Americká centrálna banka tento týždeň prvýkrát od roku 2023 zvýšila úrokové sadzby. Podľa stratégov Bank of America to však môže byť len začiatok. Investori by sa podľa nich mali pripraviť na scenár, v ktorom sa sadzby Fedu vrátia nad hranicu 5 %, teda na úroveň, akú USA naposledy zažili počas ostrého sprísňovania v rokoch 2022 a 2023.
Warsh je pod tlakom: Zdvihol sadzby, inflácia však nemusí ustúpiť
Warsh chce z ekonomiky ubrať „dávku podpory“
Federálny rezervný systém v stredu 16. septembra zdvihol sadzby o štvrť percentuálneho bodu do pásma 3,75 až 4 %. Rozhodnutie padlo jednomyseľne, pomerom hlasov 12:0.
Predseda Kevin Warsh na tlačovej konferencii zopakoval, že „inflácia je príliš vysoká a je to tak už príliš dlho“. Fed zároveň zvýšil odhad inflácie meranej indexom PCE na tento rok na 3,7 %, pričom jadrová inflácia má dosiahnuť 3,4%.
Kľúčové je, ako Warsh krok opísal. Hovoril o odstránení „dávky akomodácie“, čiže o tom, že menová politika stále ekonomiku skôr podporuje, než brzdí. Práve tu vidia stratégovia Mark Cabana a Meghan Swiber z BofA varovný signál. Ak Fed nepovažuje súčasné sadzby za reštriktívne, bude ich podľa nich dvíhať dovtedy, kým sa na finančných trhoch neobjaví stres.
Trhy rátajú s 4,75%, BofA pripúšťa až 5,5%
Úrokové swapy momentálne naceňujú ešte tri zvýšenia o štvrť bodu, čo by sadzby posunulo do pásma 4,5 až 4,75%. Stratégovia BofA však tvrdia, že „úrokové trhy naďalej podceňujú potenciálne zvyšovanie sadzieb Fedu“.
Pripomínajú, že aj takzvané Taylorovo pravidlo, teda jednoduchý vzorec, ktorý odvodzuje „správnu“ úrokovú sadzbu od inflácie a výkonu ekonomiky, dnes vychádza približne na 5,3%.
V krajnom prípade by sa sadzby mohli vrátiť až na 5,5%, kde sa zastavil posledný cyklus sprísňovania. Ekonóm banky Aditya Bhave je o niečo opatrnejší a očakáva dve ďalšie zvýšenia v októbri a decembri, no v roku 2027 už žiadny pohyb.
Samotný Fed je zatiaľ zdržanlivejší. Mediánová projekcia v takzvanom bodovom grafe počíta s koncom roka v pásme 4 až 4,25%, teda s jedným ďalším zvýšením. Ešte v marci pritom väčšina úradníkov predpovedala znižovanie sadzieb.
Čo to znamená pre dlhopisy a riziková aktíva
BofA očakáva, že výnos dvojročných amerických štátnych dlhopisov vystúpi do konca roka z približne 4,7% na 5%. Na rovnakú úroveň by sa mal dostať aj desaťročný výnos. Výnosová krivka by sa tak podľa banky mala sploštiť, keďže krátkodobé sadzby budú rásť rýchlejšie.
Trhy na jastrabí tón reagovali citlivo. Index S&P 500 po Warshovom vystúpení klesol asi o 1% na šesťtýždňové minimá.
Tento článok nie je investičným poradenstvom. Pred každým investičným rozhodnutím si urobte vlastný prieskum.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
