Trh čaká ďalší úder Fedu. Problémom už nie je len ropa

Ešte pred niekoľkými dňami sa zdalo, že najväčšou hrozbou pre americkú infláciu bude ropa. Brent sa dostal nad sto dolárov za barel a rast cien energií začal pripomínať nový ponukový šok. Teraz sa situácia na ropnom trhu aspoň čiastočne upokojila.

Brent sa v stredu pohyboval okolo sto dolárov a počas predchádzajúceho obchodovania dokonca klesol pod túto hranicu, najmä vďaka nádeji na zlepšenie dodávok z Blízkeho východu a pokrok v rokovaniach medzi USA a Iránom.

Lenže finančné trhy namiesto úľavy začali počítať s ďalším sprísňovaním menovej politiky. Po stredajších ekonomických dátach sa pravdepodobnosť, že Fed na zasadnutí 27. a 28. októbra zvýši úrokové sadzby o ďalších 25 bázických bodov, dostala približne na 70 %. Ešte pred niekoľkými dňami pritom investori sprísnenie monetárnej politiky odkladali až na december.

@thehill 70% chance another rate-hike in Oct, per CME
Fedwatch (new Fed forward guidance) pic.twitter.com/aWvXSGzSd0

— M Kucala MS,MBA (@MKucala) September 23, 2026

Problém už nie je len ropa

Predbežný kompozitný index nákupných manažérov S&P Global, zverejnený v stredu, vyskočil v septembri na 58,4 bodu z augustových 56 bodov. Ide o najsilnejšiu expanziu amerického súkromného sektora za viac ako päť rokov.

PMI služieb stúpol na 58,7 bodu a výrobný index na 57 bodov, pričom oba výsledky výrazne prekonali očakávania. Firmy však hlásili najrýchlejší rast vstupných nákladov od októbra 2022.

Pre Fed je to podstatne komplikovanejšia správa než samotná drahá ropa. Energetický šok môže po odznení geopolitického napätia zmiznúť pomerne rýchlo. Ak však rastie ekonomická aktivita, objednávky, zamestnanosť, mzdy a zároveň náklady podnikov, inflácia sa môže udržiavať aj bez ďalšieho zdražovania ropy.

JUST IN: U.S. Composite PMI rose to 58.4 in September, the strongest private-sector expansion since July 2021. pic.twitter.com/tnt2jmHNSR

— Hedgeye (@Hedgeye) September 23, 2026

Barr otvoril dvere ďalšiemu zvýšeniu

Do tohto obrazu zapadol aj stredajší prejav člena Rady guvernérov Fedu Michaela Barra. Ten pripomenul, že americké hospodárstvo v poslednom období zasiahlo viacero inflačných šokov naraz. Konkrétne spomenul clá, konflikt na Blízkom východe, pokračujúca vojna na Ukrajine a najnovšie aj prudký investičný boom spojený s budovaním infraštruktúry pre umelú inteligenciu.

Barr pritom neostal len pri pomenovaní rizík. Podľa neho je hospodársky rast silný, trh práce stabilný, no inflácia zostáva nad dvojpercentným cieľom a „nie je jasné, že smeruje k cieľu včas“. Riziká vyššej inflácie sa podľa neho zvýšili, zatiaľ čo riziká pre trh práce ustúpili.

Minulotýždňové zvýšenie sadzieb preto podporil a dodal, že podľa jeho základného scenára budú „pravdepodobne potrebné ďalšie úpravy politiky“, aby sa inflácia vrátila k cieľu dostatočne rýchlo.

Stabilizácia ropy preto zatiaľ nepriniesla obrat, v ktorý mohli investori dúfať. Fed už nebojuje iba s cenou barelu. Čoraz viac musí riešiť ekonomiku, ktorá aj pri vyšších úrokoch rastie príliš rýchlo na to, aby cenové tlaky spoľahlivo ustupovali.