Dlhová špirála USA: Prečo je trh s dlhopismi v ohrození
Ray Dalio, zakladateľ najväčšieho svetového hedžového fondu Bridgewater Associates, opakovane bije na poplach kvôli prudko rastúcemu štátnemu dlhu a deficitu USA.
Na podujatí Paley Media Council v New Yorku prirovnal situáciu k lekárovi, ktorý sleduje pacienta s vážnym ochorením: „Je to veľmi, veľmi vážne, a neviem povedať presný čas, kedy nastane kríza. Ale ak sa pozrieme na najbližšie tri roky, plus-mínus rok či dva, sme v kritickej situácii,“ vyhlásil Dalio.
Deficit USA sa pohybuje okolo 6,5% HDP, čo je podľa Dalioa viac, než je trh schopný absorbovať. Zároveň rastie aj celkový štátny dlh, ktorý už prekročil hranicu 36 biliónov dolárov.
V roku 2024 boli úrokové platby na dlhu vyššie než akákoľvek iná položka štátneho rozpočtu okrem sociálneho zabezpečenia, obrany a zdravotnej starostlivosti.
Politika, výnosy a dôvera investorov
Politická situácia v USA podľa Dalioa nenaznačuje, že by sa deficit a dlh v blízkej budúcnosti znižovali.
Nedávno schválený zákon v Kongrese znižuje dane a zvyšuje výdavky na armádu, čo podľa odhadov CBO zvýši dlh o ďalších 3,8 bilióna dolárov v najbližšej dekáde. Tento vývoj ešte viac prehlbuje deficit a zvyšuje tlak na trh s dlhopismi.
Investori začínajú požadovať vyššie výnosy za držbu amerických dlhopisov – 30-ročný výnos sa vyšplhal na 5,14%, čo sú úrovne nevídané od roku 2023.
Okrem toho nedávne slabé aukcie 20-ročných dlhopisov a zníženie ratingu Moody’s na Aa1 odrážajú rastúce obavy o schopnosť USA financovať svoj dlh bez ďalšieho zvyšovania nákladov.
Dalio upozorňuje, že ak dopyt po amerických dlhopisoch nebude stačiť na pokrytie nových emisií, môže dôjsť k „funding crisis“ – teda „kríze financovania“, ktorá by mohla otriasť celým finančným systémom.
„Najväčším rizikom je, že ak sa držitelia rozhodnú dlhopisy predávať, dôjde k obrovskému posunu v ponuke a dopyte, čo môže spôsobiť kolaps trhu,“ varuje Dalio.
Riziko inflácie a slabá politická vôľa
Podľa Dalioa ratingové agentúry podceňujú skutočné riziká, pretože neberú do úvahy možnosť, že vláda bude musieť „tlačiť peniaze“ na splácanie dlhu, čo by spôsobilo stratu hodnoty pre držiteľov dlhopisov. „Pre tých, ktorí sa obávajú o hodnotu svojich peňazí, sú riziká amerického dlhu väčšie, než naznačujú ratingy,“ zdôraznil Dalio.
Zároveň je skeptický k možnosti, že by americkí politici našli spoločnú reč a prijali opatrenia na zníženie deficitu. „Nie som optimista. Musím byť realistický. Každý pokus o kompromis v politike znamená len ďalšie zvyšovanie výdavkov a deficitov,“ uzatvára Dalio.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
