Súvaha Fedu
Americké akcie zvyknú korelovať spolu so súvahou Fedu. V prípade kvantitatívneho uvoľňovania, aké sme mohli zažiť počas pandémie, akcie rastú. Je tak z toho dôvodu, že Fed vráža likviditu do trhu, čím sa dlhopisy stávajú menej atraktívne a na radu prichádzajú akcie.
U kvantitatívneho sprísňovania je to presne naopak, čo môžeme vidieť presne v roku 2022. Nárast v súvahe, ktorý nastal túto jar, bol spôsobený pôžičkami vo výške 300 miliárd dolárov, ktoré Fed ponúkol bankovému systému na zastavenie krízy.
Pôžičky sa v súvahe uvádzajú ako aktíva, ale nie ako cenné papiere. Tak či tak, tento skok v súvahe vymazal takmer celý proces znižovania likvidity, ktorý sa odohral za posledný rok.
Akcie reagovali na nárast súvahy pozitívne, avšak Fed opäť začal po bankovej kríze súvahu drasticky znižovať. Teraz to, preto skoro vyzerá tak, ako by akcie bojovali proti Fedu. Ako dlho však tento boj vydrží? Odpoveď závisí od toho, ako dlho vydrží Fed znižovať likviditu.
Valuácie
Asi nikoho neprekvapí, že valuácie na trhu sú vysoké. Bežní investori a aj trhoví experti na tento fakt upozorňujú roky. Dôležitejšie než sa len pozerať na valuácie je pozerať sa na valuácie v porovnaní s dlhopisovým výnosom.
Aj v takom prípade to však nie je žiadna sláva. V období, keď je výnos 10-ročnej štátnej pokladnice na aktuálnej úrovni, sú valuácie S&P v porovnaní s historicky podobnými úrovňami výnosov na extrémoch.
V situácií kedy by tieto výnosy mali klesať sa dá ešte úroveň vysokých valuácií ospravedlniť. Faktom, ale je, že Fed plánuje nechať sadzby vysoké na dlhší čas, a preto sa dá očakávať pokles ocenenia akcií.
Pokles môže nastať dvomi spôsobmi, a to buď tým, že ceny akcií padnú alebo tým, že zisky firiem začnú výrazne rásť.
Očakávania ziskov
Jedným z pozitívnych prekvapení, ktoré podporujú silný výkon akcií v tomto roku, je odolnosť korporátnych ziskov.
Po dosiahnutí dna začiatkom februára sa odhady budúcich ziskov S&P 500 zvýšili spolu s cenami akcií počas väčšiny prvého polroka. Od polovice júna však odhady ziskov stagnovali zatiaľ, čo americké akcie naďalej rástli.
Vzhľadom na zvýšené trhové ocenenia bude na udržanie rally dôležité, aby odhady ziskov pokračovali v stúpajúcom trende.
Ak sa tak nestane je dosť pravdepodobné, že sa ceny akcií budú prepadávať. Väčšia šanca však pripadá scenáru, v ktorom firmy a analytici jednoducho zvýšia ziskové prognózy a tým podporia rast akcií rovnako, ako tomu bolo aj počas zvyšku roka.
Nikto nevie kam cena pôjde
Zatiaľ, čo zisky firiem S&P 500 poskytujú cenné informácie o finančnom zdraví spoločností v rámci indexu, nie vždy priamo predpovedajú pohyb cien akcií.
Ceny akcií totiž ovplyvňuje množstvo faktorov vrátane nálady investorov, makroekonomických podmienok, úrokových sadzieb a psychológie trhu.
Graf nižšie zobrazuje jednoročnú zmenu v cene S&P 500 oproti jednoročnej zmene v zisku S&P od roku 1955. Analýza zistila, že medzi týmito dvoma ukazovateľmi neexistuje žiadny lineárny vzťah.
Inými slovami, jednoročná zmena ziskov bez ohľadu na veľkosť vám nepovie nič o tom, čo sa stane s cenami v danom roku. Paradoxne existuje viac prípadov, keď americké akcie počas rokov s negatívnym rastom ziskov rastú ako klesajú, čo sa deje aj tento rok.
Z toho vyplíva, že je neuveriteľne ťažké predpovedať smerovanie akciového trhu v krátkom časovom období bez ohľadu na varovné grafy vyššie. Vysoké ceny na trhu tu, preto môžu aj nemusia ešte nejakú dobu ostať.
Zdroj : finance.yahoo , Twitter
