Hormuzský prieliv je jednou z najdôležitejších dopravných tepien sveta – za bežných okolností cez ňu prechádza približne pätina globálnej produkcie ropy a významná časť obchodu so skvapalneným zemným plynom. Akékoľvek obmedzenia preto nepredstavujú len regionálny problém, ale riziko pre celý energetický systém.
Napriek tomu sa cena ropy drží pod úrovňami, ktoré sme videli v marci. Tento vývoj naznačuje, že investori stále do veľkej miery počítajú s možným upokojením situácie skôr, než sa naplno premietne do globálnej ekonomiky.
Inými slovami, trh zatiaľ viac zohľadňuje nádej na diplomatické riešenie než scenár dlhodobého narušenia dodávok. Stačí však narušenie týchto očakávaní a reakcia môže byť prudká.
To sa ukázalo aj vo štvrtok 2. apríla, keď cena ropy Brent opäť prekročila hranicu 108 dolárov za barel po vyjadreniach Donalda Trumpa o možnom pokračovaní útokov, ak sa situácia v prielive nevyrieši.
Trhy zatiaľ prekvapivo veria v pozitívny vývoj
Vývoj posledných dní ukazuje, aké citlivé sú finančné trhy na akékoľvek správy o deeskalácii. Napríklad v stredu 1. apríla americké akcie posilnili, keď časť investorov začala veriť v skoré ukončenie konfliktu.
Ropa naopak mierne klesla po predchádzajúcom raste. Tento kontrast naznačuje, že trh zatiaľ považuje optimistický scenár za reálny.
Práve to však môže predstavovať problém. Ak sa ukáže, že očakávania boli príliš optimistické, môže dôjsť k výrazným pohybom naprieč trhmi – od komodít cez akcie až po dlhopisy a meny. Dôležité je pritom uvedomiť si, že nejde len o cenu ropy.
Dlhšie obmedzenia v Hormuzskom prielive by postupne zasiahli infláciu, ceny pohonných hmôt, firemné náklady aj spotrebiteľský sentiment. Ide teda o širšie makroekonomické riziko.
Scenár 1: Predĺženie konfliktu
Najrizikovejšou možnosťou zostáva pokračovanie napätia bez úspešných rokovaní. Ak by obmedzenia pretrvávali aj v nasledujúcich týždňoch, tlak na ceny energií by sa nezmiernil a trhy by museli viac reflektovať možnosť dlhodobého výpadku dodávok.
Niektorí analytici už dnes pripúšťajú výraznejší rast cien. UBS napríklad upozorňuje, že v prípade pretrvávajúcej neistoty nie je vylúčené, že ropa prekoná hranicu 150 dolárov za barel. Pre Európu by to znamenalo nepríjemný návrat inflačných tlakov v období, keď sa očakáva uvoľňovanie menovej politiky. V krajnom prípade by sa mohol opäť objaviť scenár stagflácie – kombinácia vysokej inflácie a slabého rastu, ktorá je pre investorov obzvlášť náročná.
Scenár 2: Rýchle prímerie a obnovenie dopravy
Najoptimistickejší variant, na ktorý sa dnes trhy spoliehajú, počíta s diplomatickým riešením a rýchlym obnovením plavby. Rokovania stále prebiehajú a do procesu sa zapájajú aj ďalšie krajiny, pričom komunikácia prebieha napríklad cez Pakistan či Čínu. Británia zároveň iniciovala rokovania s viac ako tridsiatimi štátmi s cieľom obnoviť bezpečnosť v oblasti.
Ak by sa situácia stabilizovala, ceny ropy by pravdepodobne výrazne klesli, keďže by z trhu zmizla geopolitická riziková prirážka. Pre akciové trhy by to bola pozitívna správa – nižšie ceny energií by zmiernili tlak na infláciu aj ekonomický rast. Výnimkou by mohli byť len niektoré energetické spoločnosti.
Scenár 3: Európa preberie väčšiu zodpovednosť
Okrem dvoch hlavných scenárov sa črtá aj tretia možnosť. Spojené štáty naznačujú, že nechcú niesť celé bremeno zabezpečenia regiónu, a európske krajiny postupne deklarujú ochotu zapojiť sa viac. Veľká Británia už koordinuje širšie diplomatické úsilie a Francúzsko signalizovalo pripravenosť participovať na prípadnej misii.
Takýto vývoj by neznamenal len riešenie aktuálnej situácie, ale aj posun v oblasti európskej bezpečnostnej a energetickej politiky. Pre investorov by to mohlo otvoriť nové príležitosti najmä v obrannom sektore, infraštruktúre či energetickej bezpečnosti. Na druhej strane by návrat dôvery na trhy mohol byť pomalší než pri rýchlom vyriešení konfliktu.
Najväčšie riziko: prílišný optimizmus
Aktuálne nastavenie trhov naznačuje, že investori skôr počítajú s postupným upokojením situácie. To však vytvára určitú zraniteľnosť. Ak by obmedzenia v Hormuzskom prielive pretrvali aj počas obdobia zvýšeného dopytu po energiách, dopady na globálnu ekonomiku by mohli byť výraznejšie, než sa dnes očakáva.
Riziko teda nespočíva len v samotnom konflikte, ale aj v tom, že ho trhy zatiaľ nemusia plne zohľadňovať.
Ak vás zaujíma, ako premýšľať o rope, zemnom plyne, zlate či ďalších komoditách z investičného pohľadu, spoločnosť XTB pripravila bezplatný e-book o komoditách, ktorý ponúka prehľad hlavných faktorov ovplyvňujúcich ich ceny aj praktický pohľad pre investorov.
TIP na článok: Profil brokera XTB a návod, ako cez neho kúpiť akcie
Recenzia brokera XTB: Investovanie cez XTB, poplatky, naše hodnotenie
Top brokeri
