Silné ekonomické údaje, prinútili mnohých ľudí na Wall Street potlačiť alebo dokonca úplne odstrániť scenár recesie, ktorá sa len pár mesiacov späť považovala za samozrejmosť.
Okrem pár indikátorov tu existuje jeden indikátor recesie, ktorý stále bliká na červeno a nie je ním nič iné ako výnosová krivka štátnej pokladnice.
Ukazovateľ prevrátenej výnosovej krivky, ku ktorému dochádza, keď výnos krátkodobých zvyčajne trojmesačných štátnych pokladničných poukážok prekročí výnos dlhodobých viac ako 10-ročných dlhopisov, je perfektným veštcom blížiacej sa recesie už od druhej svetovej vojny.
Vynálezca tohto indikátoru, profesor a ekonóm Campbell Harvey, stále vidí na obzore recesiu, aj keď sa ekonomický príbeh v posledných týždňoch chýli skôr ku optimizmu. Podľa jeho slov je príliš skoro na to, aby sme mohli povedať, že prevrátená krivka sa tentokrát mýli.
Kvôli Harveyho práci sa investori dlho zameriavali na prevrátenú výnosovú krivku ako znak čakajúceho hospodárskeho poklesu.
Prvé negatívne rozpätie dlhopisovej krivky podľa Harveyho definície nastalo konkrétne pred 9 mesiacmi v novembri 2022.
Minulosť nám naznačuje, že priemerný čas medzi prvým negatívnym rozpätím a recesiou bol približne 11 až 13 mesiacov. Na základe toho sa dá usúdiť, že recesia zasiahne USA až začiatkom roku 2024.
„Čím dlhšie po inverzii čakáme na recesiu, tým viac ľudia začínajú pochybovať o tomto indikátore. Je to ako pokoj pred búrkou,“ dodal Harvey.
The depth of the 2022/23 inversion is rivaled only by 3 previous instances:
– 1928
– 1975
– 1980Each occurrence experienced a severe recession pic.twitter.com/RtRqWI9a6s
— Game of Trades (@GameofTrades_) August 18, 2023
Falošný signál?
Vzhľadom na silné americké dáta mnohí experti začali indikátor dlhopisovej krivky spochybňovať. Napríklad v júli hlavný ekonóm Goldman Sachs Jan Hatzius znížil pravdepodobnosť recesie a zároveň k tomu dodal toto:
„Nezdieľame rozšírené obavy z inverzie výnosovej krivky. Argument, že obrátená krivka potvrdzuje predpoveď recesie nie je dostatočný. Existuje určité percento prípadov kedy sa aj tento indikátor mýlil.“
Harvey s týmto názorom čiastočne súhlasil keďže kľúčové zložky ako ekonomika poháňaná stimulmi, nadmerný dopyt po pracovnej sile, silní spotrebitelia a zdravý finančný sektor naznačovali, že USA sa môže recesii vyhnúť.
Po tom, čo sa však ukázalo, že úverové podmienky sú pre väčšinu ľudí a podnikov príliš prísne Harvey zmenil názor a tvrdí, že ekonomické spomalenie ešte len príde.
Zatiaľ, čo historicky nízka miera nezamestnanosti môže byť argumentom, prečo ekonomika zostane odolná, ide o zaostávajúci ukazovateľ. Faktom totiž je, že nezamestnanosť zvykne rásť buď s príchodom recesie alebo len veľmi krátko pred ňou.
Indikátor výnosovej krivky by sa, preto mal považovať za varovný signál pre veci, ktoré ešte len prídu.
K problematike sa nedávno vyjadrila aj hlavná investičná stratégka Liz Ann Sonders slovami:
„Veľa ľudí berie inverziu výnosovej krivky ako druh príčiny recesie, takto to, ale nefunguje. Vonkajšie podmienky, ktoré spôsobujú inverziu výnosovej krivky, sú v skutočnosti dôsledkom recesie, nie krivka samotná.“
Grafika: Jediný prípad za posledných 60 rokov kedy inverzia neviedla k recesii
Since 1962, 10-year minus 2-year Treasury bond yield inversion has systematically led to a recession
Except in 1965 pic.twitter.com/5C1dykh7l3
— Game of Trades (@GameofTrades_) August 14, 2023
Zdroje : finance.yahoo
