Berkshire Hathaway predstavuje jeden z najsilnejších investičných príbehov, aké kapitálové trhy poznajú, a po celé desaťročia bolo jej meno prakticky nerozlučne späté s Warrenom Buffettom, ktorý spoločnosť viedol z pozície generálneho riaditeľa a postupne z nej vybudoval jednu z najrešpektovanejších firiem na svete. Od začiatku roka 2026 však sedí v kresle šéfa Greg Abel a čaká ho neľahká úloha, pretože musí nadviazať na Buffettovo dedičstvo a zároveň ukázať, akým smerom chce konglomerát viesť sám.
Prvé tri mesiace pod novým vedením priniesli skôr pokoj a žiadne zásadné zmeny, druhý štvrťrok však už bol podstatne zaujímavejší. Berkshire Hathaway po viac ako troch rokoch prehodnotila svoj prístup a znova sa stala čistým kupcom akcií, pričom sa po dlhšom čase začali zotavovať aj jej vlastné akcie, ktoré sa po takmer ročnom bočnom pohybe opäť približujú k historickým maximám.
Zisk spoločnosti rastie, podstatná je však kvalita samotného podnikania
Za druhý štvrťrok vykázala Berkshire Hathaway tržby na úrovni 101,8 miliardy dolárov, čo medziročne predstavuje rast o 10 %. Pri tejto spoločnosti je však potrebné rozlišovať dva odlišné typy výsledkov, pričom prvým z nich sú zmeny hodnoty investičného portfólia, ktoré v druhom kvartáli priniesli zisk 12,7 miliardy dolárov oproti 5 miliardám v rovnakom období minulého roka. Sám Buffett pritom dlhodobo pripomínal, že túto položku nemá zmysel hodnotiť krátkodobo, keďže odráža iba pohyb cien akcií na trhu a o skutočnej výkonnosti firmy nemusí vypovedať takmer nič.
Oveľa väčšiu výpovednú hodnotu má prevádzkový zisk zo spoločností, ktoré Berkshire priamo vlastní, a ten vzrástol z 11,16 miliardy dolárov spred roka na 12,98 miliardy dolárov, teda približne o 16 %. Na firmu takejto veľkosti ide o veľmi solídne tempo, pretože jej podnikateľské portfólio tvoria desiatky spoločností z rôznych odvetví, od poisťovníctva cez energetiku až po priemysel.
Po troch rokoch sa Berkshire vracia k nákupom akcií
Najviac pozornosti investorov tradične priťahuje investičné portfólio a práve tam došlo k výraznému obratu. Berkshire Hathaway v druhom štvrťroku nakúpila akcie za 23,5 miliardy dolárov, zatiaľ čo predala len za 3,7 miliardy dolárov, takže čistý nákup dosiahol takmer 20 miliárd dolárov. Ide o zásadnú zmenu oproti predchádzajúcemu obdobiu, pretože počas 14 kvartálov po sebe, teda viac ako tri roky, bola spoločnosť čistým predajcom akcií a namiesto investovania skôr hromadila hotovosť a čakala na vhodné príležitosti.
Zdroj: Podklady spoločnosti, výskum FT
Investori preto berú návrat k nákupom ako dôležitý signál. Berkshire totiž nikdy nepatrila medzi firmy, ktoré by nakupovali akcie bez rozmyslu, a ak sa jej vedenie rozhodne poslať do trhu desiatky miliárd dolárov, zvyčajne to znamená, že vidí atraktívne príležitosti alebo zaujímavo ocenené spoločnosti.
Alphabet sa prvýkrát prebojoval medzi najväčšie pozície spoločnosti Berkshire
Jednou z najzaujímavejších zmien je rastúci podiel v spoločnosti Alphabet, teda v materskej firme Googlu. Podľa najnovších informácií sa Alphabet po prvýkrát dostal medzi päť najväčších akciových pozícií spoločnosti Berkshire Hathaway, kde stojí po boku mien ako American Express, Apple, Bank of America a Coca-Cola. V júni navyše Berkshire priamo investovala 10 miliárd dolárov do nových akcií Alphabetu v rámci rekordnej emisie určenej na financovanie infraštruktúry pre umelú inteligenciu, pričom akcie získala približne o 6 % lacnejšie, než bola vtedajšia trhová cena.
Tento krok pôsobí pozoruhodne najmä preto, že Berkshire dlhodobo pristupovala k investíciám do technológií veľmi opatrne. Rastúca pozícia v spoločnosti Alphabet tak môže naznačovať, že vedenie má väčšiu dôveru v dlhodobý potenciál umelej inteligencie a cloudových služieb.
Berkshire sa pustila aj do odkupovania vlastných akcií
Ďalším dôležitým signálom je spätné odkúpenie vlastných akcií, na ktoré spoločnosť Berkshire v druhom kvartáli vynaložila 4,5 miliardy dolárov, kým v prvom kvartáli to bolo iba 235 miliónov dolárov. Historicky sa firma k spätným odkupom uchyľuje len vtedy, keď jej vedenie považuje vlastné akcie za atraktívne ocenené, takže nárast objemu môže znamenať, že práve vo vlastnom ocenení vidí zaujímavú príležitosť.
Zdroj: XTB
Nákupy akcií spolu so spätným odkúpením sa premietli aj do hotovostných rezerv spoločnosti Berkshire, ktoré klesli z rekordných 397,4 miliardy dolárov na 365,5 miliardy dolárov. Ide o prvý výraznejší pokles hotovosti približne za posledné štyri roky.
Riziká sa nikam nestratili
Hoci Berkshire opäť začala nasadzovať viac kapitálu, súčasne upozorňuje na pretrvávajúcu neistotu v globálnej ekonomike, pričom medzi hlavné riziká radí geopolitické konflikty, obchodnú politiku, clá aj možné narušenie dodávateľských reťazcov. Vo svojej správe pripomína, že sa nedá presne predpovedať, aký vplyv budú mať tieto faktory na dostupnosť produktov, náklady firiem či spotrebiteľský dopyt, a negatívny vývoj by sa mohol prejaviť tak v prevádzkových výsledkoch vlastnených podnikov, ako aj vo vývoji akciového portfólia.
Prvé výraznejšie kroky spoločnosti Berkshire Hathaway pod vedením Grega Abela teda naznačujú návrat k aktívnejšiemu využívaniu kapitálu. Pre investorov teraz zostáva najväčšou otázkou, či išlo len o jednorazovú príležitosť, alebo o začiatok novej éry, v ktorej bude konglomerát svoje obrovské finančné rezervy nasadzovať do investícií oveľa ochotnejšie.
Vývoju spoločnosti Berkshire Hathaway, jej investičnej stratégii aj najdôležitejším pozíciám sa podrobnejšie venuje spoločnosť XTB vo svojom e-booku, kde nájdete ucelený pohľad na celý príbeh tohto konglomerátu.
Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.
