Analytický účet The Kobeissi Letter zverejnil počas jedného dňa tri grafy, ktoré spolu tvoria pomerne nepríjemný obraz. Každý z nich hovorí o niečom inom, lenže dokopy ukazujú rovnakú vec. Riziko v systéme rastie rýchlejšie, než si väčšina drobných investorov pripúšťa.
Amerika platí za dlh rekordné peniaze
Úrokové náklady na štátny dlh USA dosiahli za posledných dvanásť mesiacov rekordných 1,4 bilióna dolárov. Od roku 2020 sa suma, ktorú Amerika platí za obsluhu svojho dlhu, takmer strojnásobila.
Ak sadzby zostanú tam, kde sú, do novembra 2028 by mali úrokové platby vyšplhať na 1,7 bilióna dolárov. V tom momente by úroky po prvýkrát v histórii predbehli sociálne zabezpečenie ako najväčšiu výdavkovú položku americkej vlády.
BREAKING: US interest expense on the national debt hit a record $1.4 trillion over the last 12 months.
Since 2020, the cost of servicing US public debt has nearly TRIPLED.
If rates remain stable, interest payments are set to rise to $1.7 trillion by November 2028.
As a result,… pic.twitter.com/bugG6IriWf
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 18, 2026
Pre investora to má jednoduchý dôsledok. Čím väčší účet za úroky, tým väčší tlak na to, aby vláda požičiavala ďalej, a tým citlivejší je trh na každý pohyb výnosov dlhopisov. Je to pomalá, ale veľmi tvrdohlavá sila v pozadí všetkého ostatného.
Pákových ETF je na trhu rekordne veľa
Druhý graf sa týka pákových ETF, teda fondov, ktoré násobia denný pohyb podkladového aktíva. Ich trhová expozícia v USA vyskočila na 420 miliárd dolárov, čo je najviac od začiatku júla. Za posledné tri týždne pribudlo viac ako 100 miliárd dolárov.
Spravovaný majetok týchto fondov je pritom „len“ 180 miliárd dolárov. Rozdiel robí práve páka. Dvojnásobne pákový fond so 100 miliardami v aktívach vytvára na trhu expozíciu 200 miliárd, trojnásobný až 300 miliárd. Reálny dopad týchto produktov je teda zhruba dva a pol krát väčší, než naznačujú ich oficiálne čísla.
Keďže tempo prílevov neklesá, obe metriky môžu už budúci mesiac prekonať júnové maximá. Inak povedané, v akciovom trhu ešte nikdy nebolo toľko požičaných peňazí. Páka funguje skvele, kým trh rastie. Problém prichádza v momente, keď sa otočí.
The leveraged ETF market is seeing massive inflows.
US-listed leveraged ETF market exposure is up to $420 billion, the highest since early July.
Over the last 3 weeks, exposure has surged by more than +$100 billion.
At the same time, assets under management (AUM) have risen… pic.twitter.com/y9QJdcnNs8
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 17, 2026
Koniec augusta môže poriadne zatriasť trhmi
Tretí graf ukazuje, čo si o najbližších dňoch myslí trh s opciami. Na 27. augusta, teda deň po výsledkoch spoločnosti Nvidia, opcie na index S&P 500 oceňujú denný pohyb okolo 0,75%.
Na 28. augusta, keď sa naplno rozbieha sympózium v Jackson Hole, počíta trh s pohybom okolo 0,70%.
Pre porovnanie, v bežných dňoch tohto týždňa ide o pohyb len 0,40 až 0,50%. Sú to teda dve najsledovanejšie udalosti mesiaca. Tento rok má Jackson Hole aj zvláštnu príchuť, pôjde totiž o prvý prejav Kevina Warsha vo funkcii šéfa Fedu.
K tomu treba pridať dve veci. Pozicionovanie na opciách sa začiatkom augusta preklopilo do takzvanej krátkej gamy, čo je stav, ktorý výkyvy na trhu skôr zosilňuje než tlmí. A index strachu VIX zavrel minulý týždeň na 14,3 bodu, teda na najnižšej úrovni od decembra 2025.
Tak či onak, kombinácia rekordnej páky, pokojného VIX a dvoch veľkých udalostí v jednom týždni nie je práve upokojujúca.
Markets are bracing for a more volatile period ahead:
S&P 500 options are pricing a daily implied move of ~0.75% on August 27th, the day after Nvidia, $NVDA, reports its quarterly earnings.
The following day, August 28th, carries a ~0.70% implied move in the index as the… pic.twitter.com/w43Lspkudm
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 17, 2026
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
