Čo sú tokeny a prečo by vás mali zaujímať
Predstavte si, že celý internet začne fungovať na novej mene. Nie na dolároch, nie na eurách, lenže na niečom, čomu sa hovorí token. Presne to sa deje v odvetví umelej inteligencie a investori na Wall Street sa s tým budú musieť vyrovnať skôr, ako si myslia.
Token je v zásade základná jednotka, ktorou AI modely „myslia“ a pracujú. Zhruba zodpovedá trom štvrtinám bežného slova. Kedykoľvek si v ChatGPT alebo Claude necháte vygenerovať tabuľku, obrázok alebo napíšete kód, model spotrebuje určitý počet tokenov. Takto funguje celý obchodný model firiem ako OpenAI alebo Anthropic, ktoré predávajú predplatné s limitom tokenov a vývojárom fakturujú priamo podľa ich spotreby.
OpenAI za milión tokenov na vstupe (teda za váš dopyt) účtuje 5 dolárov, za milión tokenov na výstupe (teda odpoveď modelu) 30 dolárov. To platí pre ich najvýkonnejší model GPT-5.5. Anthropic je na tom podobne pri modeli Claude Opus 4.8, hoci za milión výstupných tokenov žiada o niečo mene. Lenže najnovšie oznámený model Fable 5 je ešte omnoho drahší.
Problém je ale v tom, že previesť tokeny na doláre, čiže na jazyk, ktorému investori rozumejú, nie je vôbec jednoduché.
„Je to práca v procese pre všetkých z nás, ktorí sa pohybujú v tomto novom teréne,“ povedal analytik D.A. Davidson Gil Luria, ktorý pokrýva spoločnosti ako Amazon, Microsoft a Alphabet.
IPO vlna hodnoty 3,6 bilióna dolárov: SpaceX, Anthropic a OpenAI idú na burzu
Situácia naberá na naliehavosti preto, lebo rok 2026 sa stáva historickým rokom pre vstup AI firiem na verejné trhy.
Anthropic podal tajnú prihlášku na IPO u americkej Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC) 1. júna, OpenAI ho nasledoval o týždeň neskôr, 8. júna.
Spolu so SpaceX, ktorý vstupuje na burzu Nasdaq tento týždeň, predstavuje trojica spoločností kombinovanú valuáciu na súkromných trhoch okolo 3,6 bilióna dolárov.
Anthropic bol ohodnotený po poslednom kole financovania vo výške 965 miliárd dolárov, čím predbehol OpenAI s hodnotou 852 miliárd dolárov.
Ak obaja giganti úspešne vstúpia na burzu v druhej polovici roka 2026, verejní investori budú mať prvýkrát v histórii možnosť porovnávať dve vedúce AI laboratóriá na základe skutočných, zverejnených finančných údajov.
Tokeny budú pritom ústredným pojmom v každom z týchto prospektov. Záujemcovia o investovanie si môžu urobiť predstavu už teraz vďaka dvom spoločnostiam, ktoré nedávno vstúpili na burzu.
Výrobca čipov Cerebras spomína tokeny vo svojom prospekte 23-krát, zatiaľ čo SpaceX ich zahrnul dokonca 62-krát vrátane glosára. SpaceX token definuje ako „základnú jednotku textu alebo obrázkov, ktorú AI model spracúva a generuje.“
Prečo matematika zatiaľ nevychádza
Pre OpenAI aj Anthropic platí, že na rozdiel od Google alebo Amazonu nevlastnia vlastnú cloudovú infraštruktúru, práve naopak, za jej prenájom platia astronomické sumy. Anthropic sa napríklad zaviazal platiť SpaceX 1,25 miliardy dolárov mesačne počas troch rokov za výpočtový výkon v ich dátovom centre Kolosu 1. To je suma, ktorá robí z každého tokena veľmi drahú záležitosť.
Zatiaľ čo Google reportoval rast cloudových príjmov o 63 percent medziročne na 20 miliárd dolárov len za prvý štvrťrok 2026 a prevádzkový zisk sa viac ako zdvojnásobil na 6,6 miliardy dolárov, OpenAI a Anthropic tieto čísla nedosiahnu, keďže cloud nevlastnia, ale si ho prenajímajú.
Cerebras to vysvetlil vo svojom prospekte takto: keďže tokeny sú spôsob, akým AI premieňa výpočtový výkon na inteligenciu, ich spotreba rastie exponenciálne. Kto vie generovať tokeny rýchlejšie a lacnejšie, ten vyhrá. V januári Cerebras podpísal zmluvu s OpenAI na dodávku výpočtového výkonu za viac ako 10 miliárd dolárov do roku 2028.
Analytik Scott Breitenother zo startupu Kilo Code to vystihol výstižne: „Objem tokenov je užitočný smerový ukazovateľ, ale firmy sa nakoniec zaujímajú o dopad a návratnosť investície.“
Záverom teda platí, že investori stojaci pred rozhodnutím, či vsadiť na OpenAI alebo Anthropic, budú musieť pochopiť tokeny rovnako dobre, ako kedysi pochopili „predplatné“ pri nástupe cloudových služieb. Kto to nestihne, riskuje, že nebude rozumieť fundamentálnej ekonomike firiem, na ktoré stavia.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
