Americká ekonomika na prvý pohľad stráca dych. Hrubý domáci produkt v druhom štvrťroku vzrástol v ročnom prepočte o 1,5 %. Druhý odhad amerického ministerstva obchodu tak ponechal rast bez zmeny oproti prvému júlovému výpočtu. V prvom štvrťroku pritom ekonomika expandovala tempom 2,1 %.
Samotné číslo však tentoraz hovorí o stave americkej ekonomiky menej než zvyčajne. Veľkú časť spomalenia vytvorila položka, ktorá môže pôsobiť paradoxne.
Dovoz do Spojených štátov v druhom štvrťroku vzrástol v ročnom prepočte o 12,5 % a z rastu HDP ukrojil približne 1,64 percentuálneho bodu. Medzi dovážaným tovarom boli vo veľkej miere počítačové čipy a ďalšie produkty potrebné na investície do umelej inteligencie.
Pre výpočet HDP je dovoz mínusom, pretože nejde o produkciu vytvorenú na území Spojených štátov. Ekonomicky však môže byť rovnaký dovoz predzvesťou budúcich investícií. Americké firmy nakupujú čipy, servery a ďalšie zariadenia, aby rozširovali dátové centrá a výpočtovú infraštruktúru.
BREAKING: 🇺🇸 US Q2 GDP second estimate came in at 1.5%
Expectations: 1.5% pic.twitter.com/CVSw6cc9fK
— Bull Theory (@BullTheoryio) August 26, 2026
Spotrebiteľ sa znovu rozbehol
Najsilnejší argument proti interpretácii, že americká ekonomika prudko slabne, ponúkajú domácnosti. Spotrebiteľské výdavky, ktoré tvoria približne sedem desatín americkej ekonomickej aktivity, vzrástli v druhom štvrťroku o 3,4 %. V prvom štvrťroku pritom rástli iba o vlažných 0,5 %.
Nové dáta navyše ukázali, že spotreba bola ešte silnejšia, než naznačoval prvý odhad. Práve jej revízia smerom nahor patrila medzi hlavné zmeny druhého výpočtu HDP. Celkový výsledok sa napriek tomu nezlepšil, pretože zároveň stúpol odhad dovozu.
Ešte lepší pohľad na vnútornú silu ekonomiky ponúkajú takzvané reálne konečné predaje súkromným domácim odberateľom. Ukazovateľ v druhom štvrťroku vzrástol o 4,2 %. Jadro súkromnej americkej ekonomiky tak nezabrzdilo spolu s HDP. Naopak, výrazne zrýchlilo.
The BEA’s second estimate shows real U.S. GDP increased at a 1.5% annualized rate in Q2 2026, slowing from 2.1% in Q1 and essentially unchanged from the advance estimate. Growth was supported by consumer spending, exports, and investment, while lower government spending and… pic.twitter.com/OXUn6jAFU8
— Matthew Brady (@mattbrady775) August 26, 2026
AI investície menia obraz ekonomiky
Podobný signál prichádza z firemného sektora. Podnikové investície bez bývania vzrástli približne o 8,5 % medziročne, pričom jedným z motorov zostáva výstavba infraštruktúry potrebnej pre umelú inteligenciu.
Odolnosť potvrdzuje aj alternatívny spôsob merania ekonomiky. Reálny hrubý domáci dôchodok, ktorý sleduje príjmy vytvorené produkciou namiesto samotných výdavkov, vzrástol o 2,2 % po raste o 1,2 % v prvom štvrťroku.
Americká ekonomika preto momentálne pripomína stroj, ktorého tachometer ukazuje nižšiu rýchlosť než jeho motor. Pre investorov je to však dvojsečná správa.
Silný spotrebiteľ a vysoké podnikové investície znižujú riziko prudkého poklesu firemných tržieb a ziskov. Zvlášť zaujímavé je, že časť dovozu a investícií súvisí s čipmi a budovaním AI infraštruktúry. Dáta teda zatiaľ nepotvrdzujú tézu, že vysoké úrokové sadzby už lámu americký súkromný sektor.
Problémom pre trhy je, že silný domáci dopyt znižuje obavy Fedu zo stavu spotrebiteľov, čo mu otvára väčší priestor na ďalšie zvyšovanie sadzieb.
Zdroje: X, Autor, Cnbc, Bloomberg
