Účtovníctvo, ktoré vidno až v poznámkach
Analytický profil The Kobeissi Letter upozornil na čísla, ktoré sa v bežnom prehľade výsledkov nestratia náhodou.
Deväť najväčších technologických firiem v USA má podľa nich takzvané mimosúvahové záväzky vo výške zhruba 3 bilióny dolárov. Ide o nájmy dátových centier a energetickej infraštruktúry, ktoré ešte nezačali platiť, plus objednávky na vybavenie a služby spojené s umelou inteligenciou.
Pre predstavu, je to približne trojnásobok toho, čo tie isté firmy vykazujú priamo v súvahe ako nájmy a dlhodobý dlh. A je to päťnásobok ich kapitálových výdavkov za posledný rok, ktoré dosiahli okolo 600 miliárd dolárov.
Hidden AI-related commitments are skyrocketing among Big Tech companies:
The top 9 US tech firms have ~$3 trillion in off-balance-sheet commitments, including leases for data centers and power infrastructure that have not yet commenced, as well as purchase commitments for… pic.twitter.com/EYo02xhXbv
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 18, 2026
Najvýraznejší skok predviedol Alphabet. Jeho mimosúvahové záväzky vzrástli medziročne o viac než 800 percent, teda sedemkrát rýchlejšie než samotné investície. Podľa analýzy denníka The Wall Street Journal mala firma ku koncu júna nákupné a zmluvné záväzky za 811 miliárd dolárov, pričom o tri mesiace skôr to bolo 332 miliárd. Časť energetických kontraktov siaha až do roku 2054.
Meta medzitým hlásila nárast o vyše 750 percent a sama má nezačaté nájmy za 347 miliárd dolárov.
Prečo to nie je len účtovná drobnosť
Tieto zmluvy sa spravidla nedajú len tak zrušiť. Keď dopyt po výpočtovom výkone spomalí, firmy budú aj tak platiť za kapacitu, ktorá im nezarobí toľko, koľko čakali.
Analytici Morgan Stanley preto varujú, že takéto konštrukcie zahmlievajú skutočnú zadlženosť a „investor si ju z hlavných tabuliek jednoducho nevyčíta“.
Kontext je pritom napätý už teraz. Medzinárodný menový fond upozorňuje, že hlavné riziko nie je nafúknuté ocenenie, ale dlh za ním. Najväčší prevádzkovatelia dátových centier ako Amazon, Microsoft či Oracle vydali za prvých päť mesiacov roka 2026 dlhopisy za 159 miliárd dolárov, čo je viac než za predchádzajúcich päť rokov dokopy.
Tobias Adrian z MMF hovorí, že „veľké technologické firmy sa začínajú zadlžovať“, a to je z pohľadu finančnej stability znepokojivé.
Čo z toho vyplýva pre investorov
Trh si tú nervozitu už raz vyskúšal. Koncom júla čipové akcie stratili v priebehu niekoľkých dní vyše bilióna dolárov trhovej hodnoty práve pre obavy z tempa investícií a z kruhového financovania medzi dodávateľmi a odberateľmi.
Tak či onak, tri bilióny dolárov v záväzkoch nie sú samy osebe dôkazom bubliny. Sú skôr meradlom toho, ako veľmi sú tieto firmy presvedčené, že dopyt po umelej inteligencii vydrží.
Keďže zmluvy bežia na desaťročia a tržby sa musia dostaviť oveľa skôr, kľúčovou otázkou najbližších kvartálov nebude, koľko firmy investujú, lenže to, kedy sa im to začne vracať.
TIP na článok: Profil spoločnosti Google a návod ako kúpiť jej akcie
Profil spoločnosti Google (GOOG) – Návod AKO KÚPIŤ jej akcie
Top brokeri
