je koncentrácia, tým väčšie je systémové riziko a súčasné čísla sú bezprecedentné.
Zhrnutie
Americký akciový trh sa nachádza v historicky výnimočnej fáze. Technologický sektor prekonáva úrovne dot-com bubliny, trhová kapitalizácia tech dosahuje 29 biliónov dolárov a implikovaná korelácia akcií je na rekordnom minime — čo všetko naznačuje, že osud celého indexu leží v rukách veľmi úzkej skupiny firiem. Či je to udržateľný stav, alebo predzvesť turbulencií, ukáže čas. Isté je jedno, že takúto koncentráciu sme ešte nezažili.
Článok má informatívny charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
