Americká ekonomika prekvapila svojou odolnosťou. V treťom štvrťroku vzrástla podľa prvého odhadu ministerstva obchodu anualizovaným tempom 3,4 %, čo prekonalo konsenzus analytikov.
Oproti druhému štvrťroku, keď rast dosiahol 2,2 %, ide o výrazné zrýchlenie. Za priaznivými číslami stoja najmä investície firiem a spotreba domácností. Rovnaký deň však priniesol aj menej priaznivú správu v podobe rýchlo rastúcej inflácie.
Spotreba rastie, ale príjmy zaostávajú
Americké domácnosti v treťom štvrťroku zvýšili reálnu spotrebu anualizovaným tempom 3,8 %. Rovnaký rast dosiahli aj v predchádzajúcom štvrťroku. Spotreba tak zostáva jedným z hlavných pilierov americkej ekonomiky.
Podrobnejší pohľad na septembrové čísla však odhaľuje znepokojujúci rozpor. Spotrebiteľské výdavky medzimesačne po očistení o infláciu prakticky stagnovali. Reálne disponibilné príjmy domácností dokonca klesli o 0,3 %.
Američania tak na konci štvrťroka míňali viac dolárov, no nekupovali si za ne výrazne viac tovarov a služieb. Zároveň sa znižuje ich finančná rezerva, ktorá dosahuje najnižšie úrovne za štyri roky.
Domácnosti čoraz viac čerpajú z úspor, prípadne sa spoliehajú na úvery. Tento model môže udržať spotrebu určitý čas, ale bez rýchlejšieho rastu reálnych miezd sa jeho možnosti postupne vyčerpávajú.
BREAKING:
🇺🇸 US Q3 GDP came in at 3.4%
Expectations: 3.2% pic.twitter.com/LXjkuLm03I
— Bull Theory (@BullTheoryio) October 29, 2026
Umelá inteligencia drží ekonomiku nad vodou
Druhým motorom rastu sú podnikové investície. Investície firiem mimo rezidenčného sektora vzrástli anualizovane o 12,7 %, pričom výdavky na zariadenia vyskočili až o 20,9 %.
Za prudkým rastom stojí najmä rozširovanie infraštruktúry umelej inteligencie. Technologické spoločnosti investujú do serverov, výpočtovej techniky, energetických zariadení a dátových centier. Ich kapitálové výdavky sa tak stávajú významným zdrojom hospodárskej aktivity.
Podľa hlavného ekonóma poradenskej spoločnosti RSM Josepha Bruselasa prispeli samotné investície do informačných technológií k rastu HDP približne 0,86 percentuálneho bodu.
Silný investičný cyklus však prináša aj paradox. Dovoz kapitálových zariadení potrebných na výstavbu AI infraštruktúry zhoršuje obchodnú bilanciu. Čistý zahraničný obchod preto od rastu HDP odpočítal približne 3,3 percentuálneho bodu. Naopak, tvorba zásob pridala 1,6 bodu.
Fed dostal ďalší dôvod na opatrnosť
Inflácia meraná indexom PCE, ktorý pri rozhodovaní o úrokových sadzbách uprednostňuje americká centrálna banka, v septembri medziročne zrýchlila z 3,4 na 3,6 %.
Jadrová inflácia bez cien potravín a energií dosiahla 3,1 %. Obe hodnoty teda zostávajú výrazne nad dvojpercentným cieľom Fedu. Úlohu v náraste čísel zohrali drahšie pohonné látky a cenové tlaky v sektore služieb.
Fed pritom len v stredu ponechal základnú úrokovú sadzbu v pásme 3,75 až 4,00 percenta. Kombinácia silného rastu a pretrvávajúcej inflácie teraz posilňuje argumenty v prospech decembrového zvýšenia sadzieb.
Joseph Brusuelas z RSM upozorňuje, že aktuálne údaje čoraz viac spochybňujú predstavu, podľa ktorej sú úrokové sadzby dostatočne reštriktívne. Americká ekonomika totiž napriek drahším úverom ďalej expanduje vysokým tempom.
September PCE #inflation (blue) +3.6% y/y vs. +3.6% est. & +3.4% prior … core PCE (orange) +3.1% vs. +3.1% est. & +3.0% prior pic.twitter.com/3HwYLdK9qU
— Liz Ann Sonders (@LizAnnSonders) October 29, 2026
Silné HDP ešte neznamená silného spotrebiteľa
Najväčším paradoxom americkej ekonomiky je dnes rozdiel medzi makroekonomickými výsledkami a finančnou situáciou domácností. Agregátna spotreba zostáva vysoká, no jej pokračovanie bude závisieť od toho, či príjmy dokážu dobehnúť rast cien.
Silné akciové trhy navyše podporujú spotrebu bohatších Američanov, zatiaľ čo domácnosti s nižšími príjmami citlivejšie reagujú na ceny energií, potravín a náklady na financovanie.
USA tak vstupujú do záveru roka s ekonomikou, ktorej sa darí rásť napriek vysokej inflácii. Rizikom už nie je iba možné spomalenie rastu ale scenár, v ktorom si jeho pokračovanie vyžiada ešte dlhšie obdobie vysokých úrokových sadzieb.
Zdroje: X, Autor, Investopedia, Cnbc
