Čo sa deje s cenou zlata
Roky platilo jediné pravidlo: centrálne banky zlato kupujú. V roku 2022 kúpili rekordných 1 136 ton, v roku 2025 ďalších 863 ton. Bola to logická odpoveď na sankcie voči Rusku, vojnu na Ukrajine a rastúcu nedôveru voči americkému doláru. Zlato sa stalo symbolom finančnej nezávislosti.
O to väčšie prekvapenie vyvolal rok 2026. Turecko predalo takmer 120 ton zlata za dva týždne, Poľsko avizovalo predaje na financovanie obranných výdavkov a Rusko sa v prvých mesiacoch roka stalo čistým predajcom. Dôvod? Nie nedôvera v zlato, ale núdza o hotovosť.
Francúzska investičná banka Natixis to vysvetľuje jednoducho: niektoré centrálne banky predávajú zlato, aby ubránili svoju menu alebo financovali nákupy energií. Keď cena ropy stúpne a miestna mena padá, zlato je poslednou záchranou. Dá sa totiž rýchlo predať bez toho, aby ste potrebovali súhlas iného štátu.
Kto predáva a prečo — tri rôzne príbehy
Turecko zažíva enormný tlak. Turecká centrálna banka zaznamenala pokles o viac ako 118 ton v ostatných mesiacoch, pričom časť zlata bola predaná priamo a časť využitá cez swapové operácie na získanie likvidity a stabilizáciu meny. Guvernér Fatih Karahan pritom upokojuje: značná časť transakcií sú zlaté swapy, čo znamená, že zlato sa vráti späť do rezerv po ich splatnosti.
Rusko predáva z iného dôvodu. Centrálna banka Ruska začala predávať zlato ešte v roku 2025, aby pomohla financovať vojnu na Ukrajine, a v roku 2026 v predajoch pokračuje. Za prvé dva mesiace roka 2026 predalo Rusko celkovo 15,5 tony, čím sa stalo najväčším čistým predajcom sledovaného obdobia.
Poľsko je prípad trochu iný. Krajina nakupovala zlato najagresívnejšie spomedzi všetkých — za posledné tri roky pridala do rezerv viac ako 340 ton. No guvernér Adam Glapiński navrhol, že by krajina mohla zlato predať, inkasovať zisk a neskôr ho kúpiť späť, aby financovala rastúce výdavky na obranu. Tento návrh narazil na odpor vlády premiéra Donalda Tuska a zatiaľ nebol realizovaný.
Cena klesla, ale trh verí v budúcnosť
Táto vlna predajov priamo zasiahla trh. V marci cena zlata na londýnskom trhu klesla z úrovne nad 5 200 dolárov za uncu na minimum 4 098 dolárov, čo je mesačný pokles o 11,5 %.
Napriek tomu analytici zostávajú pokojní. Stratég UBS Joni Teves v aprílovej správe uvádza, že pravdepodobnosť štrukturálneho obratu a masívnych predajov zlata centrálnymi bankami je extrémne nízka.
UBS predpokladá, že centrálne banky nakúpia v roku 2026 celkovo 800 až 850 ton, čo je síce menej ako vlani, ale stále historicky výnimočne vysoké číslo.
Goldman Sachs zopakoval v konci marca dlhodobý optimistický výhľad, pričom očakáva cenu zlata na úrovni 5 400 dolárov za uncu do konca roka 2026.
Celkový obraz teda nie je ústup od zlata, ale skôr jeho nová funkcia: zlato prestáva byť pasívnou rezervou a stáva sa aktívnym nástrojom menovej záchrannej operácie. Krajiny, ktoré naň v minulosti vsadili, ho dnes využívajú presne tak, ako mali — ako poslednú menu, ktorá funguje vždy.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
