Ešte koncom júla boli v americkej centrálnej banke v menšine. Beth Hammacková, Neel Kashkari a Lorie Loganová chceli zvýšiť úrokové sadzby o štvrť percentuálneho bodu, zvyšok výboru vrátane nového šéfa Fedu Kevina Warsha hlasoval za čakanie.
O necelé dva mesiace sa z menšinového názoru stal konsenzus.
Federálny výbor pre operácie na voľnom trhu v stredu jednomyseľne, pomerom hlasov 12 ku nule, zvýšil základnú sadzbu o štvrť percentuálneho bodu do pásma 3,75 až 4,00 % Ide o prvé zvýšenie úrokov od júla 2023.
🚨 BREAKING: The Fed hikes interest rates for the first time in three years.
Rates are now between 3.75% and 4.00%. pic.twitter.com/uVhAbg0EcV
— Yahoo Finance (@YahooFinance) September 16, 2026
Silná ekonomika dala Fedu priestor
Fed vo svojom vyhlásení hovorí o solídnom raste ekonomickej aktivity, odolnej domácej spotrebe, silnom raste produktivity a robustných kapitálových investíciách. Trh práce zároveň nevysiela signály prudkého ochladenia. Nezamestnanosť sa výraznejšie nemení a tvorba pracovných miest drží krok s rastom pracovnej sily.
Nové ekonomické prognózy tento obraz ešte zosilňujú:
- Fed zvýšil odhad rastu HDP v roku 2026 z júnových 2,2 na 2,3 %
- Pre rok 2027 očakáva rast na úrovni 2,4 %
- Nezamestnanosť má pritom na konci tohto roka dosiahnuť iba 4,1 % a podľa projekcií by sa na tejto úrovni mala držať až do roku 2029.
Práve v tom sa skrýva kľúč k súčasnej politike Fedu. Centrálna banka nemusí úroky zvyšovať napriek slabej ekonomike. Môže ich zvyšovať práve preto, že ekonomika zatiaľ vyššie náklady na peniaze dokáže znášať.
Warsh počas tlačovej konferencie povedal, že americká ekonomika sa podľa neho dokonca javí ako posilňujúca. Za dôkazy označil hlavne spotrebu, ktorá nejaví známky vyčerpania.
Inflácia odmieta splniť sľub
Keď nezamestnanosť zostáva nízka, Fed môže väčšiu časť pozornosti presunúť na druhú polovicu svojho mandátu, cenovú stabilitu. A práve tam sa situácia zhoršila, čo potvrdzujú aj prognózy bankárov:
- Fed zvýšil prognózu celkovej PCE inflácie na konci roka z 3,6 na 3,7 %.
- Jadrová inflácia, ktorá nezahŕňa potraviny a energie, má dosiahnuť 3,4 %.
Problémom nie je iba jej súčasná úroveň. Fed zároveň posunul ďalej okamih, keď sa inflácia definitívne vráti k dvojpercentnému cieľu. V roku 2027 má PCE inflácia stále dosahovať 2,3 %, pričom na cieľové 2 % sa má dostať až v roku 2029.
Warsh preto zvolil podstatne tvrdší tón než pri svojich prvých zasadnutiach na čele centrálnej banky. Vyhlásil, že inflácia je „príliš vysoká, príliš dlho“ a letné čísla ho nepresvedčili, že by sa jej základný trend výraznejšie zlepšil.
V júli chcel ešte počkať na nové údaje. Teraz skonštatoval, že podmienka, ktorú si stanovil pre ďalší krok, splnená nebola. Fed podľa neho potrebuje vidieť jasný a dostatočne rýchly návrat inflácie k cieľu.
THE FED JUST RAISED ITS 2026 GROWTH AND INFLATION FORECASTS
GDP: 2.3% from 2.2%
PCE inflation: 3.7% from 3.6%
Core PCE: 3.4% from 3.3%
Unemployment: 4.1% from 4.3% pic.twitter.com/ek6KsI8Wix— Wall St Engine (@wallstengine) September 16, 2026
Dot plot ukazuje ďalší krok
Najsilnejšiu správu zasadnutia neposlal Warsh, ale osemnásť bodiek v novom dot plote (Warsh sa hlasovania zdržal).
Šestnásť z osemnástich predstaviteľov Fedu, ktorí odovzdali svoju projekciu sadzieb, očakáva do konca roka ešte minimálne jedno zvýšenie. Iba dvaja predpokladajú, že po septembrovom kroku zostanú sadzby bez zmeny.
Ešte zaujímavejší je rok 2027. Fed už nepočíta so znížením sadzieb, ktoré naznačoval v júni. Medián hovorí, že sadzby po ďalšom zvýšení zostanú budúci rok nezmenené.
Fed tak už nevysiela signál, že zvýšenie sadzieb je krátka poistka proti dočasnému inflačnému problému. Jeho vlastné projekcie počítajú s tým, že reštriktívnejšia politika zostane súčasťou ekonomiky dlhšie.
🚨 THE FED’S DOT PLOT JUST SENT A HUGE MESSAGE TO THE BOND MARKET.
The Fed hiked rates today to 3.75%–4.00%.
Its new projections point to ANOTHER hike by year-end, then no cuts in 2027.
The median projected rate stays around 4.1% through the end of next year.
Higher for… pic.twitter.com/kjBjlJrvd0
— TreasuryBonds.com (@TreasuryBonds1) September 16, 2026
Trhy pochopili odkaz
Investori samotné zvýšenie sadzieb prevažne očakávali. Prekvapením preto nebolo rozhodnutie, ale sila signálu o tom, čo môže nasledovať.
Po Warshovej tlačovej konferencii akcie otočili smerom nadol s tým, že S&P 500 strácal v najhoršom bode až 1,1 %.
Ekonomika zatiaľ neposiela dôvod na záchranu nižšími úrokmi, zatiaľ čo inflácia dáva dôvod na ďalšie sprísňovanie. Ak sa toto prostredie v najbližších mesiacoch nezmení z prvého zvýšenia sadzieb od roku 2023 sa ľahko môže stať začiatok nového cyklu sprísňovania menovej politiky.
Zdroje: X, Autor, Cnbc
