Rastúce výnosy dlhopisov zanechali v posledných týždňoch svoje stopy na akciovom trhu s tým, ako 10-ročný výnos dosiahol v stredu maximum na úrovni 4,88%.
Dopady však nepociťujú len investori, ale aj obyčajní Američania. Faktom totiž je, že výnosy štátnej pokladnice ovplyvňujú okrem dlhopisov aj sadzbu spotrebných úverov vrátane hypoték.
Legendárni investori vrátane Ray Dalia či Bill Ackmana predpovedajú, že kľúčové výnosy dlhopisov môžu vzrásť ešte oveľa vyššie, kľudne až na úrovne 5%.
Čo by to, ale mohlo znamenať a prečo je tento ekonomický faktor tak úzko sledovaný?
Vplyv dlhopisových výnosov na akcie
Keď výnosy dlhopisov rastú, bezpečnejšie investície s fixným výnosom sa stávajú atraktívnejšími ako akcie. To logicky vedie niektorých investorov k odklonu z akciových trhov.
Keď boli úrokové sadzby na nule viac ako desať rokov, investori nemali inú možnosť zhodnotenia, než kupovať akcie poprípade nehnuteľnosti.
Teraz sa však dynamika zmenila. Investori dnes môžu zarobiť viac ako 5% ročne držbou bezrizikových štátnych dlhopisov a iných peňažných ekvivalentov, čo je lákavá ponuka v porovnaní s priemerným ročným výnosom akciového trhu.
Rekordný odliv kapitálu z akcií do fondov krátkodobých dlhopisových fondov môžeme vidieť už teraz.
https://twitter.com/multi_finance/status/1709369060717449298
Vplyv dlhopisových výnosov na dlhopisový trh
Rastúce výnosy na dlhopisoch sú rozhodne pozitívnou správou pre niekoho, kto si ešte len plánuje kúpiť dlhopisy. Pre tých, čo však dlhopisy v portfóliu už majú to je naopak.
Keď výnosy dlhopisov rastú, ceny súčasných dlhopisov klesajú. Je to, preto, že medzi cenami dlhopisov a výnosmi existuje inverzný vzťah. Ceny dlhopisov určuje ponuka a dopyt na trhu a, keď výnosy rastú, novšie dlhopisy s vyšším výnosom sa stávajú pre investorov atraktívnejšie.
Existujúce dlhopisy s nižšími výnosmi sa stávajú menej hodnotnými, čo spôsobuje pokles ich cien. V dôsledku toho môžu držitelia dlhopisov, ktorí chcú predať svoje dlhopisy pred splatnosťou, utrpieť kapitálové straty.
Toto je aj jeden z dôvodov prečočo vidíme v bankovom sektore rekordné nerealizované straty a prečo sme tento rok zažili krach veľkých bánk ako Silicon Valley Bank alebo First Republic Bank.
Vzťah medzi dlhopisovými výnosmi a cenami dlhopisov krásne popisuje graf nižšie:
Vplyv dlhopisových výnosov na ekonomiku
Po vyššie zmienených bodoch asi niet pochýb, že dlhopisové výnosy majú významný vplyv na ekonomiku a je jedno či ide o spotrebiteľov alebo firmy.
S vyššími výnosmi sú spojené vyššie náklady na pôžičky, ktoré môžu ublížiť domácnostiam a znížiť ziskovosť podnikov.
To má v priebehu času za následok spomalenie ekonomiky, keďže subjekty začínajú postupom času odkladať veľké kúpy na neskôr.
Dobrým indikátorom sú nákupy nových domov. Kupujúci nových domov často míňajú veľa peňazí na iné tovary a služby spojené s domácnosťou, čo následne stimuluje ekonomiku.
Ale s priemernou 30-ročnou úrokovou sadzbou hypotéky blížiacou sa k 8%, náklady na kúpu domu sú jednoducho pre väčšinu spotrebiteľov neúnosné. Aj z tohto dôvodu sa predaj domov v USA skoro úplne zastavil.
Grafika: Dostupnosť bývania v USA je na minime
Goldman Sachs: “Our U.S. housing affordability index is at new record lows” pic.twitter.com/ICfyWFPMG2
— Lance Lambert (@NewsLambert) October 2, 2023
Vyššie úrokové sadzby sa premietajú aj do vyšších sadzieb na kreditných kartách. To zasa pre ľudí, ktorí žijú z výplaty do výplaty znamená nárast delikvencií.
Treba však dodať, že stabilne rastúca úroková sadzba počas dostatočne dlhého časového obdobia môže byť pre ekonomiku zvládnuteľná a dokonca aj prospešná.
Problémom je prudký nárast, aký sme videli za posledný mesiac, keď výnosy 10-ročného výnosu štátnej pokladnice vzrástli o takmer celé percento. Vzhľadom na to aký má výnos dlhopisov vplyv na ekonomiku niet divu, že obavy investorov narastajú.
Zdroj : markets.businessinsider, Twitter
