V najnovšom rozhovore Marek Nemky, analytik brokera XTB, komentuje nedávne zníženie úrokových sadzieb americkým Fedom o 50 bodov, pričom priznáva, že prekvapilo aj jeho. Podľa Nemkyho sa Jerome Powell snaží rekalibráciou komunikácie získať dôveru trhov a doručiť mäkké pristátie ekonomiky, čo sa prejavilo okamžitým rastom akcií. Diskutovali sme aj o reakcii čínskej centrálnej banky a jej rozhodnutí nepodľahnúť uvoľňovaniu politiky.
Fed znížil úrokové sadzby o 50 bodov. Očakával si to?
Osobne som očakával zníženie iba o 25 bb, keďže som nevidel dôvod na prudké znižovanie sadzieb, avšak očividne som sa mýlil. Pravdepodobne tam Fed videl riziká na pokračovanie trendu rastúcej miery nezamestnanosti, čo naznačil aj vo svojich projekciách, a tak sa rozhodol pre čosi prudšie zníženie ako je bežné.
Powell počas prejavu použil 8-krát pojem rekalibrácia, čím sa snažil presvedčiť trhy, že zníženie sadzieb nesúvisí s prichádzajúcou recesiou. Ako vyhodnocuješ túto jeho komunikačnú stratégiu?
On tam spomenul, že keby v júli vedeli, že trh práce sa bude takýmto tempom uvoľňovať, tak by už znížili sadzby vtedy. Toto slovo „rekalibrácia“ je podľa mňa odkaz práve na júlový meeting, kde by sa rozhodli inak, ak by už mali dáta za daný mesiac. Takýmto spôsobom sa Powell snažil povedať, že spravili chybu a spätne by mali byť sadzby o 50 bb nižšie. Myslím si, že to zafungovalo presne tak, ako malo – stačí sa pozrieť na akciové trhy. Deň po zasadnutí rastieme na historické maximá a indexy si pripisujú 2 %. Trhy sú presvedčené, že Jerome Powell doručí soft landing.
Trhy reagovali na rozhodnutie Fedu vo štvrtok veľmi pozitívne. Myslíš si, že tento trend bude pokračovať? Ktorým segmentom môžu tieto zmeny najviac prospieť?
Zatiaľ nevidím dôvod, prečo by mali trhy nejako výrazne korigovať, pokiaľ sa nebude zhoršovať ekonomická situácia. Ako dlho budeme rásť, to povedať neviem, keďže trh vyzerá byť nacenený na pomerne vysoký rast. Najviac by to malo pomôcť segmentom, ktoré najvýraznejšie pracujú s dlhom alebo sú citlivé na úrokové sadzby. V súčasnosti sme však skôr videli prechod na risk-off sentiment a investori sa vracajú k technologickým akciám a Magnificent 7. Naopak, segment Real Estate, ktorý je veľmi citlivý na zmeny úrokových sadzieb, sa nedarilo. Všeobecne sa však darí rastovým akciám, najmä tým, ktorých hodnota je tvorená vzdialenými peňažnými tokmi a sú citlivé na sadzby.
Očakávaš ďalšie znižovanie sadzieb v novembri a decembri? Môžu byť opäť agresívne?
Áno, ďalšie zníženie sadzieb rozhodne príde. Nemyslím si, že po zverejnení bodového grafu, kde centrálni bankári vidia sadzby ešte o približne 50 bb nižšie na konci roka, sa ich výhľad zmení. Ak nebudú prichádzať zásadné nové informácie, mali by sme počítať s ďalšími znižovaniami.
V piatok ráno trhy mierne prekvapila aj čínska centrálna banka, ktorá sa rozhodla svoju politiku neuvoľňovať, hoci Fed jej pre to vytvoril určitý priestor. Prečo sa PBoC drží tejto stratégie a môže si ju dovoliť?
V Číne je to komplikovanejšie. Na jednej strane nižšie sadzby Fedu vytvárajú tlak na silnejší yuan a priestor pre PBoC uvoľniť svoju politiku. Avšak PBoC a vláda majú cieľ obnoviť dôveru domácností v sektor nehnuteľností a oživiť spotrebu. Problém je v tom, že marže bánk sú už teraz nízke a zníženie sadzieb by donútilo banky znížiť aj depozitné sadzby, čo by znížilo príjmy domácností z úspor. Keďže väčšina Číňanov drží úspory v bankách, toto by mohlo ohroziť spotrebu. V Číne nie je kapitálový trh tak rozvinutý ako na Západe, takže tradičné nástroje monetárnej politiky nefungujú rovnako. Analytici preto očakávajú skôr fiškálne stimuly.
Top brokeri
