Ceny akcií sa menia počas obchodného dňa prakticky každú minútu. Snáď každého investora preto napadlo, na základe čoho sa vlastne hodnota akcie určuje a čo ju ovplyvňuje.
Pri zodpovedaní tejto otázky záleží na tom, či sa pozeráme do krátkodobého obdobia alebo do dlhodobého.
Krátkodobo je totiž finančný trh ovplyvňovaný ponukou a dopytom v danom čase. Ak chce viac ľudí kúpiť akciu (dopyt), ako ju predať (ponuka), potom sa cena pohne nahor. Naopak, ak by viac ľudí chcelo akciu predať, ako kúpiť, bola väčšia ponuka, ako dopyt, a cena klesá.
Ponuka a dopyt v konkrétnom čase (napríklad v danom týždni) môže však byť odlišná oproti dlhodobému stavu (napríklad pre nejakú konkrétnu správu, ktorá má krátkodobo zásadný vplyv, no z dlhodobého hľadiska nie pozn.red.).
Pochopenie ponuky a dopytu je jednoduché. Zložitejšie býva pochopiť, čo spôsobuje, že ľudia majú radi konkrétnu akciu a nemajú radi inú akciu.
Faktorov ovplyvňujúcich sentiment investorov je mnoho a je dôležité s nimi pri investovaní počítať.
Sentiment ohľadom ekonomiky
Akciový trh je veľmi silne prepojený so stavom ekonomiky. Ak sa ekonomike nedarí v akomkoľvek slova zmysle, investori zvyknú vyťahovať peniaze z akciového trhu, čo spôsobuje prepady.
To isté platí aj naopak. Napríklad ak centrálna banka ekonomiku stimuluje (ľudovo povedané tlačí peniaze, znižuje úrokové sadzby) a ekonomike sa darí, tak investori radi investujú svoje peniaze do trhu s vidinou zaujímavej návratnosti.
Je bežné, že tento sentiment do značnej miery ovplyvňuje, ktorým smerom sa bude hýbať väčšina akcii bez ohľadu na kvalitu konkrétnej spoločnosti a na jej hospodárenie (earnings).
V stimulačnej ekonomike, kedy sa celému akciovému trhu darí, jednoducho často rastie aj to, čo by nemalo, zatiaľ, čo v reštriktívnej ekonomike padajú aj firmy, ktoré na to nemusia mať fundamentálny dôvod.
Pri dlhodobom investovaní sú však fundamenty stále veľmi podstatné. Firma, ktorá nehospodári správne, môže v býčom trhu rásť (vezie sa na trende), no dlhodobo jej akcie rastúci trend neudržia. Naopak firma, ktorá je dlhodobo úspešná vo svojom hospodárení, môže počas medvedieho trhu síce klesať rovnako ako zvyšok trhu, no v dlhodobom hľadisku jej akcie budú mať stále rastúci trend.
Sentiment ohľadom akcie
Nie je žiadnym prekvapením, že sentiment investorov často ovláda cenu akcií nezávislé od fundamentálnej hodnoty.
Faktory, ktoré môžu ďalej ovplyvniť sentiment k akciám, zahŕňajú štvrťročné reporty (earnings), ktoré môžu byť buď pozitívne alebo naopak negatívne, upgrady, alebo downgrady analytikov a pozitívny, alebo negatívny výhľad manažmentu.
Dopyt po akcii môže byť ovplyvnený aj sentimentom voči určitému odvetviu. Napríklad spoločnosť zaoberajúca sa obnoviteľnými zdrojmi bude silno benefitovať z investorov veriacich v budúcnosť obnoviteľných zdrojov.
Je dôležité dávať si na sentiment v určitých sektoroch pozor, keďže investori v istej fáze sú schopní aj individuálne sektory dostať do extrémnych valuácií.
Trh sa pri týchto bublinách mnohokrát chová podobne a následný pád často vymaže zisky aj tým, ktorí investovali skôr ako všetci ostatní.
Dobrým príkladom môže byť rok 2018 a humbuk okolo spoločnosti predávajúcich liečebné a rekreačné kanabisové produkty. Alebo rok 2008 kedy spoločnosti v odvetví obnoviteľných zdrojov dostali poriadne na frak.
Doug, did you follow the solar manufacturing bubble/bust in 2007/2008? Amazing how similar this feels. Analysts falling over each other to upgrade -> tons of secondary offerings. Investors who thought they were ‘saving the world’. People like me 'too stupid to get it' $SPWR pic.twitter.com/DWqyPl17bf
— Alex Rapp (@AlexMRapp) January 6, 2021
Ak investori zatrpknú na odvetvie, každá akcia v tomto odvetví utrpieť bez ohľadu na to, ako sa jej darí samej o sebe.
Fundamentálna hodnota firmy
Najdôležitejším faktorom, ktorý ovplyvňuje hodnotu spoločnosti dlhodobo, je jej zisk alebo aj cashflow.
Bez zisku spoločnosť dlhodobo neprežije. Je pravda, že spoločnosť môže zbierať peniaze od investorov v začiatočnej fáze, no pre dlhodobý úspech je zisk zásadný.
Dobrým príkladom je internetová bublina v roku 2000, kedy sa zrodilo mnoho firiem, ktoré následne zbankrotovali z dôvodu neudržateľných výdajov a nulových ziskov.
Verejne obchodovateľné spoločnosti sú povinné vykazovať svoje príjmy štyrikrát ročne (jedenkrát za štvrťrok). Investori na tieto reporty (hovorí sa im earnings) čakajú, ako hodinky a na ich výsledky vedia reagovať behom sekundy.
Dôvodom je aj to, že analytici zakladajú svoju budúcu hodnotu spoločnosti na svojich projekciách príjmov. Ak výsledky spoločnosti prekvapia (sú lepšie, ako sa očakávalo), cena vyskočí. Ak výsledky spoločnosti sklamú (sú horšie, ako sa očakávalo), potom cena klesne.
Tip na článok : Prečo je lepšie neposlúchať analytikov
This is the Facebook earnings crash.$FB closed yesterday around $215 per share. Then they reported earnings. Facebook trades at $178/share this morning.
That's an 18% drop. Or about $100 BILLION in market cap wiped out. Overnight.https://t.co/k1Op0l4KtE pic.twitter.com/SaKBb952t4
— Stocktwits (@Stocktwits) July 26, 2018
Okrem zisku za predošlý kvartál je veľmi dôležitý aj projektovaný očakávaný rast spoločnosti, pomer dlhu a aktív, valuácia spoločnosti, návratnosť na investovaný kapitál, a tak ďalej.
Okrem týchto finančných ukazovateľov investori pri hodnotení firmy berú do úvahy aj manažment spoločnosti, postavenie na trhu a konkurenčnú výhodu.
Napríklad Pepsi má pomer ceny k ziskom (PE ratio) 26 aj napriek tomu, že nerastie závratným tempom. Je to, preto, že Pepsi má v investorských očiach zaručenú stabilitu a silnú pozíciu na trhu. Výnosy spoločnosti závisia od manažmentu a jeho schopnosti realizovať svoje plány, no zároveň vytvárať hodnotu pre akcionárov.
Záver
Akciový trh je zložitý a dynamický systém s mnohými rôznymi faktormi, ktoré ovplyvňujú cenu akcií. V krátkodobom horizonte je to najmä sentiment na trhu spojený s objemom ponuky a dopytu investorov prípadne tradermi obchodujucími na základe pohybu grafov.
Z dlhodobého horizontu však vždy vyhráva fundamentálna hodnota danej spoločnosti a rast cashflow. Pri iných aktívach sa cena z dlhodobého hľadiska skôr odvíja od ekonomickej situácie poprípade od dopytu po danom aktíve.
Zdroje: disnat.com, investopedia.com
