Generálna riaditeľka Ark Investments Cathie Woodová uviedla, že Fed robí vážnu chybu, keď sa snaží prudkým zvyšovaním úrokových sadzieb zastaviť infláciu. Podľa Woodovej by dôsledky tejto prísnej monetárnej politiky Fed mohli v konečnom dôsledku prevážiť výhody, ktoré prinášajú.
Cathie Woodová v sérii tweetov uviedla, že prísne zvyšovanie úrokových sadzieb Fed kritizovala už dávnejšie. Teraz upozornila, že výnosy 10-ročných štátnych dlhopisov klesli o 80 bázických bodov pod 2-ročné štátne dlhopisy, čo je najstrmšia inverzia výnosovej krivky od 80. rokov 20. storočia.
The bond market seems to be signaling that the Fed is making a serious mistake. At -80 basis points (as measured by the 10 year vs 2 year Treasury yields), the yield curve is more inverted now than at any time since the early ‘80s when double-digit inflation was entrenched.
— Cathie Wood (@CathieDWood) December 7, 2022
Inverzia výnosovej krivky je dlhodobo považovaná za jasný znak hroziacej recesie. Dokonca aj samotná štúdia Fed ukázala, že každej recesii v USA za posledných 60 rokov predchádzala práve táto inverzia, čo naznačuje, že investori budú smerom k blízkej budúcnosti prevažne medvedí.
Deflácia oveľa väčším rizikom?
Woodová k tomu dodala, že Fed je podľa jej názoru už ďaleko za pomyselnou červenou vlajkou, dokonca ďalej, než tomu bolo začiatkom 80. rokov, kedy ekonomika USA čelila dvojcifernej inflácii.
Woodová má predovšetkým obavy, že ak bude Fed pokračovať v prísnej monetárnej politike, povedie to k deflácii, ktorá bude oveľa väčším rizikom, než inflácia.
I am wondering why economists are not highlighting that an 80bp inversion in the Treasury yield curve today is much more of a red flag for the Fed today than it was in the early ‘80s. As a percent of the 3.5% 10 year Treasury yield, it is ~23% today vs ~5% of 15% in the ‘80s
— Cathie Wood (@CathieDWood) December 7, 2022
Pripomenula tiež, že uzdravujúce sa dodávateľské reťazce a klesajúce ceny ropy naznačujú, že Fed už urobil dosť, aby skrotil rastúce ceny a naznačila, že nie je nutné, aby ďalej pokračoval.
Následne Fed varovala, že deflácia by mohla viesť k veľkej hospodárskej kríze a naznačila, že Fed môže svojou politikou vohnať americkú ekonomiku práve do tohto stavu.
Názory sa rozchádzajú
Názory analytikov sa v tejto veci rozchádzajú – napríklad Michael Gapen z Bank of America tvrdí, že súčasná menová politika Fed pravdepodobne vyvolá len miernu recesiu.
Výrazne skeptickí nie sú ani v Goldman Sachs, ktorej ekonómovia veria, že ak by Fed aj pokračoval v agresívnom tóne, ekonomika sa vyhne vážnejšej recesii vďaka spotrebiteľským výdavkom, ktoré sú stále silné.
Samotný Fed pritom priznáva, že príchod recesie nevylučuje, no jeho cieľom je, aby dosiahol tzv. “mäkké pristátie”.
Pravdou je, že silnejú aj hlasy tvrdiace, že sprísňovanie centrálnych bánk spusti prudké prepady na trhoch s nehnuteľnosťami a akciami a rastúci počet expertov sa obáva, že by to mohlo vyvolať globálnu a vážnu recesiu, ktorú si nikto neželá.
Powell a Bullard otočku nenaznačili
Napriek týmto varovaniam a však zdá, že centrálni bankári na čele s Fed sú rozhodnutí, že infláciu musia naďalej krotiť práve zvyšovaním sadzieb. Potvrdzujú to aj nedávne vyjadrenia Jeromeho Powella, šéfa Fedu, či jeho kolegu Jamesa Bullarda, ktorý vedie Fed v St. Louis a má ohľadom zvyšovania sadzieb taktiež hlasovacie právo.
Protiargumentom proti varovaniam Woodovej sú nákupy dlhopisov Fedom v hodnote biliónov dolárov za posledné desaťročie skrz politiku tzv. kvantitatívneho uvoľňovania (QE) a následne súčasné kvantitatívne uťahovanie (tightnening), ktoré vraj skresľujú posolstvo, ktoré vysiela výnosová krivka zohľadňujúca aj okolností spred éry QE.
38% pravdepodobnosť recesie?
Pravdepodobnostný model recesie od Fed v New Yorku používa výnosovú krivku ako primárny vstup a aktuálne odhaduje pravdepodobnosť recesie v roku 2023 na 38%. Inými slovami newyorský Fed stále dáva 62% šancu tomu, že Spojené štáty recesii vyhnú.
Fed najbližšie zvýši sadzby budúcu stredu 14. decembra, pričom prieskumy odhadujú, že tak urobí o 50 bázických bodov. Tým sa najvyššia úroková sadzba pôžičiek dostane až na 5,25%, čo je najvyššia úroveň od roku 2007. Aktuálne základná úroková sadzba je v rozpätí od 3,75% do 4%, čiže zvýšením o 50 bodov by sa dostala na 4,25-4,5%.
Zdroj: forbes.com
