Mark Zuckerberg dokáže z Facebooku a Instagramu vyťažiť viac peňazí než kedykoľvek predtým. Problém je, že jeho ambície rastú ešte rýchlejšie. Meta sa postupne mení z mimoriadne ziskového reklamného podniku na kapitálovo náročného hráča v pretekoch o umelú inteligenciu. Najnovšie kvartálne výsledky ukazujú, že tento prechod začína mať citeľné dôsledky na jej financie.
Spoločnosť v treťom štvrťroku dosiahla rekordné tržby 64,6 miliardy dolárov, čo predstavuje medziročný nárast o 26 %. Výsledok je o to pozoruhodnejší, že Meta už obsluhuje miliardy používateľov a priestor na ďalšie rozširovanie jej publika je obmedzenejší než v minulosti.
Skutočný úspech sa preto odohráva inde. Počet reklám zobrazených na jej platformách medziročne vzrástol o 10 %, zatiaľ čo priemerná cena jednej reklamy stúpla o ďalších 14 percent. Denný počet používateľov jej aplikácií sa pritom zvýšil len o 3 % na 3,64 miliardy.
Meta tak dokáže od existujúceho publika získavať čoraz viac peňazí. Významnú úlohu zohrávajú algoritmy umelej inteligencie, ktoré lepšie vyberajú obsah a presnejšie cielia reklamu. Zuckerberg už dnes vidí prvé výnosy z AI, hoci nie nevyhnutne tam, kde sa o nich najviac hovorí.
Meta beat on the top and bottom lines, and the stock is rising on the news.$META was up after the company reported third quarter revenue of $64.6 billion versus the $63.3 billion expected. Earnings per share came in at $3.83 versus $3.57.
Fourth quarter revenue guidance of $73… pic.twitter.com/mZVkp2DfCx
— Yahoo Finance (@YahooFinance) October 21, 2026
Rekordné tržby, ale miliardy odtekajú
Pri pohľade na ziskovosť sa však optimistický obraz komplikuje. Prevádzkový zisk Mety klesol medziročne o vyše tretinu na necelých 13 miliárd dolárov. Prevádzková marža sa prepadla zo 40 na 20 %. Samotné čísla by mohli vyvolávať dojem, že niekdajší ziskový stroj stráca výkonnosť.
Vysvetlenie je zložitejšie. Spoločnosť do výsledkov zahrnula jednorazový náklad 9,89 miliardy dolárov súvisiaci s dohodou s americkými generálnymi prokurátormi v sporoch o vplyve sociálnych sietí na duševné zdravie mladistvých. Bez tejto položky by prevádzkový zisk medziročne vzrástol približne o 11 %.
Ani po jej odpočítaní však nie je všetko ideálne. Upravená prevádzková marža by dosahovala približne 35 percent, stále citeľne menej než pred rokom. Náklady totiž rastú rýchlejšie ako samotné tržby.
Oveľa dôležitejší signál sa objavil v peňažných tokoch. Meta v treťom štvrťroku vytvorila z prevádzkovej činnosti hotovosť 32,8 miliardy dolárov. Na kapitálové investície vrátane splátok finančného lízingu však vynaložila 34,9 miliardy.
Výsledkom bol záporný voľný peňažný tok 2,12 miliardy dolárov, čo sa podľa The Wall Street Journal stalo prvýkrát od vstupu spoločnosti na burzu v roku 2012.
Neznamená to, že jej dochádzajú peniaze. Na konci septembra držala hotovosť a obchodovateľné cenné papiere za 82,5 miliardy dolárov. Pre investorov je dôležité, že firma už nedokáže všetky svoje mimoriadne vysoké investície priebežne pokrývať z voľnej hotovosti, ktorú vytvára.
cenné papiere za 82,5 miliardy dolárov. Jej dlhodobý dlh však zároveň dosahoval takmer 81 miliárd. Pre investorov je dôležité, že firma už nedokáže všetky svoje mimoriadne vysoké investície priebežne pokrývať z voľnej hotovosti, ktorú vytvára.
$META Platforms Q3’26 Earnings Highlights
🔹 Revenue: $64.60B (Est. $63.33B) 🟢; +26% YoY
🔹 EPS: $3.83 (Est. $5.89) 🔴; +265% YoY
🔹 DAP: 3.64B; +3% YoYGuide:
🔹 FY26 CapEx: $135B-$145B (Est. $132.08B)
🔹 Q4 Revenue: $73.00B-$76.00B (Est. $73.68B) 🟡
🔹 FY26 Expenses:… pic.twitter.com/A1Tb6G3kSj— Wall St Engine (@wallstengine) October 21, 2026
Zuckerberg už nehrá iba o lepšiu reklamu
Rozsah investičnej ofenzívy sa ďalej zväčšuje. Meta zvýšila spodnú hranicu očakávaných kapitálových výdavkov na tento rok zo 130 na 135 miliárd dolárov. Len v treťom štvrťroku investovala takmer o 80 % viac ako pred rokom.
Veľká časť peňazí smeruje do dátových centier, výpočtovej kapacity a infraštruktúry potrebnej na prevádzku čoraz výkonnejších modelov umelej inteligencie. Meta si tým nekupuje iba lepšie odporúčacie algoritmy. Buduje technologické zázemie, na ktorom chce postaviť nové zdroje príjmov.
Prvé výsledky už môže ukázať. Zuckerberg počas konferenčného hovoru s investormi uviedol, že nového osobného AI asistenta Muse si od septembrového uvedenia nastavilo viac než desať miliónov ľudí.
Najzaujímavejšie je, na čo ho používajú. Viac ako štvrtina používateľov podľa Zuckerberga prostredníctvom aplikácie nakupuje, pričom priemerná hodnota nákupu presahuje 200 dolárov.
Práve tu sa črtá obchodný model, ktorý by mohol prekročiť hranice klasickej digitálnej reklamy. Meta chce časom inkasovať menší poplatok z transakcií uskutočnených cez AI asistenta. Ak sa tento model presadí, spoločnosť by už nezarábala iba na tom, že človeku ukáže reklamu, ale aj na tom, že mu umelá inteligencia pomôže nákup dokončiť.
Zatiaľ však ide skôr o prísľub než o preukázaný zdroj významných ziskov. Manažment pritom sám priznáva, že návratnosť investícií do nových modelov AI bude trvať dlhšie než pri zlepšovaní existujúceho reklamného podnikania. To znamená, že rast výdavkov a rast príjmov sa ešte určitý čas nemusia pohybovať rovnakým tempom.
Mark Zuckerberg says Muse could eventually generate more revenue per user than Facebook and Instagram with shopping already its most popular use and purchases averaging ~$200.
That could give $META an entirely new commerce business alongside its massive advertising platform. pic.twitter.com/UyhjT5SGvj
— Shay Boloor (@StockSavvyShay) October 21, 2026
Akcie bez hlasu, druhý pokus
Do tohto kontextu zapadá najväčšie prekvapenie stredajšieho večera. Predstavenstvo schválilo vytvorenie akcií triedy C, ktoré sa budú obchodovať na burze Nasdaq, no nebudú mať hlasovacie právo.
Po nadobudnutí účinnosti v januári 2027 dostane každý akcionár jednu akciu C za každú akciu triedy A alebo B, ktorú drží. Cena akcie A by mala zareagovať podobne ako pri rozdelení akcií v pomere dva ku jednej, teda klesnúť približne na polovicu.
Zdôvodnenie je otvorené. Nová trieda má slúžiť na získavanie kapitálu, odmeňovanie zamestnancov a prípadné akvizície v čase, keď si súboj o umelú inteligenciu vyžaduje obrovské investície. Tretím uvádzaným dôvodom je zachovať model firmy vedenej zakladateľom.
Zuckerberg ovláda Metu vďaka akciám triedy B s desaťnásobnou váhou hlasu. Ak by firma vydávala nové hlasovacie akcie, jeho kontrola by sa postupne riedila. Akcie C tento problém obchádzajú a Meta so Zuckerbergom zároveň uzavrela dohodu, ktorá upravuje, za akých podmienok môže nové akcie predávať.
Nápad nie je nový. Facebook ohlásil takmer totožný plán už v apríli 2016, vtedy s cieľom umožniť Zuckerbergovi rozpredať väčšinu majetku na filantropiu bez straty kontroly. Akcionári proti nemu podali hromadnú žalobu a firma v septembri 2017 od plánu ustúpila krátko predtým, ako mal Zuckerberg svedčiť na súde.
Tentoraz Meta postupuje opatrnejšie: zmenu odporučil osobitný výbor nezávislých členov predstavenstva s vlastným finančným poradcom a nové stanovy už schválili akcionári písomným súhlasom. Pri Zuckerbergovej väčšine hlasov išlo o formalitu.
Pre drobného investora, ktorý drží akcie Mety cez brokera, sa v praxi mení málo. Na účet mu pribudnú akcie C a hodnota jeho podielu by mala zostať rovnaká. Reálnu váhu na valnom zhromaždení nemal malý akcionár ani doteraz.
$META CFO says its new nonvoting Class C shares will effectively create a 2-for-1 stock split while preserving existing shareholders' voting power.
“We don't have any specific financing plans to announce at this time.”
The shares could be used to raise capital in the future. pic.twitter.com/RRCUAaikCF
— Wall St Engine (@wallstengine) October 21, 2026
Riziká rastú aj mimo dátových centier
Meta navyše nečelí len technologickým a finančným rizikám. V deň zverejnenia výsledkov jej americký súd v Novom Mexiku uložil pokutu 25 miliárd dolárov v prípade súvisiacom so škandálom Cambridge Analytica a zavádzaním spotrebiteľov pri ochrane osobných údajov.
Ide o samostatný právny spor, ktorý nesúvisí s už zaúčtovaným nákladom 9,89 miliardy dolárov. Meta rozhodnutie napáda a avizovala odvolanie, takže konečný finančný dosah zatiaľ nie je jasný.
Spoločnosť sa zároveň snaží obmedzovať straty v oblasti virtuálnej a rozšírenej reality. Divízia Reality Labs by tento rok mala vykázať stratu 18 až 19 miliárd dolárov. Na budúci rok manažment očakáva jej pokles približne na 15 miliárd, pričom časť zdrojov presúva do AI.
Pre investorov je to ďalší signál, že Zuckerberg mení investičné priority. Projekty metaverza neukončuje, ale jeho najväčšia stávka už smeruje inde.
BREAKING: $META has been fined $25 billion by a New Mexico court for misleading users about how it protects their data in the Cambridge Analytica scandal.
Meta has now been hit with over $43 billion in fines and settlements this year. pic.twitter.com/l7qLd0yWzx
— Bull Theory (@BullTheoryio) October 21, 2026
Wall Street zatiaľ dáva Zuckerbergovi čas
Napriek rastúcim výdavkom trh výsledky prijal pozitívne. Akcie Mety krátko po zverejnení čísel posilňovali približne o 4 %.
Investori ocenili najmä pokračujúcu silu reklamného biznisu, priaznivejší než očakávaný prevádzkový vývoj po očistení o právne náklady a prvé známky komerčného záujmu o Muse.
Výhľad zostáva rastový. Meta očakáva vo štvrtom štvrťroku tržby medzi 73 a 76 miliardami dolárov, teda v strede intervalu mierne nad dovtedajším konsenzom analytikov. Manažment zároveň predpokladá pokračovanie silného rastu výnosov aj v roku 2027, presnú prognózu však zatiaľ neposkytol.
Otáznik visí predovšetkým nad investíciami. Z pohľadu investorov sa tak postupne mení hlavná otázka. Už nejde o to, či Meta dokáže ďalej zvyšovať príjmy z reklamy.
Ak sa Muse a ďalšie produkty stanú významným zdrojom nových príjmov, dnešné rekordné výdavky sa môžu ukázať ako rozhodujúca konkurenčná výhoda. Ak sa však ich monetizácia oneskorí, Meta môže aj pri rastúcich tržbách čeliť dlhodobému tlaku na voľný peňažný tok a návratnosť kapitálu.
Najnovší kvartál ukázal obe strany tejto stávky. Zuckerberg už dokázal, že umelá inteligencia dokáže zlepšovať reklamný biznis. Teraz musí presvedčiť investorov, že dokáže vytvoriť aj nový, dostatočne veľký trh, ktorý zaplatí za infraštruktúru budovanú v bezprecedentnom rozsahu.
Zdroje: X, Autor, Meta, Cnbc
