Posledné dni priniesli bitcoinu jeden z najsilnejších týždňov za niekoľko posledných rokov, pretože jeho cena stihla vyskočiť približne o 22 % a dostala sa nad hranicu 80 000 USD. Nestál za tým jediný impulz, ale kombinácia viacerých vplyvov naraz, od turbulencií na americkom dlhopisovom trhu cez mimoriadne silné prílevy do ETF až po rastúcu nádej, že sa regulácia kryptomien v USA konečne pohne dopredu.
Ebook: Krypto pre začiatočníkov
Ministerstvo financií, dlh a dlhodobé výnosy
Prvý zásadný impulz prišiel z amerického ministerstva financií. Výnos tridsaťročných amerických dlhopisov sa vyšplhal nad 5 % a ministerstvo na to zareagovalo oznámením, že zdvojnásobí objem niektorých spätných odkupov dlhodobých dlhopisov z 2 na 4 miliardy USD. Zámerom je predovšetkým podporiť likviditu na trhu a uvoľniť tlak, ktorý sa nahromadil na dlhom konci výnosovej krivky.
Zdroj: xStation XTB
Načasovanie je o to pozoruhodnejšie, že celkový americký dlh práve po prvýkrát prekročil hranicu 40 biliónov USD. Náklady na jeho obsluhu sa pre Washington stávajú čoraz nepríjemnejšou položkou a rastúce dlhodobé výnosy celý problém ešte prehlbujú.
Pre trhy z toho vyplýva pomerne jasný odkaz, pretože ak dlhodobé výnosy začnú klesať a dolár zároveň oslabí, časť kapitálu si prirodzene hľadá cestu do alternatívnych aktív, medzi ktoré patrí zlato aj bitcoin.
Short squeeze, no aj reálny dopyt
Rast dostal ďalšie palivo v podobe likvidácie shortov v hodnote 2,7 miliardy dolárov. Prudký pohyb ceny prinútil obchodníkov zatvárať stávky na pokles a spustil tak dobre známu špirálu, v ktorej rast ceny vyvolá likvidácie, tie prinesú ďalší nákupný tlak a ten ženie cenu ešte vyššie.
Zdroj: Coinglass
Tentoraz však celý príbeh nestál iba na derivátoch. Americké spotové bitcoinové ETF nazbierali medzi 17. a 21. augustom takmer 1,9 miliardy USD, čo bol ich najsilnejší týždeň od októbra 2025.
Zdroj: Coinglass
A práve v tom je podstatný rozdiel, pretože rast nestál len na pákovom efekte, ale mal pod sebou aj skutočný spotový dopyt.
Trump, zákon CLARITY a Hyperliquid
Náladu na trhu podržal aj ďalší posun v americkej regulácii kryptomien. Donald Trump vyzval na prijatie „spravodlivej“ verzie zákona CLARITY Act, ktorý má jasnejšie rozdeliť regulačné právomoci medzi SEC a CFTC. V Senáte je teraz kľúčovým dátumom 15. september, na ktorý je naplánovaný procesný krok týkajúci sa tohto návrhu zákona.
Zaujímavou kapitolou celého príbehu je Hyperliquid. Trump uviedol, že CFTC hľadá spôsob, ako túto platformu dostať do USA v plne regulovanej podobe, a Hyperliquid následne vyzval SEC aj CFTC, aby vytvorili jednotné pravidlá pre perpetual kontrakty. Ak by sa podobný rámec podarilo presadiť, mohla by sa časť dnešného offshore obchodovania s kryptomenami vrátiť späť do Spojených štátov.
Ethereum a nový regulačný rámec
Regulačný posun sa naplno prejavil aj na Ethereu. SEC a CFTC už v marci zaradili ETH medzi „digitálne komodity“, teda medzi aktíva, ktoré samy o sebe nie sú cennými papiermi.
SEC navyše 18. augusta predstavila návrh nariadenia o kryptomajetkoch (Regulation Crypto Assets), ktorý má priniesť jasnejšie pravidlá pre získavanie kapitálu v sektore kryptomien a počíta aj s mechanizmom „safe harbor“ pre vybrané digitálne aktíva. Návrh sa zatiaľ nachádza len vo fáze pripomienkového konania.
Spojenie priaznivejšej regulácie, silných prílevov do ETF a vyššej ochoty investorov riskovať pomohlo Ethereu v tejto vlne rastu výrazne prekonať bitcoin.
Graf: Ethereum vs. Bitcoin
Zdroj: xStation XTB
Zcash: špekulácie okolo ETF poháňané pákovým efektom
Ešte divokejšiu jazdu ponúkol Zcash. Cena ZEC sa v auguste dostala nad hranicu 800 USD a na krátko sa priblížila k 850 USD, teda k úrovniam, ktoré trh naposledy videl v roku 2018.
Hlavným katalyzátorom bola spoločnosť Grayscale, ktorá svoj Zcash Trust premenila na spotový ETF ZCSH. Ten sa 25. augusta začal obchodovať na burze NYSE Arca a stal sa tak vôbec prvým spotovým produktom tohto typu pre ZEC.
Zcash má pritom za sebou pozoruhodný návrat, pretože po júnovom prepade približne o 60 % v reakcii na kritickú chybu v protokole Orchard sa jeho cena počas niekoľkých mesiacov viac ako strojnásobila.
Na rozdiel od bitcoinu je však pri Zcashi úloha pákového efektu oveľa viditeľnejšia. V najrušnejšej fáze sa denný objem futures priblížil k 9,5 miliardy USD, zatiaľ čo spotový trh sa pohyboval okolo 1,1 miliardy USD, a open interest vyskočil až na 1,8 miliardy USD.
Zcash tak pekne ukazuje rozdiel medzi inštitucionálnym príbehom okolo ETF a čisto špekulatívnym kapitálom na derivátových trhoch. Práve táto kombinácia môže vysvetľovať, prečo bol rast ZEC taký prudký a prečo zároveň zostáva podstatne volatilnejší než bitcoin.
Graf: Zcash
Zdroj: xStation XTB
Čo bude ďalej?
Bitcoin teda dostal podporu hneď z niekoľkých strán naraz, keďže mu pomohla priaznivejšia situácia na trhu s dlhopismi, obnovený záujem investorov prostredníctvom ETF aj pozitívnejší vývoj regulácie v Spojených štátoch. Či ide o začiatok ďalšej silnej rastovej fázy, alebo len o krátkodobý výkyv, ukážu až najbližšie týždne.
Ak chcete lepšie pochopiť, ako trh s kryptomenami funguje a aké faktory hýbu cenou bitcoinu, etherea či ďalších významných kryptomien, stiahnite si zadarmo e-book XTB „Krypto trh pre začiatočníkov“. Nájdete v ňom prehľad najzaujímavejších projektov v oblasti kryptomien, ich praktické využitie aj hlavné riziká, ktoré by mal každý investor poznať.
Ebook: Krypto pre začiatočníkov
Finančné rozdielové zmluvy sú zložité nástroje a sú spojené s vysokým rizikom rýchlych finančných strát v dôsledku pákového efektu. Na 77% účtov retailových investorov dochádza k finančným stratám pri obchodovaní s finančnými rozdielovými zmluvami u tohto poskytovateľa. Mali by ste zvážiť, či chápete, ako finančné rozdielové zmluvy fungujú, a či si môžete dovoliť podstúpiť vysoké riziko, že utrpíte finančné straty. Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.
