Opakované varovania Wall Street pred recesiou začínajú byť viac a viac ignorované. Po viac ako roku konzistentných predpovedí krachu zostala ekonomika USA tvrdohlavo odolná, pričom miera nezamestnanosti sa drží blízko predpandemických miním a rast HDP pokračuje.
Akciový trh sa po bezútešnom roku 2022 z veľkej časti zotavil, pričom index S&P 500 medziročne vzrástol o takmer 15%.
⚠️WALL STREET 2023 YTD PERFORMANCE:
*DOW UP +3.5% ✅
*S&P 500 UP +14.8% ✅
*NASDAQ UP +30.8% ✅
*RUSSELL 2000 UP +6.5% ✅
👉 https://t.co/k4iIIBt9SG$DIA $SPY $QQQ $IWM 🇺🇸 🇺🇸 pic.twitter.com/0Jxwprscqd
— Investing.com (@Investingcom) June 17, 2023
Napriek tomu Darrell Cronk, prezident Wells Fargo Investment Institute, tvrdí, že dôkazy hovoria jasnou rečou a „recesia je za dverami.“
„Veľká časť výrobného sektora ekonomiky sa už nachádza v zóne recesie,“ povedal Cronk minulý týždeň novinárom, pričom poukázal na Index výrobného sektora ISM, ktorý klesá už siedmy týždeň v rade.
Zároveň poznamenal, že hlavné ekonomické ukazovatele, ktoré predpovedajú príchod recesie, už viac ako rok neustále klesajú a sú „na úrovniach recesie z predošlých ekonomických cyklov.“
🇺🇸 US high yield/investment grade spreads remain too tight relative to its historical correlation to the ISM manufacturing index!
H/t: @ISABELNET_SA pic.twitter.com/6g79SdXjWQ
— Alex Joosten (@joosteninvestor) June 10, 2023
Rovnaký trend ukazuje aj ekonomický index Conference Board, ktorý sa zaoberá údajmi, ako sú stavebné povolenia, priemerný týždenný odpracovaný čas a nové objednávky výrobcov. Tento ukazovateľ klesal 13 mesiacov po sebe.
Justyna Zabinska-LaMonica, senior manažérka pre ukazovatele hospodárskeho cyklu v Conference Board, uviedla, že údaje signalizujú „zhoršujúci sa ekonomický výhľad“ a poznamenala, že „slabé údaje nie sú ojedinelými incidentmi, ale vyskytujú sa v rôznych aspektoch alebo ukazovateľoch hospodárstva.“
Cronk priznal, že trh práce tento rok prekvapil a sektor služieb v ekonomike zostal „relatívne silný“ vďaka úsporám, ktoré spotrebitelia vytvorili počas pandémie. Stále sa však obáva, že to najhoršie ešte len príde.
Sameer Samana, hlavný akciový stratég Wells Fargo Investment Institute taktiež tvrdil, že investori uprostred nadšenia z umelej inteligencie a slabnúcej inflácie vôbec neoceňujú v hodnotách akcií scenár, kedy by ekonomický rast mohol klesať.
Samana vysvetlil na prezentácii pre novinárov, že trhy sú momentálne v úplnom kontraste oproti tomu, čo ukazujú ekonomické indikátory. „Zdá sa, že trh zaceňuje ten najružovejší scenár. My s trhom nesúhlasíme a nemyslíme si, že to skončí až tak dobre.“
🇺🇸 US Conference Board Leading Economic Index (LEI) -8.04% YoY.
Historically, LEI contracting leads to further declines in the S&P 500 to come.
H/t: @GameofTrades_ #SPX $SPY #recession pic.twitter.com/9EX9jKgGCi
— Alex Joosten (@joosteninvestor) June 17, 2023
Trhy sú príliš rizikové
Inflácia zostáva výrazne nad 2% cieľom, ktorý určila Americká centrálna banka (Fed). Predseda Fedu Jerome Powell minulý týždeň varoval, že tento rok ešte pravdepodobne uvidíme ďalšie dve zvýšenia úrokových sadzieb dokopy o 50 bázickych bodov. Zároveň zisky spoločností klesajú od druhého štvrťroka 2022.
Aj napriek varovným signálom sú investori stále ochotní zaplatiť za akcie prémium, pričom valuácie trhov výrazne prevyšujú historické normy. Samana verí, že investori robia chybu v dôsledku stále prebiehajúceho poklesu ziskov.
„Všímame si, že marže firiem trpia. Situáciu zhoršuje fakt, že mzdové náklady klesajú príliš pomaly,“ povedal.
Ak koncom tohto roka zasiahne ekonomiku recesia, spomalenie rastu firemných výnosov spolu s vyššími mzdovými nákladmi výrazne poškodí zisky. Samana verí, že index S&P 500 tento rok klesne zo súčasnej úrovne zhruba o 7% na 4 100 bodov.
Čo zlepšuje náladu?
Samozrejme však existujú dôvody, prečo sú investori v poslednej dobe pozitívne naladení. Medziročná inflácia klesla z 9,1% na 4,1%. Spotrebitelia sú viac optimistickí ohľadom ekonomiky a AI (umelá inteligencia) prináša pre technologické firmy príležitosť k obrovskému rastu do budúcna.
Podľa Samana však „aktuálne riziko trhu nestojí za potenciálnu odmenu.“
„Budeme sa nachádzať vo vysoko volatilnom prostredí s vyššou infláciou a zvýšenými sadzbami, kde Fed môže, ale aj nemusí zasa zvýšiť úroky. Je tu zdravá dávka neistoty. V tomto prostredí pravdepodobne nebudete chcieť platiť vysoké násobky ziskov.“
Zdroje : finance.yahoo.com
