Zatiaľ čo technologické giganty vábia investorov pompéznymi sľubmi o umelej inteligencii, na Wall Street si čoraz väčšiu pozornosť získava oveľa prozaickejší biznis. Káva, benzín, cigarety a energetické nápoje vytvárajú kombináciu, ktorá sa v čase rastúcej trhovej neistoty ukazuje ako prekvapivo atraktívna.
Investori čoraz intenzívnejšie hľadajú podniky, ktorých hospodárske výsledky nezávisia od ďalšieho investičného cyklu, nového mikročipu ani úspechu novej generácie modelov AI.
Prevádzkovatelia čerpacích staníc a obchodov so zmiešaným tovarom ponúkajú presný opak: stabilný každodenný dopyt, vysokú frekvenciu návštev a rozširujúcu sa ponuku produktov s vysokou maržou.
Dokonalý defenzívny sektor
Menšie obchody spojené s čerpacími stanicami patrili dlhé roky medzi najmenej atraktívne časti amerického akciového trhu. Ich podnikateľský model bol pomerne jednoduchý – pre typického investora možno až príliš.
Práve táto jednoduchosť sa však v období neistoty stáva ich najväčšou devízou. Dopyt po palive, káve či základných potravinách nie je naviazaný na technologické cykly ani na ochotu korporácií investovať miliardy do novej infraštruktúry. Ide o každodenné výdavky, ktoré spotrebitelia obmedzujú podstatne pomalšie než nákup elektroniky, automobilov alebo luxusného tovaru.
Wall Street preto začína na celý segment nazerať novou optikou, čo sa jasne odráža aj na burze. Siete čerpacích staníc a obchodov convenience ako Casey’s General Stores, Murphy USA či kanadská Alimentation Couche-Tard sa v posledných mesiacoch zaradili medzi premiantov trhu.
Casey’s od začiatku roka vzrástla o viac než polovicu, zatiaľ čo Murphy USA pridala približne 40 %. Takýto výkon ukazuje, že burzových víťazov netreba hľadať len v najsledovanejších sektoroch.
Obrázok: Akciový graf Casey’s General Stores (CASY), Murphy USA (MUSA) od začiatku roka
Najväčšia zmena sa neodohráva pri stojanoch
Na prvý pohľad by prudké výkyvy cien ropy mali čerpacím staniciam komplikovať podnikanie. V praxi však veľkým sieťam často pomáhajú.
Prevádzkovatelia totiž nenakupujú a nepredávajú palivo s pevnou percentuálnou maržou. Vyššia cena benzínu preto nemusí automaticky znamenať vyšší zisk a nižšia spotreba automaticky nevedie k jeho poklesu. Rozhodujúci je rozdiel, ktorý dokáže sieť udržať medzi nákupnou a predajnou cenou.
V tomto smere rozhoduje mierka. Spoločnosti s tisíckami prevádzok nakupujú palivo vo veľkých objemoch, efektívnejšie riadia logistiku a pružnejšie reagujú na trhové pohyby než nezávislí prevádzkovatelia. Casey’s napríklad vo fiškálnom roku 2026 dosiahla priemernú palivovú maržu 42,6 centa na galón a jej hrubý zisk z predaja palív medziročne vzrástol o 21 %.
Pre investorov je však čoraz kľúčovejšie to, čo sa odohráva vo vnútri predajní. Čerpacie stanice sa menia na gastronomické prevádzky, kde sa skrýva podstatne lukratívnejšia ekonomika:
-
Palivá: Stále tvoria približne 65 % celkových tržieb amerických convenience stores, no zodpovedajú len za 38,8 percenta ich hrubého zisku.
-
Hotové jedlá a nápoje: V minulom roku generovali približne 28,5 % tržieb, no až 38,9 % hrubého zisku (pred dvadsiatimi rokmi pritom tento segment predstavoval necelých 12 percent tržieb).
Palivo tak funguje predovšetkým ako magnet na zákazníkov, pričom hlavný zisk vzniká pri pokladni, kávovare či v kuchyni.
Trh hľadá firmy, ktoré AI nevytlačí
Súčasný záujem o prevádzkovateľov čerpacích staníc zapadá do širšieho presunu kapitálu na Wall Street. Investori umelú inteligenciu neopúšťajú, no vedľa nej vyhľadávajú podniky, ktorých biznis model AI nedokáže jednoducho nahradiť.
Tento trend dokladujú aj konkrétne čísla:
-
Prílev kapitálu: Už začiatkom roka smerovalo približne 62 miliárd dolárov do amerických akciových fondov zameraných mimo technologického sektora, čo je viac než za celý predchádzajúci rok. Kapitál smeroval najmä do energetiky, materiálov, základnej spotreby, verejných služieb a priemyslu.
-
Sektorové ETF: Podľa údajov spoločnosti BlackRock tvorili sektorové ETF v prvom polroku 11 percent všetkých prílevov do akciových ETF, čo je najviac od roku 2021.
-
Dlhopisové ETF: V prvom polroku pritieklo do dlhopisových ETF takmer 292 miliárd dolárov (medziročný nárast o dve tretiny), čo potvrdzuje snahu investorov o stabilnejší výnos.
Časť tejto rotácie získala na Wall Street označenie HALO trade (Heavy Assets, Low Obsolescence). Ide o stávku na spoločnosti s rozsiahlymi fyzickými aktívami, silnou prevádzkovou základňou a nízkym rizikom, že ich ekonomický význam znehodnotí technologický pokrok.
Do tejto kategórie patria okrem maloobchodu a základnej spotreby aj energetická infraštruktúra, priemysel či doprava.
Myšlienka sa už pretavila aj do konkrétneho investičného produktu. V máji vznikol fond Roundhill HALO ETF, ktorý investuje do stovky spoločností s fyzickými aktívami odolnými voči narušeniu umelou inteligenciou. Začiatkom augusta spravoval aktíva v hodnote približne 50 miliónov dolárov.
Obrázok: Výkonnosť Roundhill HALO ETF od svojho vzniku
Návrat k tradičným sektorom neznamená koniec technologických investícií. Technologické ETF napríklad v júli zaznamenali rekordné globálne prílevy vo výške 60,5 miliardy dolárov. Trh však aktívne hľadá protiváhu k portfóliám výrazne koncentrovaným v AI.
Prevádzkovatelia čerpacích staníc predstavujú názorný príklad tohto prístupu. Ich fyzické siete, každodenný dopyt a vysoká frekvencia nákupov tvoria typ podnikania, ktorý nový softvérový model len ťažko nahradí.
Zdroje: X, Autor, Bloomberg, Cnbc,
