V rozhovore s analytikom XTB Marekom Nemkym sme sa venovali posledným inflačným dátam, ktoré prekvapili vyššími hodnotami. Nemky analyzuje vplyv týchto údajov na Fed a trhy, a či ide o signál pre spomalenie znižovania sadzieb.
Marek, dáta o inflácii dopadli o čosi horšie, než sa očakávalo. Mohli tieto čísla zneistiť Fed, pokiaľ ide o trajektóriu k želaným dvom percentám?
Tieto inflačné dáta rozhodne neboli pozitívne a rozhodovanie Fedu neuľahčili. Neboli to však iba súčasné dáta, ale videli sme tam taktiež revíziu minulomesačných dát, ktoré boli revidované na rýchlejší rast cien, ako sme si pôvodne mysleli. Zatiaľ však ešte stále vidíme pozitívny bázický efekt, a tak sa hlavný inflačný ukazovateľ dokázal dostať na úroveň 2,4 % medziročne, teda o 0,1 p.b. menej ako v minulom mesiaci. Ďalšie mesiace však už takýto pozitívny bázický efekt neposkytnú, čo môže spôsobiť opätovný nárast inflácie. Najpozitívnejší vplyv na nižší rast cien mal pokles cien energií a primárne pokles cien ropy, čo však centrálna banka nedokáže ovplyvniť, a tak sa skôr sústredí na jadrovú infláciu. Keď sa pozrieme na tento ukazovateľ, ten už dokonca zaznamenal mierny nárast a udržuje sa na zvýšených úrovniach v okolí 3,3 % medziročne, čo bolo dokonca o 0,1 p.b. vyššie ako v minulom mesiaci a medzimesačne dokázal vzrásť o 0,3 %, čo je stále prudký rast nad cieľom centrálnej banky. Tu však do veľkej miery zohráva rolu pokračujúci prudký rast cien imputovaného nájomného, ktorý zohráva pri súčasnej inflácii významnú rolu. To však taktiež dokážeme očistiť a dostávame sa k takzvanej superjadrovej inflácii, ktorá medzimesačne vzrástla o 0,4 %, čo je stále výrazne vysoko. Nech sa na to pozeráme z akejkoľvek strany, tento report bol horší a mal by stáť za pomalším znižovaním úrokových sadzieb, ak nie dokonca za potenciálnou pauzou v znižovaní.
TIP: Návod ako investovať do ETF indexu S&P 500 u brokera XTB
V rovnaký deň ako dáta o inflácii prišli aj horšie než očakávané čísla z trhu práce, konkrétne v prípade prvých žiadostí o podporu v nezamestnanosti a rovnako tak pokračujúcich. Čo nám načrtli tieto dáta?
Sú to samozrejme týždenné dáta, takže dokážu byť pomerne volatilné a veľakrát následne revidované, no tieto údaje nám naznačili mierne horší vývoj na trhu práce. Predsa len, za jeden týždeň požiadalo o dávky v nezamestnanosť až 260 tisíc ľudí, čo je najviac od letných mesiacov minulého roka, a navyše v októbri takéto hodnoty nebývajú bežné. Na nastolenie nejakého trendu by sme si však mali ešte počkať a uvidíme, čo prinesú dáta v ďalších týždňoch, ktoré hypotézu o raste nezamestnanosti môžu potvrdiť alebo naopak vyvrátiť. Predsa len, v súčasnosti máme hurikánové obdobie, ktoré je výrazne volatilné a mohlo stáť za takýmito vychýlenými hodnotami. Zatiaľ to z mojej strany tak nepredstavuje výrazný problém.
Mierne horšie čísla o inflácii, oproti očakávaniam, a horší údaj z trhu práce boli kombináciou, po ktorej sa opäť začal po nejakom čase spomínať pojem stagflácia, napríklad zo strany Jesse Cohena z Investing.com. Ide o prehnanú reakciu?
Určite ide o prehnanú reakciu. Stagflácia sa spája primárne s ponukovým šokom, to znamená, že by sme museli mať nejaký problém na strane výroby, ktorý by stál za vyššími cenami a výrazne nižším výstupom (myslené HDP). Zatiaľ však takéto problémy nepozorujeme. Ekonomika naďalej rastie, spotrebitelia míňajú a firmy ceny zvyšujú, je to zatiaľ bežný cyklus. Inflácia je navyše často spomalený indikátor, čo znamená, že aj keby sme videli problém na strane dopytu, inflácia by mohla byť pozitívna aj dlhšiu dobu, keďže ceny sa prispôsobujú nižšiemu dopytu postupne. Predsa len, keď máte podnik, najprv uvidíte, že vám tam ľudia prestávajú chodiť a prestávajú nakupovať, a až následne si poviete, že ich skúsite prilákať nižšími cenami. Ako som však už spomínal, dáta z trhu práce zatiaľ nie sú až takým problémom.
Myslíš si, že majú trhy dôvod byť po týchto dátach nervóznejšie, alebo by museli načrtnuté trendy potvrdiť aj ďalšie reporty?
Nervóznejšie by kľudne byť mohli, keďže pozitívne inflačné dáta by znamenali vyššie úrokové sadzby, čo sme videli na následnej reakcii. Reakcia na tento report však nebola až taká výrazná, čo znamená, že investori zatiaľ nie sú presvedčení o tom, že by to malo pretrvávať. V súčasnosti sa navyše budú akcie skôr sústrediť na výsledkovú sezónu, a tak možno aj z tohto dôvodu inflačný report viac menej odignorovali.
Top brokeri
