Prečo sa investori boja dlhovej špirály
Výnosy desaťročných amerických štátnych dlhopisov sa držia nad 5%, čo je najvyššia úroveň za desaťročia. V pondelok dosiahli podľa dát Trading Economics približne 5,26%. Čisté úroky, ktoré USA zaplatili za prvých 11 mesiacov fiškálneho roka 2026, predstavujú podľa rozpočtového úradu CBO zhruba 1,05 bilióna dolárov.
Obavy otvorene pomenovala Maya MacGuineas z Committee for a Responsible Federal Budget. Podľa nej platí, že „ak úrok plodí dlh a dlh plodí úrok, dlh sa raz vymkne spod kontroly“. Scenár je pritom jednoduchý. Investori žiadajú vyššie výnosy, štát platí vyššie úroky, musí si požičať ešte viac a výnosy idú opäť hore.
Prečo analytici nepanikária
Stratégovia z TD Securities Gennadiy Goldberg a Molly Brooks to vidia pokojnejšie. „Fiškálna apokalypsa zatiaľ nie je na dosah,“ napísali. Ak výnosy zostanú na súčasných úrovniach, úrokové náklady podľa nich porastú z približne 1,1 bilióna dolárov v roku 2026 na 1,6 bilióna v roku 2029.
Lenže USA majú poistku. Priemerná splatnosť amerického dlhu je približne 5,9 roka, takže drahšie požičiavanie sa do rozpočtu prelieva postupne. Priemerný kupón dlhopisov bez krátkodobých poukážok je stále len 3,1% a priemerná úroková sadzba okolo 3,4% je pod nominálnym rastom ekonomiky, ktorý v druhom štvrťroku dosiahol 8,5% ročne. Dlh verejnosti by mal podľa CBO v tomto roku dosiahnuť približne 101% HDP.
Matthew Reese z L&G Asset Management označil obavy z blížiacej sa krízy za „prehnané“. Pripomenul, že dolár si drží výsadné postavenie, a že napríklad Japonsko zvláda ešte vyšší dlh pri veľmi nízkom raste.
Čo výnosy naozaj poháňa
Za rastom výnosov nestoja len štátne financie. TD Securities upozorňuje aj na silnejší rast ekonomiky, očakávania zvyšovania sadzieb zo strany Fedu, drahšiu ropu a vlnu firemných dlhopisov. Ian Lyngen z BMO Capital Markets hovorí o príbehu reálnych sadzieb, keďže investori veria v odolnosť ekonomiky.
Piatkové dáta ale pridali nový prvok. Americká ekonomika pridala v septembri len 29 000 pracovných miest oproti očakávaným 90 000, nezamestnanosť stúpla na 4,2% a rast miezd spomalil na 3,0%. Výnosy po správe mierne klesli, no šanca na decembrové zvýšenie sadzieb zostáva okolo 69%. Trvalú hranicu rastu výnosov by podľa Lyngena postavil až dôkaz, že ekonomika alebo trhy sa pod tlakom drahých úverov lámu.
Článok nie je investičným odporúčaním.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
