Rok 2025 sa zapíše do histórie Federálneho rezervného systému (Fed) ako obdobie, kedy sa duálny mandát – stabilné ceny a maximálna zamestnanosť – dostal do otvoreného konfliktu.
Situácia, ktorú trhy nezažili od stagflácie v 70. rokoch, spôsobila hlboké trhliny vnútri inštitúcie. Zatiaľ čo predseda Jerome Powell dokázal napriek odporu presadiť tri zníženia úrokových sadzieb, rok 2026 prináša novú výzvu: zmenu vedenia v čase extrémnej neistoty.
Politizácia centrálnej banky: Trumpov tieň nad Fedom
Najväčším rizikom pre stabilitu trhov v roku 2026 nie je len samotná inflácia, ale spochybnenie nezávislosti Fedu. Prezident Donald Trump v roku 2025 spustil sériu krokov, ktoré otriasli dôverou investorov.
Po tom, čo guvernérka Adriana Kugler v lete odstúpila, prezident na jej miesto prekvapivo nominoval Stephena Mirana, predsedu Rady ekonomických poradcov Bieleho domu.
Miran, ktorý zo svojej pozície v Bielom dome neodstúpil a vzal si len dovolenku, sa stal symbolom obáv z politizácie. „Nový predseda bude mať ťažkú úlohu ‚pásť mačky‘ a budovať konsenzus v takomto prostredí, najmä ak budú jeho názory mimo kroku s mediánom guvernérov,“ varuje Ian Wyatt, hlavný ekonóm Huntington Bank.
Napätie vyvrcholilo snahou prezidenta odvolať guvernérku Lisu Cook pre údajné hypotekárne podvody, čo je prípad, ktorý tento mesiac mieri na Najvyšší súd.
Tieto kroky vytvorili atmosféru strachu a neistoty, ktorá sa prenáša aj do nového roka. Wilmer Stith, portfólio manažér Wilmington Trust, predpokladá, že rok 2026 prinesie „centrálnu banku viac previazanú s administratívou, než sme videli za dlhú dobu“.
Zápisnica Fedu trhy nerozhýbala. Americké akcie v utorok stagnovali
Rozhodovanie naslepo: Clá a shutdown
Ekonomické prostredie, v ktorom sa Fed pohybuje, je zahmlené dvoma kľúčovými faktormi z roku 2025: masívnymi clami a historicky najdlhším shutdownom vlády.
Zlom nastal 2. apríla, na takzvaný „Deň oslobodenia“, kedy Donald Trump zaviedol najrozsiahlejšie clá za posledné storočie. Hoci časť Fedu (vrátane Powella a guvernéra Chrisa Wallera) verí, že inflačný šok z ciel vyprchá v prvom kvartáli 2026, iní členovia sú skeptickí.
Beth Hammack (prezidentka Clevelandského Fedu) a Lorie Logan (Dallas Fed), ktoré budú v roku 2026 hlasujúcimi členkami, sa obávajú, že inflácia zostane lepkavá a vysoko nad 2% cieľom.
Situáciu skomplikoval jesenný shutdown vlády, ktorý trval 43 dní a odstavil Fed od oficiálnych vládnych dát. Centrálna banka tak musela „lietať naslepo“ a spoliehať sa na súkromné dáta, ktoré sú pri meraní inflácie menej presné.
John Williams, prezident Newyorského Fedu, upozornil, že posledné reporty CPI môžu podhodnocovať infláciu o desatinu percentuálneho bodu, zatiaľ čo Hammack vidí odchýlku až na úrovni dvoch alebo troch desatín.
Výhľad na rok 2026
USA vstupujú do roku 2026 s nezamestnanosťou na úrovni 4,6% a infláciou, ktorá sa stále nevrátila k cieľu 2%. Trhy očakávajú, že po odchode Jeroma Powella v máji prezident nominuje kandidáta nakloneného nízkym sadzbám.
Napriek tomu analytici ako Matthew Luzzetti z Deutsche Bank varujú pred scenárom, kde „nový predseda bude čeliť výboru, ktorý by mohol chcieť sadzby zvyšovať“, ak inflácia neklesne.
Esther George, bývalá šéfka Kansas City Fed, očakáva stabilizáciu nezamestnanosti, ale na vyšších úrovniach. „S výpadkami v oficiálnych dátach sa FOMC pravdepodobne bude pohybovať opatrne, ale zachová si sklon znižovať sadzby v roku 2026,“ dodáva George.
Záver je jasný: Kým administratíva tlačí na agresívne znižovanie sadzieb, vnútorná opozícia vo Fede a nejasné dáta môžu spôsobiť, že rok 2026 bude pre investorov rovnako volatilný ako ten predchádzajúci.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
