Americká centrálna banka ešte nedávno dúfala, že boj s infláciou sa blíži ku koncu. Najnovšie údaje však naznačujú opak. Ceny v Spojených štátoch opäť rastú rýchlejšie a problém sa neobmedzuje len na drahší benzín. Zdražovanie sa postupne prenáša aj do služieb, ktoré sú pre ďalší vývoj inflácie rozhodujúce.
Podľa údajov amerického štatistického úradu BLS dosiahla septembrová medziročná inflácia CPI 3,7 %, oproti augustovým 3,4 %. Ekonómovia očakávali miernejší rast.
Zrýchlila aj jadrová inflácia, ktorá nezahŕňa volatilné ceny potravín a energií. Z augustových 2,4 percenta stúpla na 2,6 %. Práve druhé číslo je pre Fed dôležitým varovaním. Ukazuje totiž, že inflačný problém nemusí zmiznúť ani vtedy, keď sa ceny ropy upokoja.
BREAKING: 🇺🇸 US CPI came in at 3.7%
Expectations: 3.6%
Highest level in 4 months. pic.twitter.com/4tMQMl8Zal
— Bull Theory (@BullTheoryio) October 14, 2026
Drahá ropa je len začiatok
Hlavným motorom septembrového zrýchlenia inflácie boli energie. Benzín v priebehu jediného mesiaca výrazne zdražel a na celkovom raste spotrebiteľských cien sa podieľal viac než polovicou. Za prudkým rastom stojí energetický šok súvisiaci s konfliktom na Blízkom východe, ktorý narušil situáciu na ropnom trhu.
Drahšie palivá však nepredstavujú problém iba pre motoristov. Zvyšujú náklady na dopravu, logistiku aj prevádzku podnikov. Firmy ich následne môžu premietať do cien výrobkov a služieb. Pôvodne energetický šok sa tak môže zmeniť na širší inflačný problém.
Septembrové údaje zároveň ukázali rast cien bývania, rekreácie či leteckej dopravy. Nie všetky tieto pohyby možno automaticky pripísať rope. Ich spoločným menovateľom však je, že zdražovanie zostáva prítomné aj mimo čerpacích staníc.
Dôležitý je pritom kontrast s potravinami. Ich ceny sa medzimesačne prakticky nezmenili. Bez výrazného príspevku potravín tak inflácia aj napriek tomu zrýchlila, čo ešte výraznejšie poukazuje na úlohu energií a služieb.
US CPI shows the stupidity of rate hikes.
The entire impact comes from refined products.
Rate hikes will not create more barrels nor increase refining, but they damage families and businesses. pic.twitter.com/cBWoJb9ChJ
— Daniel Lacalle Official Account (@dlacalle_IA) October 14, 2026
Fed stojí pred nepríjemnou voľbou
Pre americkú centrálnu banku je súčasný vývoj komplikovanejší než bežné prehrievanie ekonomiky. Ak ceny rastú preto, že domácnosti priveľa míňajú, vyššie úrokové sadzby môžu dopyt ochladiť. Ak však infláciu poháňa nedostatok ropy, drahšie úvery samotnú príčinu neodstránia.
Fed preto musí rozlišovať medzi dočasným cenovým šokom a trvalejším rastom inflácie. Prvý môže do určitej miery prehliadnuť. Druhý by ho mohol prinútiť udržiavať prísnejšiu menovú politiku dlhšie, prípadne sadzby opäť zvýšiť.
Práve preto je rast jadrovej inflácie nepríjemnou správou. Naznačuje, že cenové tlaky sa netýkajú iba najkolísavejších položiek spotrebiteľského koša. Z jedného mesiaca však ešte nemožno vyvodiť, že Spojené štáty vstupujú do novej inflačnej špirály.
Návrat lacných peňazí sa vzďaľuje
Nové údaje napriek tomu menia diskusiu na finančných trhoch. Pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb na októbrovom zasadnutí sa posunuli na vyše 30 %, hoci ešte minulý týždeň investori tomuto scenáru pripisovali 17 % pravdepodobnosť.
Septembrové čísla tak ešte neznamenajú, že Fed musí úroky zvýšiť okamžite, no v kombinácií s ďalšími dátami môžu vytvoriť obraz, ktorý bude náročné ignorovať.. Rozhodujúce v najbližších dňoch bude, či sa v neprospech centrálnej banky budú pohybovať aj ostatné časti ekonomiky
📢 CME FedWatch data shows market expectations for the upcoming Federal Reserve policy decision:
60.7% probabilitiy the Fed rate decision remains the same. pic.twitter.com/rQWxB6G5bm
— The Moon Show (@TheMoonShow) October 14, 2026
Zdroje: X, Autor, Cnbc
