Šéf Fedu odmietol investorom prezradiť ďalší krok, no jeho diagnóza americkej ekonomiky hovorí pomerne jasne. Inflácia zostáva vysoká, trh práce je silný a ekonomika podľa Kevina Warsha nepotrebuje ochranu pred vyššími sadzbami.
Investori prišli do Jackson Hole po návod, kam sa americké úrokové sadzby vydajú ďalej. Kevin Warsh im ho odmietol dať. Namiesto toho však povedal takmer všetko, čo trh potreboval na vytvorenie vlastného záveru.
Inflácia dostala prednosť
Najsilnejšie posolstvo prejavu K. Warsha prišlo, keď porovnal obe časti mandátu Fedu. „Dominantná pozornosť Fedu by teraz mala smerovať k cenám,“ vyhlásil, pričom podľa neho nevidí známky, že by súčasné sadzby výrazne škrtili dostupnosť kapitálu alebo širšiu ekonomickú aktivitu.
Za pravdu mu dávajú aj samotné domácnosti, ktorých spotreba pokračuje v raste, zatiaľ čo ziskové marže amerických firiem dosahujú rekordné maximá.
Warsh zároveň nevidí vážny problém na trhu práce, a to aj napriek tomu, že posledné mesiace tvorba pracovných miest výrazne zaostávala za očakávaniami trhu.
Warsh tak počas niekoľkých minút položil vedľa seba tri dôležité tvrdenia. Ekonomika je silná, trh práce osciluje pri plnej zamestnanosti, no inflácia zostáva vysoká.
Hoci posledné inflačné čísla tesne pred Jackson Hole podporili nádej, že Fed nebude musieť ďalej sprísňovať politiku, Warsh túto interpretáciu odmietol.
„Letné čísla PCE a CPI boli lepšie, než sa očakávalo, no nehovoria, že sa základné trendy významne zlepšili.“
🚨 BREAKING:
🇺🇸 Fed Chair Kevin Warsh sounded hawkish at Jackson Hole
– Inflation is still too high
– The 2% target remains the priority
– The economy is still strong
– Rates may not be restrictive enough
– Rate cuts could be harder to come byBottom line: September rate-cut… pic.twitter.com/7UuqM0vqZy
— ardizor 🧙♂️ (@ardizor) August 28, 2026
Zodpovednosť zobral priamo na Fed
Warsh bol nezvyčajne ostrý aj pri hodnotení posledných rokov. Podľa neho centrálna banka mohla lepšie zabrániť zvýšeniu inflácie.
Takéto priznanie nie je iba spätným hodnotením. Warsh ním vytvára latku pre vlastné vedenie Fedu. Ak centrálna banka nesie zodpovednosť za príliš vysokú infláciu, nemôže sa spoliehať iba na priaznivý vývoj.
Z toho následne vyplynula veta, ktorú finančné trhy čítali ako najpriamejší odkaz na septembrové zasadnutie.
„Musíme mať istotu, že základná inflácia smeruje k nášmu cieľu jasne a dostatočnou rýchlosťou. Inak máme prácu pred sebou.“
Warsh síce nepovedal, čo presne táto práca znamená, no niekoľko minút predtým označil krátkodobé úrokové sadzby za „dominantný nástroj“ na plnenie mandátu Fedu. Trh si tieto dve vety spojil pomerne rýchlo.
Šanca na septembrový krok prudko stúpla
Bezprostredne pred Warshovým vystúpením pripisoval trh septembrovému zvýšeniu sadzieb o najmenej štvrť percentuálneho bodu pravdepodobnosť približne 35 %.
Najnovšie trhové dáta však počítajú už so 60-percentným scenárom. Podobne prudký vzostup evidujú aj predikčné trhy ako Kalshi či Polymarket.
Dvojročný výnos amerických štátnych dlhopisov, ktorý patrí medzi najcitlivejšie ukazovatele očakávanej politiky Fedu, medzitým vzrástol a posilnil aj dolár. Finančné trhy tak rýchlo započítali, že Fed v septembri nebude čakať na ďalšie dáta. Či tento nezáväzný sľub dodrží, zostáva otázkou.
Odds of a Fed rate hike in 2026 jumped to 64% after Fed Chair Kevin Warsh said the Fed has “work to do” if inflation doesn’t move toward 2% fast enough. pic.twitter.com/YwcywqcAxH
— Wall St Engine (@wallstengine) August 28, 2026
Zdroje: X, Autor, Cnbc, Bloomberg
