Od konca roku 2022 väčšina veľkých mien z Wall Street opakovane predpovedala, že tento rok zasiahne americkú ekonomiku recesia. Tá sa však stále neodstavila a mnohí prestávajú veriť, že sa tak vôbec stane. Inak povedané celé mesiace sa trhy a podniky pripravovali na túto udalosť, ktorá sa však doteraz neprejavila.
Viac, ako šesť mesiacov po katastrofických predpovediach stále nič nenaznačuje tomu, že by sa kontrakcia ekonomiky blížila. V skutočnosti veci vyzerajú celkom optimisticky. Inflácia sa rýchlo ochladzuje, trh práce sa drží, nezamestnanosť klesla na dno a akcie sú na nevídanom vzostupe.
Dokonca aj rekordne prevrátená výnosová krivka dlhopisov, ktorá sa považuje za klasický varovný signál pre blížiaci sa hospodársky pokles, mala len malý tlmiaci účinok na sentiment investorov.
Ekonómovia švajčiarskeho bankového gigantu UBS zostavili zoznam 10 dôvodov, prečo sa recesia v USA zatiaľ neprejavila. Banka vytvorila zoznam dôkazov, ktoré potvrdzujú, že americká ekonomika je oveľa odolnejšia, než si mnohí experti myslia.
Menová politika ešte nie je dostatočne prísna
Dokonca aj potom, čo Federálny rezervný systém (Fed) za posledný rok zvýšil úrokové sadzby o ohromujúcich 500 bázických bodov, náklady na pôžičky upravené o infláciu v USA sú stále veľmi nízke. Výnos z 10-ročného štátneho dlhopisu upraveného infláciou je v súčasnosti len 1,52%.
Súvaha centrálnej banky, ktorá úzko koreluje s množstvom peňazí, ktoré napumpovala do ekonomiky prostredníctvom nákupov aktív, je podľa UBS stále o 80% väčšia ako pred pandémiou. To naznačuje, že menové podmienky podľa historických štandardov stále nie sú prísne.
„Finančné podmienky sa v roku 2023 uvoľnili. Súvaha a peňažná zásoba Fedu sú v porovnaní s predpandemickými trendmi pomerne dosť stimulačné,“ uviedla švajčiarska banka v správe.
Vládne výdavky sú opäť na vzostupe
Minulý rok sme videli vo výdavkoch USA mierny ústup z dôvodu pandémie, ktorá si vyžadovala rekordné množstvo stimulačných balíčkov.
Vládne výdavky sú však opäť na vzostupe, čo zvyšuje množstvo peňazí dostupných vo finančnom systéme.
Zákon o znižovaní inflácie z roku 2022 taktiež pomohol stimulovať investície najmä vo výrobnom sektore.
Výrazné úspory
Úspory nahromadené počas pandémie pôsobili, ako vankúš proti rastúcim životným nákladom a podporili spotrebu v americkej ekonomike.
Okrem toho k zvýšeniu celkového bohatstva občanov pomohlo aj samotné zvýšenie cien investičných aktív, ako sú akcie alebo komodity.
Väčšina hypoték je viazaná na pevné sadzby, čo týchto dlžníkov chráni pred vyššími úrokovými sadzbami.
Post-pandemic excess savings are drying up quickly
At the current rate, consumer savings are set to run out by Sept 2023 pic.twitter.com/AgviwAeZt5
— Game of Trades (@GameofTrades_) July 10, 2023
Úrovne dlhu nie sú príliš vysoké
„Úrovne spotrebiteľského dlhu a miera delikvencie sú v oveľa lepšom stave v porovnaní s pred finančnou krízou v roku 2008.
Zadlženie domácností sa zdá byť zvládnuteľné. Delikvencie kreditných kariet rastú, to je však logické, keďže sa len nedávno nachádzali na historických minimách.“
Podľa UBS spoločnosti nečelia problémom súvisiacim s neefektívnym alokovaním kapitálu a zároveň vysoká inflácia pomohla zmierniť dopady vysokej úrovne dlhu.
Úverové podmienky sa veľmi nesprísnili
Podmienky sa na úverovom trhu pre podniky príliš nezmenili, a to ani po tom, čo bankové otrasy začiatkom tohto roka prinútili niektoré banky ustúpiť od poskytovania úverov.
Trhové podmienky pre spoločnosti s nižším úverovým ratingom sa za posledných 12 mesiacov zlepšili. Pre tieto spoločnosti je teraz jednoduchšie získať prístup k verejnému dlhu a emisia dlhopisov tohto typu je na vzostupe.
Trh práce zostáva stabilný
Americkí zamestnávatelia stále pridávajú značný počet nových pracovných pozícií, čím tlačia nezamestnanosť v ekonomike na historické minimá.
„Mzdy sa dostávajú na úrovne spred pandémie. Miera zamestnanosti na tejto úrovni už v podstate je,“ uviedla UBS v poznámke.
Trendy ekonomických údajov sa stabilizujú
Pandémia narušila cyklické vzorce ekonomických údajov, tie sa však podľa švajčiarskej banky vracajú späť do normálu. To podľa UBS signalizuje, že ekonomika sa stáva stabilnejšou.
„Výdavky na tovary a služby sa vracajú do normálu. Nestálosť rastu pracovných miest sa vrátila na úroveň pred pandémiou. Problémy s dodávateľským reťazcom sa taktiež zmierňujú.“
Sektorové poklesy
Samostatné prepady aktivity v rôznych častiach ekonomiky mohli podľa banky do určitej miery pomôcť zabrániť úplnej recesii.
Napríklad výroba a výstavba v USA sa v roku 2022 prepadla. Zatiaľ, čo teraz sa možno prepadávajú iné oblasti ekonomiky, výroba a výstavba sa môže pomaly začať zotavovať, uvádza UBS.
Rast služieb zostáva stabilný
Zatiaľ, čo výroba zaznamenala určité spomalenie, jej podiel v ekonomike klesá a na druhú stranu sektor služieb s väčším podielom na celkovom HDP vykazuje rast.
„Spotreba služieb sa zotavovala pomalšie, ale stále rastie a má oveľa väčší podiel na ekonomike. Podiel súkromného výrobného sektora sa medzitým naďalej zmenšuje,“ uviedla banka.
Ekonomika je menej cyklická
Americká ekonomika sa štrukturálne vyvinula takým spôsobom, že je teraz menej zraniteľná voči cyklickým vzostupom a pádom.
Vďaka tomu, že americká ekonomika je viac závislá na službách sa stala menej citlivou na cykly komodít a iných vonkajších prvkov. V dôsledku toho je ekonomická aktivita menej volatilná a expanzia môže trvať dlhšie.
Zdroj : finance.yahoo
