Americká inflácia mala v júli konečne pokračovať v ústupe. Namiesto toho sa zastavila. Index cien osobnej spotreby PCE, ktorý americká centrálna banka používa pri stanovovaní svojho dvojpercentného inflačného cieľa, vzrástol medziročne o 3,7 %.
Dôležitejšie je, že nepovolilo ani inflačné jadro. PCE bez volatilných cien potravín a energií zostalo medziročne na 3,3 %. Fed tak opäť nedostal dôkaz, že sa inflácia presvedčivo vracia k jeho cieľu. Americká inflácia sa pritom drží nad dvojpercentným cieľom Fedu už 65 mesiacov po sebe.
Lacnejšia energia problém nevyriešila
Výsledok je nepríjemný najmä preto, že inflácia mala v júli priaznivé podmienky na pokles. Ceny benzínu počas časti mesiaca klesali a energetická zložka prestala vytvárať taký tlak ako počas predchádzajúceho ropného šoku. Ani táto pomoc však nestačila.
Ceny služieb zostávajú odolnejšie a práve ich vývoj je pre Fed dôležitý. Americká ekonomika už dávno nebojuje iba s drahšou energiou či potravinami. Cenové tlaky sú zakorenené aj v sektoroch, v ktorých rozhodujú mzdy a domáci dopyt.
The Fed’s preferred inflation gauge, Core PCE, came in at 3.3% for July.
That marks 65 consecutive months above the Fed’s 2% target.
In June, Kevin Warsh said:
“We’ve missed for 5 years. And we’re gonna fix that.”
So far: all talk, no action.
Video: https://t.co/9oZTwtA7vK pic.twitter.com/D5q3QLAEI1
— Charlie Bilello (@charliebilello) August 26, 2026
Širšia inflácia vyskočila ešte výraznejšie
Podobnú správu priniesli v rovnaký deň aj aktualizované štvrťročné cenové dáta. Cenový index HDP, ktorý zachytáva vývoj cien tovarov a služieb vyprodukovaných v Spojených štátoch, vzrástol v druhom štvrťroku v anualizovanom prepočte o 6,4 %. V prvom štvrťroku dosahoval rast 3,7 %.
Nahor bola revidovaná aj samotná PCE inflácia za celý druhý štvrťrok:
- Namiesto pôvodných 5,1 % dosiahla v ročnom prepočte 5,3 %
- Jadrová PCE inflácia bola zvýšená z 3,4 na 3,6 %.
Štvrťročné údaje nemožno priamo porovnávať s medziročnou júlovou infláciou, keďže sú prepočítané na anualizované tempo. Ich smer je však dôležitý. Nové informácie nepriniesli revíziu inflácie nadol, ale naopak ďalšie zvýšenie už predtým vysokých cenových ukazovateľov.
Aj širší cenový obraz americkej ekonomiky preto hovorí rovnakým jazykom ako júlové PCE. Inflácia síce ustúpila z májového vrcholu, no cesta späť k dvom percentám sa zastavila.
US GDP price indexes were revised upward in Q2: headline inflation rose to 6.4% and core inflation held at 3.4%, while real GDP growth remained flat at 1.5%. The upward revision to headline inflation signals stronger underlying price pressures in the economy, which may constrain… pic.twitter.com/cDN1DMzcBy
— Onchain Insights (@OnchainIns5699) August 26, 2026
Fed sa dostáva do čoraz nepríjemnejšej pozície
Práve tento vývoj môže rozhodovať o ďalšom pohybe úrokových sadzieb. Analytici upozorňujú, že Fed zostáva naklonený zvýšeniu sadzieb, pokiaľ nepríde presvedčivejšie ochladenie inflácie. Júlový PCE tak podľa tohto predpokladu neprináša signál, ktorý by túto obavu odstránil.
Opačná časť trhu argumentuje tým, že jedno mesačné číslo zatiaľ nestačí na nové sprísnenie politiky. O to väčšia pozornosť sa preto presúva na šéfa Fedu Kevina Warsha, ktorý má v piatok vystúpiť na sympóziu centrálnych bankárov v Jackson Hole.
Bývalý prezident filadelfského Fedu Patrick Harker označil infláciu za problém, ktorému sa nový šéf centrálnej banky vo svojom prejave nebude môcť vyhnúť.
Dve percentá sa opäť vzďaľujú
Júlové PCE samo osebe ešte neznamená, že Fed musí už v septembri zvýšiť úrokové sadzby. Výrazne však oslabuje argument, že inflačný problém je už na ústupe.
Celková inflácia neklesla podľa očakávaní a vývoj na Blízkom východe naznačuje, že spoliehať sa na skorý pokles cien energií je nereálne.
Fed tak stojí pred problémom, ktorý sa v posledných rokoch opakuje. Inflácia dokáže niekoľko mesiacov ustupovať a vytvoriť dojem, že posledný úsek cesty k dvom percentám bude jednoduchý. Potom sa pokles zastaví. Júlové dáta zatiaľ hovoria, že posledná časť boja s infláciou môže byť opäť tá najťažšia.
Zdroje: X, Autor, Cnbc, Investing
