Americká inflácia priniesla po niekoľkých mesiacoch nepríjemných prekvapení konečne úľavu. Cenový index osobných spotrebiteľských výdavkov PCE sa v júni medzimesačne znížil o 0,1 %. Išlo o prvý pokles celkovej cenovej hladiny od obdobia pandémie.
Medziročná inflácia vďaka tomu spomalila zo 4,1 na 3,7 %. Výsledok zodpovedal očakávaniam analytikov a potvrdil, že prudké májové zrýchlenie cien aspoň nateraz nepokračovalo.
Ešte priaznivejšie vyzeral jadrový index PCE, ktorý nezahŕňa volatilné ceny potravín a energií. Ten medzimesačne vzrástol iba o 0,1 %, zatiaľ čo medziročne dosiahol 3,3 %.
The Fed's preferred inflation gauge, the PCE price index, fell -0.1% MoM in June.
The first monthly decline since 2020. pic.twitter.com/vNTrwqWvIW
— Hedgeye (@Hedgeye) July 30, 2026
Úľavu priniesli najmä lacnejšie energie
Za poklesom celkového indexu stáli predovšetkým ceny energií. Tie v júni výrazne klesli po predchádzajúcom raste spôsobenom napätím na Blízkom východe a obavami z narušenia dodávok ropy.
Lacnejšie pohonné látky dokázali stlačiť celkovú cenovú hladinu, hoci ceny služieb naďalej rástli. Práve služby sú pritom pre americkú centrálnu banku dôležité, pretože ich ceny bývajú pevnejšie a úzko súvisia s vývojom miezd a domácich nákladov.
Júnové čísla však nemožno považovať za definitívny dôkaz, že inflácia je pod kontrolou. Veľká časť zlepšenia sa totiž ukázala ako dočasná. Ceny energií v júli opäť zamierili nahor, čo sa pravdepodobne prejaví na zrýchlení rastu cien v nasledujúcom reporte.
THIS IS UNBELIEVABLE.
Oil is going through one of the most volatile phases in its entire history.
On February 28, 2026, the US and Israel launched a war on Iran.
The day before, WTI closed at $69.96, the calm before everything changed.
Within weeks, Iran effectively shut the… pic.twitter.com/ren6On4iUs
— Bull Theory (@BullTheoryio) July 29, 2026
Domácností tlačia infláciu vyššie
Popri inflácii priniesla správa aj údaje o príjmoch a výdavkoch domácností. Osobné príjmy Američanov sa v júni zvýšili o 0,2 %. Spotrebiteľské výdavky však vzrástli rýchlejšie, medzimesačne o 0,3 %. Po očistení o infláciu sa reálna spotreba zvýšila dokonca o 0,4 percenta.
Americké domácnosti tak pokračujú v míňaní napriek vyšším cenám, drahším úverom a neistote okolo ďalšieho vývoja ekonomiky. Silná spotreba pomáha udržiavať hospodársky rast, zároveň však sťažuje rýchlejší pokles inflácie.
Kým bude dopyt domácností odolný, firmy budú mať väčší priestor prenášať rastúce náklady do konečných cien. Práve tento mechanizmus môže udržať infláciu nad cieľom dlhšie, než predpokladajú finančné trhy.
Fed dostal priestor čakať
Júnové údaje o inflácii spolu s číslami o hospodárskom raste čiastočne podporili smer, ktorým sa momentálne uberá americká centrálna banka. Ekonomika síce spomaľuje, no spotreba a domáci dopyt zostávajú dostatočne silné na to, aby znášali vyššie úrokové sadzby.
Nové čísla preto neposkytujú Fedu dôvod na rýchle uvoľňovanie menovej politiky. Centrálna banka získala priestor počkať na ďalšie údaje o spotrebiteľských cenách a trhu práce a overiť si, či júnové zmiernenie inflácie predstavuje začiatok trvalejšieho trendu.
Riziko ďalšieho rastu cien však nezmizlo. Kým bude pokračovať konflikt s Iránom a pretrvávať neistota na energetických trhoch, infláciu môžu opäť podporiť vyššie ceny ropy a pohonných látok. Fed preto nemusí mať dostatok dôvodov veriť, že cenové tlaky ustúpia samy.
Ak sa inflácia počas leta opäť zrýchli a ekonomika zostane odolná, septembrové zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov sa môže stať najpravdepodobnejším scenárom. Pre centrálnu banku by totiž bolo riskantnejšie čakať na obrat, ktorý nemusí prísť, než preventívne pritvrdiť menovú politiku.
Zdroje: X, Autor, Cnbc
