Inštitúcia, ktorú často prezývajú „centrálna banka centrálnych bánk„, poslala trhom nepríjemný odkaz. Banka pre medzinárodné zúčtovanie (BIS) vo svojej výročnej ekonomickej správe upozornila, že nadšenie okolo umelej inteligencie sa čoraz viac opiera o dlh, a ak optimizmus investorov ochladne, môže to spustiť reťazec krachov s dosahom na celý finančný systém.
Správa vyšla v nedeľu 28. júna 2026 a okamžite rozvírila debatu o tom, či sa najhorúcejší sektor súčasnosti neženie do problémov.
Bilión dolárov na úver
Jadro varovania je jednoduché. Päť najväčších takzvaných hyperscalerov, čiže technologických gigantov budujúcich infraštruktúru pre AI, má v rokoch 2025 až 2026 dohromady minúť viac než bilión dolárov na dátové centrá, čipy a súvisiace technológie. Problém je v tom, že tieto výdavky predbiehajú ich zisky aj voľný hotovostný tok, takže časť financovania si firmy musia požičiavať, čiže vytvoriť dlh.
Konkrétne čísla hovoria za seba. Podľa odhadov plánuje Amazon investovať okolo 200 miliárd dolárov, Microsoft zhruba 190 miliárd, Google približne 180 miliárd a Meta tiež až 140 miliárd. Veľkú stávku na AI robí aj Oracle.
Tieto spoločnosti pritom historicky fungovali s minimom dlhu a investície si platili z vlastných ziskov, lenže súčasná pretekárska logika ich tlačí inam.
BIS upozorňuje, že každý z gigantov robí rovnakú obrovskú stávku naraz, lebo verí, že napokon uspeje len hŕstka víťazov. Práve to je podľa správy nebezpečné, keďže firmy sa môžu spoločne prepáliť.
„Intenzívna konkurencia zvyšuje riziko, že firmy nadmerne viažu zdroje do projektov s neistou návratnosťou,“ uvádza dokument.
Súkromný úver a kruhové financovanie
Najviac znepokojuje to, odkiaľ peniaze tečú. Podľa sprievodnej štúdie BIS Bulletin č. 120 poskytli fondy súkromného úveru firmám napojeným na umelú inteligenciu v roku 2025 úvery za viac než 40 miliárd dolárov, pričom v roku 2010 to boli len asi 3 miliardy.
Veľkú časť financovania tak dnes držia menej regulované nebankové štruktúry, hedžové fondy a súkromné úverové nástroje, ktoré sa vedia veľmi rýchlo rozsypať.
Do hry vstupuje aj takzvané kruhové financovanie, čiže prepojené dohody, ktoré miešajú akcie, dlh a kontrakty medzi dodávateľmi a odberateľmi.
Niektoré odhady hovoria až o 1,8 bilióna dolárov v takýchto neprehľadných obchodoch, kde môže byť ten istý majetok založený aj viackrát. Ak by návratnosť AI sklamala a tieto štruktúry sa začali rozplietať, nasledoval by tlak na núdzové výpredaje.
„Sklamanie z výnosov môže spustiť náhle stiahnutie financovania a premeniť investičný boom na dlhotrvajúci prepad,“ varuje správa.
Nick Ruck, riaditeľ LVRG Research, pre Cointelegraph dodal, že BIS má pravdu, keď označuje rozmach AI za možný spúšťač systémového rizika.
„Súčasné makroekonomické prostredie je už teraz krehké, napäté infláciou, rekordným štátnym dlhom a narušenými komoditnými trhmi, takže krach kapitálovej štruktúry AI by mohol poslať otrasy do už beztak zaťaženej globálnej ekonomiky,“ uviedol.
Inflácia, čipy a paralely s minulosťou
Riziko nestojí osamote. V USA vyskočila inflácia v máji na trojročné maximum 4,2 percenta, čo zužuje priestor centrálnym bankám. Ak by museli zvýšiť úrokové sadzby, aby cenový rast skrotili, práve toto utiahnutie politiky by mohlo prepichnúť dlhom nafúknutú AI bublinu a vyvolať prudký pokles cien aktív.
Svoju daň si vyberá aj jav nazývaný „chipflácia„. Rastúci dopyt dátových centier po polovodičoch a pamäťových čipoch ženie ich ceny nahor a tento účet napokon zaplatí spotrebiteľ.
Analytici Morgan Stanley na to upozornili začiatkom júna a už v marci varoval aj BlackRock. Dôsledky sú citeľné, keďže firma Apple oznámila zdražovanie širokej škály produktov od iPadov cez Macy až po domáce zariadenia, a to o 18 až takmer 33 percent práve pre drahšie pamäťové a úložné čipy.
Akcie Apple padli o vyše 6%! Firma zdražuje MacBooky aj iPady
Historické paralely
BIS pripomína, že podobné cykly tu už boli. To čo sa deje dnes prirovnáva k železničnej mánii v Británii v 40. rokoch 19. storočia, k elektrifikačnej eufórii 20. rokov minulého storočia aj k internetovej dotcom bubline z prelomu tisícročí.
Každá z nich začala skutočným technologickým prelomom, ktorý pritiahol viac kapitálu, než dokázali zarobiť reálne výnosy, a každá skončila prepadom investícií a recesiou.
Inštitúcia síce nehovorí o AI priamo ako o bubline, no jej odkaz je jasný. „Zvrat optimizmu okolo AI by mohol mať vážne finančné dôsledky vzhľadom na rastúce zadlženie firiem a ich čoraz väčšiu stopu na úverových trhoch,“ uzatvára správa.
Tento článok má informačný charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie. Investovanie do akcií, kryptomien a technologických firiem je rizikové a každý investor by si mal urobiť vlastnú analýzu.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
