Spoločnosť Nvidia, v súčasnosti najhodnotnejšia firma na svete, sa dostala do defenzívy po tom, čo sa na trhu objavili obvinenia prirovnávajúce jej praktiky k neslávne známym účtovným škandálom z éry dot-com bubliny.
We’re delighted by Google’s success — they’ve made great advances in AI and we continue to supply to Google.
NVIDIA is a generation ahead of the industry — it’s the only platform that runs every AI model and does it everywhere computing is done.
NVIDIA offers greater…
— NVIDIA Newsroom (@nvidianewsroom) November 25, 2025
V reakcii na tieto tvrdenia vedenie firmy počas víkendu rozoslalo analytikom z Wall Street rozsiahle, sedemstranové memorandum. V ňom kategoricky odmieta, že by využívala tzv. vendor financing (dodávateľské financovanie) na umelé nafukovanie svojich tržieb.
Podstatou obvinení, ktoré pôvodne vznietili diskusiu na platforme Substack, je teória, že Nvidia investuje do vlastných zákazníkov – ako sú startupy CoreWeave, xAI či Nebius – ktorí následne tieto prostriedky využívajú na nákup čipov späť od Nvidie.
Tento mechanizmus kritici označujú za „kruhové financovanie“. Nvidia sa však bráni tvrdými dátami.
V dokumente argumentuje, že jej investície do zákazníkov sú kapitálového charakteru (equity), nie dlhového, a predstavujú len zlomok jej celkových príjmov.
Firma zdôraznila, že na rozdiel od historických prípadov, kedy zákazníci splácali tovar roky, jej klienti uhrádzajú faktúry v priemere do 53 dní od nákupu čipov.
„NVIDIA nepripomína historické účtovné podvody, pretože naše podnikanie je ekonomicky zdravé a naše výkazníctvo je transparentné,“ uvádza sa v správe, ktorú získali médiá.
Analytici, ako napríklad Simon Leopold z Raymond James, sa postavili na stranu výrobcu čipov a označili obavy za nekonzistentné s fundamentmi firmy.
Short selleri varujú pred novým Enronom
Napriek vysvetleniam ostávajú legendárni investori skeptickí.
Jim Chanos, ktorý sa preslávil predpoveďou pádu energetického gigantu Enron, vidí v správaní Nvidia paralely s firmou Lucent Technologies. Tá v roku 2000 agresívne požičiavala peniaze stratovým telekomunikačným firmám na nákup vlastných zariadení, čo viedlo k jej kolapsu.
Nvidia Says It’s Not Enron in Private Memo Refuting Accounting Questions pic.twitter.com/sJrFn50lj7
— tae kim (@firstadopter) November 24, 2025
„Vkladajú peniaze do stratových spoločností, aby si tieto spoločnosti mohli objednať ich čipy,“ vyjadril sa Chanos pre médiá. Upozorňuje tiež, že kľúčoví zákazníci ako Meta alebo xAI využívajú na masívne nákupy čipov dlhové financovanie, často mimo súvahy.
Ešte ostrejšie sa vyjadril Michael Burry, investor známy z filmu The Big Short, ktorý predpovedal hypotekárnu krízu v roku 2008. Ten na sociálnej sieti X označil tržby Nvidie za „podozrivé“ a zaradil ju medzi firmy, ktoré profitujú z neudržateľnej bubliny.
Michael Burry bije na poplach: Čaká akciový trh „veľký prúser“?
Obaja short selleri sa zhodujú, že hlavným rizikom nie je len samotné účtovníctvo, ale makroekonomický nesúlad – podľa ich názoru výstavba dátových centier a nákupy čipov v USA a vo svete predbehli reálny dopyt po AI aplikáciách.
Kým Nvidia tvrdí, že dopyt je „mimo tabuliek“ a je o generáciu pred konkurenciou, skeptici varujú, že ak sa v rokoch 2027 alebo 2028 nenaplnia očakávania o využití týchto kapacít, trh čaká bolestivé vytriezvenie.
TIP na článok: Profil spoločnosti Nvidia a návod ako kúpiť jej akcie
Profil spoločnosti Nvidia (NVDA) – Návod AKO KÚPIŤ jej akcie
Top brokeri
