Zatiaľ, čo hrozba recesie je všetkým investorov veľmi dobre známa, málokto hovorí o likvidnej kríze, spôsobenej vysokými emisiami štátnych dlhopisov a zmenšovaním súvahy Federálneho rezervného systému.
„Jedným z najväčších makroekonomických rizík pre rok 2024 je pokračujúce znižovanie súvahy Fedu v súčasnom tempe 100 miliárd dolárov mesačne,” varuje výskumná spoločnosť Ned Davis Research.
Federálny rezervný systém zmenšil svoju bilanciu o takmer 1,3 bilióna dolárov z jej maximálnej hodnoty 9 biliónov dolárov v roku 2022. Vplyv na čisté rezervy držané bankovými inštitúciami sa však zatiaľ plne neprejavil.
Grafika: Korelácia medzi súvahou Fedu a akciovým trhom
„Ak znižovanie bilancie priamo nezasiahne likviditu bánk, nebude mať cyklus sprísňovania monetárnej politiky Federálneho rezervného systému významný vplyv na reálnu ekonomiku,” uvádza správa Ned Davis Research.
Fed doteraz zmenšoval svoju súvahu prostredníctvom takzvaných repo obchodov, predajom cenného papiera zo strany Fedu a dohodou o jeho spätnom odkúpení v budúcnosti.
No horšie podľa výskumníkov bude, keď centrálna banka prejde k obmedzeniu bilancie pomocou rezerv v držbe amerických bánk, ktoré tvoria približne polovicu súvahy.
Ekonómovia očakávajú, že takýto scenár by mohol nastať už niekedy v druhom štvrťroku 2024. „Odčerpávanie likvidity z trhu vo forme bankových rezerv by pre akcie nemuselo znamenať nič dobré,” dodala Ned Davis Research.
Pokles likvidity by taktiež znamenal spomalenie celého finančného sektora, keďže ochota bánk poskytovať úvery podnikom a spotrebiteľom výrazne klesne. Odborníci na záver konštatujú, že zmenšovanie súvahy sa deje bez ohľadu na úrokové sadzby.
To znamená, že nezávisle od poklesu alebo nárastu sadzbieb, súvaha sa zrejme bude znižovať naďalej rovnakým tempom ako, aj doteraz.
Zdroje : markets.businessinsider
