Amazon zarába viac než kedykoľvek predtým, no investorom to prestáva stačiť. Americký technologický gigant vo štvrtok 29. októbra oznámil rekordnú prevádzkovú maržu a prudké zrýchlenie rastu cloudovej divízie AWS.
Napriek tomu jeho akcie po zverejnení výsledkov klesali v predĺženom obchodovaní približne o 7 %. Trh sa totiž začína čoraz viac pýtať, koľko hotovosti zostane akcionárom po zaplatení obrovských investícií do umelej inteligencie.
Tržby Amazonu v treťom štvrťroku medziročne vzrástli o 12 % na 201,9 miliardy dolárov, mierne pod očakávaniami analytikov. Čistý zisk dosiahol 20,7 miliardy dolárov.
Prevádzkový zisk medzitým vyskočil o 61 % mezdiročne na 28,1 miliardy dolárov a prevádzková marža sa dostala na historické maximum 13,9 %.
Rozpor medzi rekordnou ziskovosťou a negatívnou reakciou burzy ukazuje, ako sa menia kritériá hodnotenia technologických gigantov. Investori už neoceňujú iba rast tržieb a ziskov. Čoraz dôležitejšia je schopnosť premeniť investície do AI na skutočnú hotovosť.
Cloud rastie rýchlejšie, než sa čakalo
Najsilnejšou časťou výsledkov bola divízia Amazon Web Services. Jej tržby vzrástli medziročne o 39 % na 46 miliárd dolárov, čo predstavuje najrýchlejšie tempo rastu za takmer päť rokov.
Ešte pôsobivejšia bola ziskovosť. AWS vytvorila prevádzkový zisk 17,8 miliardy dolárov, o 55 % viac než pred rokom. Hoci cloud predstavuje menej než štvrtinu celkových tržieb Amazonu, zabezpečuje približne 63 % jeho prevádzkového zisku. Práve tento nepomer vysvetľuje, prečo je AWS pre hodnotu spoločnosti taká dôležitá.
Generálny riaditeľ Andy Jassy navyše predstavil mimoriadne ambicióznu prognózu. Očakáva, že tržby AWS budú v rokoch 2027 aj 2028 rásť tempom presahujúcim 40 % ročne. Ak by sa tento predpoklad naplnil, Amazon by výrazne rozšíril svoje postavenie dodávateľa výpočtovej infraštruktúry pre umelú inteligenciu.
Firma zároveň oznámila nové cloudové kontrakty s viacerými významnými zákazníkmi vrátane OpenAI, Mety, Nvidie a Salesforce. Rast dopytu tak nie je iba prísľubom vzdialenej budúcnosti, ale už sa premieta do aktuálnych výsledkov.
AMAZON $AMZN Q3’26 EARNINGS HIGHLIGHTS
🔹 Revenue: $201.9B (Est. $202.3B) 🟡; +12% YoY
🔹 EPS: $1.89 (Est. $1.96) 🔴; w/ Anthropic gain
🔹 Operating Income: $28.1B (Est. $26.2B) 🟢
🔹 AWS Sales: $46.0B (Est. $45.4B) 🟢; +39% YoY
🔹 CapEx: $77.3B (Est. $57.47B) 🟢Q4 Guide:
🔹… pic.twitter.com/bVUn5vRuOl— Wall St Engine (@wallstengine) October 29, 2026
Rekordné zisky, no hotovosť mizne
Najväčším problémom výsledkovej správy je vývoj peňažných tokov. Amazon za posledných dvanásť mesiacov vykázal záporný voľný cash flow 42,4 miliardy dolárov. Rok predtým pritom vytvoril kladný voľný cash flow 14,8 miliardy dolárov. Ide o dramatický obrat, hoci prevádzkové peňažné toky medziročne vzrástli o 29 % na 168,3 miliardy dolárov.
Vysvetlenie sa skrýva v investíciách. Výdavky na nákup majetku a zariadení po zohľadnení príslušných príjmov a stimulov sa medziročne zvýšili o 94,8 miliardy dolárov.
Amazon naďalej počíta s tým, že jeho hotovostné kapitálové výdavky (CAPEX) dosiahnu za celý rok 2026 približne 220 miliárd dolárov. Väčšinu investičného tlaku vytvára budovanie AI infraštruktúry.
Pre Amazon je rozhodujúca otázka, či sa dnešné obrovské výdavky premietnu do dostatočných výnosov skôr, než bude potrebné financovať ďalšiu generáciu technologickej infraštruktúry. Rekordné marže dokazujú, že firma dokáže na AI výrazne zarábať. Záporný cash flow však ukazuje cenu, ktorú za tento rast momentálne platí.
Amazon ($AMZN) just reported the biggest 12-month cash burn in its history.
Free cash flow was -$42.4B.
The previous low was -$23.5B in 2022.
A year ago it was +$14.8B.
Last quarter, Amazon spent $77.3B on capex, more than double a year ago.
Per Amazon, the increase… pic.twitter.com/hnfDv3fieC
— Financial Datasets (@findatasets) October 29, 2026
Maloobchod investorov nepresvedčil
Výsledky zároveň odhalili slabšiu dynamiku tradičného podnikania. Tržby severoamerickej divízie vzrástli iba o 6 % na 112,9 miliardy dolárov a medzinárodný segment pridal 5 % na 43,1 miliardy dolárov. Oba zaostali za očakávaniami trhu.
Amazon upozornil, že medziročné porovnanie skresľuje presunutie nákupnej akcie Prime Day do druhého štvrťroka vo väčšine veľkých krajín. Bez tejto zmeny by celkové tempo rastu tržieb bolo vyššie.
Slabším miestom bola aj reklama, ktorej rast po očistení o kurzové vplyvy spomalil na 12 %. Firma však očakáva, že v poslednom štvrťroku opäť dosiahne tempo vo vyšších desiatkach percent.
Pozornosť investorov sa preto sústreďuje aj na vianočnú sezónu. Amazon na štvrtý štvrťrok predpokladá tržby od 240 do 247 miliárd dolárov a prevádzkový zisk od 28,5 do 33,5 miliardy dolárov. Výhľad však nebol natoľko presvedčivý, aby rozptýlil obavy z vysokých investícií a slabšieho výkonu maloobchodu.
Investori začínajú počítať návratnosť AI
Amazon sa dostáva do situácie, v ktorej sa úspech jeho najrýchlejšie rastúceho podnikania stáva zároveň finančnou záťažou. AWS dokazuje, že zákazníci sú ochotní platiť čoraz viac za cloudové služby a umelú inteligenciu. Tempo výstavby potrebnej kapacity však zaťažuje peňažné toky celej skupiny.
Pre akcionárov preto nemusí byť najdôležitejším ukazovateľom budúceho štvrťroka samotný rast AWS. Oveľa významnejšie bude, či Amazon dokáže stabilizovať investičné výdavky bez toho, aby stratil tempo na rýchlo rastúcom trhu.
Štvrtkové výsledky tak nepriniesli dôkaz o slabnúcom dopyte po AI. Práve naopak, potvrdili jeho mimoriadnu silu. Burza však Amazonu pripomenula, že ani najrýchlejší rast nie je ospravedlnením pre míňanie hotovosti. V ďalšej fáze AI boomu už nebude rozhodovať iba to, kto dokáže postaviť najviac dátových centier, ale aj to, kto na nich dokáže vytvárať udržateľné peňažné výnosy.
Profil spoločnosti Amazon (AMZN) – Návod AKO KÚPIŤ jej akcie
Zdroje: X, Autor, Amazon, Cnbc
