Kto sleduje len číslo S&P 500, vidí ružový obrázok. Index od februára 2023 vzrástol o neuveriteľných 81%. No táto štatistika zakrýva hlbší a znepokojujúci príbeh o koncentrácii trhového výnosu.
The Kobeissi Letter upozorňuje na jav, ktorý nemá v modernej histórii veľa precedensov:
„Trh zažíva historickú divergenciu: pomer rovnako váženého S&P 500 k štandardnému S&P 500 klesol na 1,1 — blízko najnižšej hodnoty od roku 2003.“
The market is experiencing a historic divergence:
The ratio of the equal-weighted S&P 500 to the S&P 500 index is down to 1.1, near the lowest since 2003.
This ratio is now below the 2008 Financial Crisis low of ~1.2 and is down -28% since February 2023, the biggest drawdown… pic.twitter.com/EN1Lbib4yf
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) May 31, 2026
O čo ide? Štandardný S&P 500 je vážený trhovou kapitalizáciou. Čím väčšia firma, tým väčší vplyv na index.
Rovnako vážená verzia S&P500 však dáva každej z 500 spoločností rovnaký podiel.
Keď sa tieto dve verzie od seba vzďaľujú, znamená to, že výnosy indexu sú čoraz viac ťahané len hŕstkou veľkých hráčov.
Horšie ako rok 2008
Aktuálna hodnota tohto pomeru, čiže 1,1, je nižšia než počas finančnej krízy v roku 2008, keď sa zastavila na ~1,2. Inými slovami: koncentrácia výnosov v rukách pár technologických gigantov je dnes extrémnejšia než v čase, keď kolaboval globálny finančný systém.
Od februára 2023 rovnako vážený index vzrástol len o 34% — oproti 81% pri klasickom S&P 500. Rozdiel je teda dramatický.
A ak sa pozrieme na Nasdaq 100, ktorý tvorí jadro technologických akcií, ten za rovnaké obdobie vyskočil o 151%.
Záver je teda jasný – technologické akcie sú dnes takmer jediným motorom rastu amerického trhu.
Ostatné sektory, ako sú energetika, priemysel, zdravotníctvo, financie, síce existujú, ale ich príspevok k celkovému výkonu je v porovnaní marginálny.
Déjà vu z roku 2000?
The Kobeissi Letter prirovnáva aktuálnu situáciu k bublinu dot-com z prelomu tisícročí. Vtedy tiež trh niekoľko rokov poháňala technologická eufória, zatiaľ čo tradičné odvetvia stagnovali.
Keď bublina praskla, index stratil desiatky percent svojej hodnoty — a tí, čo verili, že „S&P 500 je diverzifikovaný,“ zistili, že skutočná diverzifikácia bola len ilúzia.
Dnešný pomer rovnako váženého k štandardnému indexu zaznamenal pokles o 28%, čiže najväčší od práve toho dot-com kolapsu.
Čo z toho plynie?
Nejde o to, že technologické spoločnosti sú zlá investícia. Mnohé z nich generujú reálne zisky a majú silné fundamenty na rozdiel od roku 2000, keď veľa firiem nemalo žiaden príjem.
Problém je systémový: ak väčšina portfólií a indexových fondov de facto stavia na úspechu len niekoľkých titulov ako Apple, Nvidia, Microsoft či Meta, akákoľvek korekcia v tech sektore zasiahne celý trh nesúmerne tvrdo.
Investori, ktorí sa spoliehajú na pasívne investovanie do S&P 500 ako na „bezpečnú diverzifikáciu,“ by si mali uvedomiť, že skutočná diverzifikácia dnes vyzerá inak, než si možno myslia. Trh je historicky úzky a história nás učí, že takéto situácie sa zvyčajne vyriešia korekciou, nie pokojným rozširovaním.
Tento článok má informatívny charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
