Zdvojnásobené odkupy mali upokojiť trh
Americké výnosy sa v polovici augusta dostali tam, kde neboli od roku 2007. Tridsaťročný dlhopis vyšplhal 18. augusta nad 5,33 percenta, čo bolo nové devätnásťročné maximum.
O deň neskôr zareagovalo ministerstvo financií USA a oznámilo, že aspoň zdvojnásobí objem spätných odkupov vlastného dlhu, teda nákupov, ktorými štát podporuje likviditu na trhu.
Na nejaký čas tak namiesto dvoch miliárd dolárov pôjde o najmenej štyri miliardy dolárov na jednu operáciu, a to pri papieroch so splatnosťou desať až tridsať rokov. Program má bežať od 9. septembra do 4. novembra.
Prvá reakcia vyzerala presne tak, ako vo Washingtone dúfali. Výnos tridsaťročného dlhopisu klesol o deväť bázických bodov na 5,196 percenta, desaťročný sa prepadol na 4,647 percenta.
Efekt vydržal necelý deň
Vo štvrtok bolo po eufórii. Tridsaťročný výnos si pripísal takmer šesť bázických bodov a vrátil sa na 5,251 percenta, desaťročný stúpol na 4,704 percenta. Celý pokles po intervencii sa tak zmazal.
Minister financií Scott Bessent preto pridal. V rozhovore pre CNBC naznačil, že odkupy môžu byť ešte väčšie.
„Zväčšíme objem odkupov, môže to byť viac ako štyri miliardy dolárov na emisiu,“ povedal a dodal, že má „veľký súbor nástrojov“. Zároveň tvrdí, že je „veľmi dobrá šanca“, že rozpočtový deficit už kulminoval.
Júlový mesačný deficit pritom dosiahol 432 miliárd dolárov a federálny dlh prekonal hranicu 40 biliónov dolárov.
Analytici hovoria o náplasti
Trh berie celý krok skôr symbolicky. Stratégovia banky JPMorgan na čele s Jayom Barrym varujú, že odkupy riešia príznaky, nie príčinu.
„Bez skutočnej fiškálnej konsolidácie sa obávame, že trhy budú túto akciu vnímať ako nedôveryhodnú,“ napísali.
Poukazujú na štrukturálny deficit vo výške šiestich percent hrubého domáceho produktu v ekonomike, ktorá je blízko plnej zamestnanosti. Podľa nich intervencia problém len presúva do budúcnosti.
Krishna Guha z Evercore ISI hovorí o slabšej verzii operácie Twist. Hlavný ekonóm spoločnosti Jefferies Mohit Kumar pripomína, že proti trhu s objemom 32 biliónov dolárov sú štyri miliardy takmer neviditeľné.
Analytický účet The Kobeissi Letter to zhrnul ešte tvrdšie: „Je to náplasť na krvácajúcu ranu.“
Čo sledovať ďalej
Kým sa nezmení fiškálna trajektória, odkupy budú fungovať nanajvýš ako brzda. Bessent stavia na hospodársky rast a na príjmy z ciel, lenže Najvyšší súd USA vo februári väčšinu ciel administratívy Donalda Trumpa zrušil.
Minister napriek tomu čaká podobný výber ako vlani. „Na čísle 40 biliónov nie je nič magické, môžeme z toho vyrásť,“ vyhlásil.
Tak či onak, prvá skutočná skúška prichádza 9. septembra, keď sa rozbehne samotný program. Dovtedy zostáva otvorená otázka, či trh vníma odkupy ako pomoc, alebo ako signál, že ministerstvo financií má z dlhého konca krivky strach.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
