Akciový index S&P 500 sa obchoduje blízko historických maxím a valuácie sa blížia k úrovniam, ktoré sme naposledy videli počas dot-com bubliny na prelome milénia.
Táto situácia núti stratégov prehodnocovať, čo vlastne predstavuje normálny stav pre dnešný trh. Mnohí sa prikláňajú k myšlienke, že éra lacných akcií je minulosťou.
Prehodnotenie starých pravidiel v ére AI
Debata o tom, či sú akcie predražené, naberá na intenzite. Stratégovia však poukazujú na zmenenú štruktúru trhu.
Savita Subramanian, akciová strategička z Bank of America, vo svojej správe pre klientov napísala, že „možno by sme sa mali ukotviť v dnešných násobkoch ako v novom normále, namiesto očakávania návratu k priemeru minulej éry.“
Tento názor odráža širší posun v myslení na Wall Street, ktorý je poháňaný rýchlou adopciou umelej inteligencie a odolným rastom ziskov.
Podľa Sama Stovalla, hlavného investičného stratéga CFRA Research, sa valuácie zdajú byť opodstatnenejšie, ak ich porovnáme s poslednými piatimi rokmi, kedy trhu dominovali technologickí giganti so silnými fundamentmi.
„Za posledných 20 rokov sa S&P 500 obchoduje zhruba so 40% prémiou k svojmu dlhodobému priemeru,“ uviedol Stovall. Dodal však, že pri pohľade na posledných päť rokov sa táto prémia znižuje na vysoké jednociferné číslo.
To, čo sa zdá byť drahé z dlhodobého hľadiska, môže byť v dnešnom technologicky orientovanom trhu opodstatnené.
Poučenie z histórie a riziko prehriatia trhu
Súčasnú situáciu mnohí prirovnávajú k prejavu bývalého šéfa Fed-u Alana Greenspana z roku 1996 o „neracionálnej bujarosti“. Tento prejav predchádzal prasknutiu dot-com bubliny o viac ako tri roky. Trh po jeho varovaní ešte niekoľko rokov výrazne rástol.
Barry Ritholtz, investičný riaditeľ Ritholtz Wealth Management, pripomína, že investori, ktorí sa vtedy stiahli z trhu, prišli o päťnásobný rast indexu Nasdaq pred jeho pádom. Dokonca aj súčasný šéf Fed-u, Jerome Powell, nedávno pripustil, že trhy vyzerajú byť „pomerne vysoko ocenené“.
Napriek vysokým valuáciám analytici zdôrazňujú kľúčové rozdiely oproti ére dot-com.
Trhový veterán Ed Yardeni poukazuje na to, že zatiaľ čo forwardový pomer ceny a zisku (P/E) indexu S&P 500 je na úrovni 22,8, čo je tesne pod vrcholom 25,0 z roku 1999, zisky spoločností držia s cenami krok.
Dnes technologický a komunikačný sektor tvoria 44% trhovej hodnoty indexu a generujú 37% jeho ziskov. Na konci 90. rokov tvorili tieto sektory 40% hodnoty, no prinášali len 23% ziskov.
Gene Goldman, investičný riaditeľ Cetera Financial Group, nepredpokladá medvedí trh, pretože na to by bola potrebná recesia, a ekonomika USA vyzerá byť v dobrej kondícii. Podľa neho je väčším rizikom takzvaný „melt-up“ – situácia, keď investori v obave, že im ujde vlak, začnú masívne nakupovať a ženú ceny ešte vyššie. Akékoľvek poklesy, napríklad o 3% či 5%, vníma ako príležitosť na nákup.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
