Americký trh práce vyslal investorom jeden z najslabších signálov za posledné mesiace. Počet pracovných miest mimo poľnohospodárstva sa v júli znížil o 23-tisíc, hoci ekonómovia očakávali rast približne o 80-tisíc miest.
Samotné júlové číslo však nie je jediným dôvodom na obavy. Oveľa nepríjemnejšie pôsobia revízie údajov za máj a jún, ktoré ukázali, že americký pracovný trh bol v posledných mesiacoch podstatne slabší, než naznačovali pôvodné štatistiky.
- Májový prírastok pracovných miest klesol zo 129-tisíc na 63-tisíc.
- Júnový výsledok zase klesol z pôvodne uvádzaných 57-tisíc na iba 20-tisíc pracovných miest.
Optimistický obraz jarného oživenia zamestnanosti sa tak začína rýchlo rozplývať, čo prirodzene dáva americkej centrálnej banky dôvod na opatrnosť.
Miera nezamestnanosti v júli medzitým klesla na 4,1 % a dostala sa na najnižšiu úroveň približne za rok. Vývoj však neznamená, že by si veľké množstvo nezamestnaných Američanov našlo prácu. Počet ľudí zapojených do pracovnej sily totiž taktiež klesol.
Pokles miery nezamestnanosti preto v tomto prípade nemožno automaticky považovať za znak zdravšieho trhu práce.
THE JOBS REPORT JUST CLEARED THE PATH FOR RATE CUTS
The economy lost 23,000 jobs in July against expectations of a 85,000 gain.
– Nonfarm payrolls: -23K vs +85K expected
– Private payrolls: +30K vs +78K expected
– Average hourly earnings: +0.1% vs +0.3% expected
– Unemployment… https://t.co/auu5eYZ1fn pic.twitter.com/kJhbLQCkur— Bull Theory (@BullTheoryio) August 7, 2026
Tvrdý oriešok pre Fed
Ďalším signálom ochladzovania pracovného trhu je vývoj miezd, ktoré medziročne vzrástli o 3,2 %, teda menej než očakávali analytici.
Slabší rast miezd môže postupne znižovať inflačné tlaky, no zároveň znamená slabšiu podporu pre spotrebu domácností. Práve spotreba patrí medzi hlavné piliere americkej ekonomiky. Ak sa k pomalšiemu rastu príjmov pridá slabšia tvorba pracovných miest, domácnosti môžu byť pri výdavkoch opatrnejšie.
Reakcia finančných trhov však ukázala paradox, ktorý sa v posledných rokoch objavuje pomerne často. Zlá správa pre ekonomiku sa stala dobrou správou pre akcie.
Investori totiž slabší pracovný trh interpretujú ako argument proti ďalšiemu sprísňovaniu menovej politiky. Ak by americká centrálna banka zvyšovala úrokové sadzby v čase, keď tvorba pracovných miest výrazne slabne, mohla by ekonomiku ešte viac zabrzdiť.
Situáciu na trhu jasne ilustrujú dáta spoločnosti CME. Podľa nich pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb o 25 bázických bodov v septembri klesla z 55 % pred zverejnením reportu na súčasných 42 %. Investori preto očakávajú, že sadzby zostanú nezmenené a prípadné zvýšenie sa posunie až na október.
(Obrázok: pravdepodobnosť zvýšenia/ponechania sadzieb pre september)
Kľúčová zostáva inflácia
Júlový report sám osebe neznamená, že americká ekonomika smeruje do recesie. Časť poklesu zamestnanosti môže súvisieť so sezónnymi faktormi a miera nezamestnanosti zostáva historicky relatívne nízka. Oveľa dôležitejšie však je, že slabosť už nevidno iba v jednom mesačnom výsledku.
Po výrazných revíziách mája a júna sa ukazuje, že firmy vytvárali nové pracovné miesta pomalšie počas celého začiatku leta. Júlový pokles preto zapadá do širšieho trendu ochladzovania trhu práce.
Otázne však zostáva, ako k týmto dátam pristúpi centrálna banka. Rozhodujúce budú augustové inflačné dáta, ktoré ukážu, či ochladzujúci sa pracovný trh preváži pretrvávajúce inflačné riziká.
Zdroje: X, Autor, Cnbc, CME
