Americká ekonomika vstúpila do roku 2026 so zmiešanými signálmi, ktoré komplikujú rozhodovanie centrálnych bankárov.
Hoci sa očakávalo, že inflácia bude pokračovať v plynulom poklese, čerstvé údaje z Labor Department (Ministerstva práce) a Bureau of Labor Statistics naznačujú opak.
Ceny zostávajú „lepkavé„, najmä v dôsledku oneskorených efektov vo veľkoobchodnom sektore a zavádzaných ciel. Predstavitelia Federálneho rezervného systému (Fed) tak stoja pred dilemou: ako nastaviť sadzby, aby neudusili trh práce, no zároveň zabránili opätovnému vzplanutiu inflácie.
Veľkoobchodné ceny a tieň vládneho shutdownu
Situáciu na trhu skomplikoval nedávny „shutdown“ vlády USA, ktorý spôsobil odklad zverejňovania kľúčových ekonomických ukazovateľov.
Spojená správa za október a november 2025 ukázala, že veľkoobchodné ceny (PPI) vzrástli v novembri o 3% a v októbri o 2,8%.
⚠️BREAKING:
*U.S. NOVEMBER PPI INFLATION RISES 3.0% Y/Y; PREV. 2.7%
🇺🇲🇺🇲 pic.twitter.com/uvttPByRLH
— Investing.com (@Investingcom) January 14, 2026
Aj po očistení o volatilné zložky, akými sú energie a potraviny, jadrové veľkoobchodné ceny stúpli o 3,5% na medziročnej báze.
Podľa Béžovej knihy (Beige Book), ktorá mapuje ekonomickú náladu v 12 dištriktoch Fedu, sa začínajú prejavovať náklady spojené s clami. Firmy, ktoré tieto náklady spočiatku absorbovali, ich teraz začínajú prenášať na zákazníkov, aby si ochránili marže.
„Boli tu prinajhoršom len predbežné colné efekty, ktorých by sa Fed mal obávať, pričom jadrové PPI tovarov osobnej spotreby vzrástlo o silnejších 0,5% v septembri aj októbri,“ uviedol v poznámke Stephen Brown, zástupca hlavného ekonóma pre Severnú Ameriku v spoločnosti Capital Economics.
Zároveň dodal, že jeho predbežné odhady naznačujú nárast preferovaného inflačného ukazovateľa Fedu (PCE) na 3%.
Na strane spotrebiteľov (CPI) sa inflácia v decembri ustálila na úrovni 2,6%, čo je síce mierne pod očakávaniami, no stále nad 2-percentným cieľom centrálnej banky. Tento trend potvrdzuje, že boj s rastom cien ešte nie je vyhraný.
Rozpoltenosť vo vedení Fedu: Jastrabi vs. Holubice
Centrálni bankári nie sú v názore na ďalší postup jednotní. Kým trh očakáva, že na januárovom zasadnutí ponechá Fed sadzby v pásme 3,5% – 3,75% (po troch zníženiach na jeseň minulého roka), výhľad na zvyšok roka 2026 sa líši.
Anna Paulson, prezidentka Philadelphia Fed, zostáva optimistická. Verí, že vplyv ciel je obmedzený najmä na tovary a nespôsobí trvalú infláciu. „Som opatrne optimistická, pokiaľ ide o infláciu, a vidím slušnú šancu, že rok ukončíme s infláciou, ktorá sa blíži k 2%,“ vyhlásila Paulson. Očakáva len mierne úpravy sadzieb v druhej polovici roka.
Na opačnej strane spektra stojí guvernér Fedu Stephen Miran, ktorý má „napísaných“ až 150 bázických bodov znižovania sadzieb pre tento rok. Argumentuje tým, že imigračná politika znižuje populačný rast a tým aj tzv. neutrálnu sadzbu. Priznáva však, že presné príčiny rastu cien tovarov zostávajú „otvorenou otázkou“.
Opatrný tón volí prezident Minneapolis Fed, Neel Kashkari. Varuje pred unáhleným znižovaním sadzieb, ktoré by mohlo paradoxne ublížiť nízkopríjmovým skupinám obyvateľstva tým, že by opäť naštartovalo infláciu.
„Je to trik pre Federálny rezervný systém. Ak by sme povedali: ‚Hej, poďme znížiť úrokové sadzby, aby sme sa pokúsili podporiť trh práce a rodiny‘, zvrátene by to mohlo problém s infláciou ešte zhoršiť,“ upozornil Kashkari.
Zároveň poukázal na to, že investície do umelej inteligencie (AI) a spotrebiteľské výdavky udržujú ekonomiku prekvapivo odolnú.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
