Spojené štáty opäť čelia cenovému prekvapeniu. Spotrebiteľské ceny (CPI) v októbri vzrástli medzimesačne o 0,4 %, čím prekonali očakávania ekonómov. Hoci sa tempo zdražovania v porovnaní so septembrovými 0,6 % spomalilo, pod povrchom naďalej pretrváva systémový problém.
Jadrová inflácia, očistená o volatilné ceny potravín a energií, dosiahla hodnotu 0,3 % už tretí mesiac po sebe.
Údaje amerického štatistického úradu BLS navyše priniesli nezvyčajnú anomáliu. Celkový medziročný ukazovateľ inflácie nebol zverejnený. Dôvodom bol minuloročný shutdown, teda zastavenie financovania federálnej vlády v októbri 2025, počas ktorého štatistici nezberali dáta. Poslednou oficiálnou známou hodnotou tak zostáva septembrových 3,7 %.
Bývalý ekonóm Fedu Riccardo Trezzi však odhaduje, že reálna októbrová inflácia dosiahla približne 4 %. Varuje pred cenovými tlakmi, ktoré sa rozprestreli naprieč celým hospodárstvom. Ak sa vytrvalosť inflácie potvrdí, centrálna banka bude musieť rázne zakročiť.
US 🇺🇸 CPI DATA:
Core CPI MoM: 0.3% (Est. 0.2%, Prior 0.3%)
CPI MoM: 0.4% (Est. 0.3%, Prior 0.6%)No official YoY rates: the 2025 shutdown left no October 2025 index
— Wall St Engine (@wallstengine) November 10, 2026
Od čerpacích staníc po umelú inteligenciu
Hlavným ťahúňom októbrového rastu bolo bývanie, ktoré sa na celkovom zvýšení cien podieľalo viac ako tretinou. Najvýraznejší cenový tlak si však naďalej pripisujú pohonné hmoty.
Benzín je medziročne drahší o 37,4 % (údaj za september), hoci sa jeho medzimesačný rast v októbri spomalil na 1 % zo septembrových 9,1 %. Dôvodom je pokles cien ropy v danom mesiaci.
Novým a nečakaným faktorom zdražovania sa stáva rozmach umelej inteligencie. Masívne investície do výstavby dátových centier prudko zvyšujú dopyt po čipoch, elektrickej energii a špecializovaných technológiách.
Ceny počítačov len v októbri vzrástli o 0,5 %, pričom za posledný rok zaznamenali takmer desaťpercentný skok. Ide o výrazný obrat v odvetví, ktoré vďaka technologickému pokroku po desaťročia pôsobilo deflačne.
Na tento fenomén upozornil aj guvernér Fedu Christopher Waller. Podľa interných analýz centrálnej banky cenové tlaky spojené s expanziou AI len tak nezmiznú. Prieskumy medzi nákupnými manažérmi potvrdzujú, že trh očakáva ďalšie zdražovanie technologických vstupov.
Fed dostal číslo, ktorého sa obával
Najväčší rozruch na finančných trhoch spôsobilo Wallerovo vystúpenie v Londýne, ktoré predchádzalo zverejneniu inflačných dát. Guvernér otvorene vyhlásil, že na decembrovom sadatí podporí zvýšenie úrokových sadzieb o štvrť percentuálneho bodu.
Zároveň určil hranicu pre prísnejší scenár. Ak by jadrová inflácia vzrástla výraznejšie, Fed by mal podľa neho uvažovať o zvýšení sadzieb až o pol percentuálneho bodu. Waller zdôraznil, že opatrný postup by za týchto okolností mohol vážne poškodiť dôveryhodnosť centrálnej banky.
Reakcia investorov na seba nenechala dlho čakať, pričom finančné trhy reagovali výpredajom akcií aj dlhopisov. Americký dolár naopak posilnil. Nateraz sa však trhy s vyše 90 % pravdepodobnosťou prikláňajú k scenáru, že Fed v decembri zvýši sadzby len o 25 bázických bodov.
BREAKING: There is now a 99.1% chance the Fed will HIKE rates by 25 bps in December, per CME FedWatch. pic.twitter.com/U34Cbgkqg1
— Bull Theory (@BullTheoryio) November 10, 2026
Hospodárstvo rastie, reálne mzdy však stagnujú
Spojené štáty pritom nevykazujú známky prichádzajúcej recesie. V treťom štvrťroku rástla ekonomika anualizovaným tempom 3,4 % a nezamestnanosť sa drží na nízkej úrovni. Centrálna banka tak má dostatočný priestor na boj s infláciou bez toho, aby ohrozila zamestnanosť.
Bežné domácnosti však hospodársky rast vo svojich rozpočtoch nepociťujú. Hoci priemerná hodinová mzda v októbri vzrástla o 0,4 %, rovnakým tempom stúpli aj spotrebiteľské ceny. Reálne mzdy tak zostali bez zmeny.
Októbrová správa o vývoji spotrebiteľských cien tak vyslala trhom jasný signál. Americká ekonomika je dostatočne silná na to, aby zvládla vyššie úroky. To ako budú reagovať domácnosti a či znížia svoje výdavky je nateraz otázne.
Ak však spotrebu budú nahor ťahať bohatšie domácnosti, ani tlak na Američanov nemusí byť dostatočne silným argumentom na to, aby Fed prehodnotil ústretovejšiu monetárnu politiku.
Zdroje: X, Autor, Cnbc
