Fed v stredu zvýšil sadzby o 25 bázických bodov, čo bolo v súlade s očakávaniami trhu. Bude ich zvyšovať aj po nasledujúcich mítingoch FOMC?
Domnívám se, že ano. Tím spíš, že v USA roste zaměstnanost a to by mělo posilovat inflační tlaky. Jako důležitý faktor vnímám i pozitivní sentiment na trhu, který patrně neodpovídá reálné situaci na trhu. Na místě Fedu bych toto realitou ne zcela podpořené nadšení tlumil.
Preferujete video pred čítaním textu? Pozrite si tento rozhovor na YouTube Zaujalo ma.
Nevěřím, že jsou centrální banky nezávislé na politickém tlaku. Jakmile se zintenzivní politická kampaň, tak Fed přejde k expanzivní měnové politice.
Neprekvapilo ťa, ako Jerome Powell odkomunikoval posledné FOMC? Trhy po jeho tlačovej konferencii akoby zobrali za svoje, že sa blíži koniec zvyšovania sadzieb, alebo dokonca pivot ešte v tomto roku.
Osobně jsem trochu čekal, že Fed překvapí a zvýší úrokové sazby o 0,5%. Kolegové očekávali 0,25 %, ale odstrašující rétoriku J. Powella. Nestalo se ani jedno, čili je to pro mě překvapující.
Je aktuálna eurófia na akciovom trhu prepálená? Nemal Powell investorov po januárovom raste radšej trochu skrotiť a použiť prísnejšiu rétoriku?
Domnívám se, že euforie přepálená je. V septembri byl naopak přepálený strach, báli jsme se, že v zimě nepoteče teplá voda. Zažili jsme prostě několik hodně divných let a emoce jsou utržené ze řetězu. Dneska by nás už asi nepřekvapilo, kdyby zítra ráno přistáli na Zemi mimozemšťani. Očekávání trhu jsou teď nestabilní. Tím, že se do konce roku žádná další tragédie nestala, tak se patrně trhu ulovilo a má nyní příliš růžové brýle. Január přitom obvykle nepatří k růstovým měsícům.
Zohrá faktor blížiacich sa prezidentských volieb v USA a s tým súvisiacich prímérok v tomto roku rolu pri tom ako bude rozhodovať Fed ku koncu roka? FOMC je naplánované aj na november a december.
Beru to jako fakt. Nevěřím, že jsou centrální banky nezávislé na politickém tlaku. Jakmile se zintenzivní politická kampaň, tak Fed přejde k expanzivní měnové politice, i kdyby jen rétoricky (to totiž stačí). Můžu se samozřejmě plést, ale jasnější faktor v roce 2023 nevidím.
Kdybych měl určit druhý možný trigger obratu trhu, tak by to byla AI. Od zhruba júna 2022 a ještě víc poslední dva měsíce sílí mánie s využíváním neuronových sítí. Čtvrtá verze ChatGPT může razantně zvýšit produktivitu práce a pak třeba dojde ke skokovému hospodářskému růstu. Nejsem expert na machine learning a neuronové sítě, mám za sebou jen základní kurz. Ale jako fanoušek si myslím, že je to nejlepší vynález od objevu lodi 😊
Do akej miery vyhodnocuješ riziko, že zvyšovanie sadzieb sa prejaví na akciovom trhu až neskôr a že earnings za druhy a tretí kvartál pošlú akciové trhy k novým low? Už tohto týždňové earnings naznačujú, že to zhoršenie prichádza (Apple, Aplhabet).
Ano, firmám na Nasdaq se nedaří. Vyšší úrokové sazby zdražují R&D a to se projevuje se zpožděním. Kdybys mi položil stejnou otázku před dvěma lety, tak odpovím, že výsledky firem až tak zásadní dopad na jejich valuaci nemají. Dvacet let jsme žili ve finančním světě, kde investoři ani neočekávali od firem, že by měly mít nějaký zisk. Jestli se to už změnilo a jestli bude do budoucna hrát větší roli fundament a menší monetární politika? Uvidíme. Podle mě to nikdo nemůže vědět.
Loni jsme zjistili, že ceny surovin jsou elastické i směrem dolů. Jinak než prakticky to asi nešlo zjistit, protože krize v reálné ekonomice půl století nenastala.
Vo vašej firme Altlift venujete veľkú pozornosť kryptomenám. Je to či zažijú ďalší bullrun, alebo sa prehĺbi ich bearmarket, závislé od toho, čo sa deje na trhu s akciami, predovšetkým tými americkými?
Myslím si, že 2023 bude ještě rok bear marketu, ale už té příjemnější fáze, kdy se vyplatí akumulovat tokeny perspektivních projektů, které mohou v bull runu udělat hodně X. Bitcoin a ether se vyplatilo akumulovat už loni. Pořád ale čekám, že nějaká neblahá makro událost nebo nečekané zvýšení sazeb může strhnout bitcoin ke 12 tisícům dolarů.
Retailu bych na tento trh nedoporučoval vstupovat. A pokud ano, tak jen do BTC přes DCA. Nebude to snadný rok, vyplatí se trpělivě počkat do bullrunu. (a toto samozřejmě není investiční rada :)).
Většinu měsíců krypto trhy s těmi akciovými korelují hodně. Figurují tam stejné faktory, které pohání rally a sice množství volných peněz mezi lidmi a celkový sentiment. Kromě toho některé instituce vnímají krypto a grow stocks podobně, jako rizikové třídy aktiv. Takže po vyhodnocení rizika nakupují nebo prodávají oboje.
Myslíš si, že niektoré centrálne banky medzičasom nakupujú bitcoin?
Jsem přesvědčený o tom, že některé to dělají nejmíň od roku 2018. Ale nebude to zatím ani Fed ani ECB. Krom centrálních bank půjde taky o suverénní důchodové fondy a pod. Do budoucna se to bude dost pravděpodobně dělat otevřeně a čekám, že podobně jako early adopteři, retail a instituce si i věřejné entity na kryptu vylámou zuby a to může předznamenat konec následujícího býčího trhu.
Jakub ďakujem, teším sa na náš ďalší spoločný rozhovor.
