Aj, keď sa väčšina investorov sústredí na úrokové sadzby ako hlavný motor poháňania akciového trhu, pravdou je, že Fed v pozadí robí opatrenia, ktoré majú na trh s akciami možno ešte väčší vplyv než samotné úroky.
Investori pomaly začali zaceňovať v cenách akcií scenár, v ktorom sa Federálny rezervný systém pravdepodobne blíži k ukončeniu zvyšovania úrokových sadzieb.
Po poslednom zverejnení Fed Minutes sa však trhy opäť vrátili k narativu, že úrokové sadzby budú vyššie a zrejme na dlhšie. V reakcii na to začal výnos kľúčových dlhopisov rásť na najvyššie hodnoty za posledných 15 rokov a trhy počas augustu klesali.
Podľa spoločnosti DataTrek by však investori nemali zabúdať na to, že aj, keby sa úrokové sadzby v budúcnosti znížili, tak Fed má v zálohe viac nástrojov menovej politiky.
Beware: 10-year Treasury yield is nearing the highest levels seen since the Financial Crisis pic.twitter.com/C9XcyWZc1g
— Game of Trades (@GameofTrades_) August 17, 2023
Úrokové sadzby sú len časť príbehu
Aj, keď sa najväčšia pozornosť púta na úrokové sadzby, nie je to jediný faktor ovplyvňujúci ekonomické dianie.
Je to, preto, že aj keď Fed prestane zvyšovať úrokové sadzby, existuje ďalší nástroj, ktorý môže centrálna banka použiť na pokračovanie sprísňovania menovej politiky.
Konkrétne ide o kvantitatívne sprísňovanie, prax centrálnej banky znižovať svoju súvahu, aby vysušila likviditu na trhoch a sprísnila finančné podmienky.
A, čo viac, Fed stráca svoju súvahu v čase, keď USA vydáva rekordné množstvo nového dlhu, pričom len v tomto štvrťroku plánuje predať 1 bilión dolárov v štátnych dlhopisov.
Fed znížil svoju súvahu už približne o 700 miliárd USD z prvého štvrťroka 2022, na 8,2 bilióna USD z 8,9 bilióna USD a zatiaľ nenasvedčuje nič tomu, že by sa toto tempo malo spomaliť alebo úplne zastaviť.
Agresívne zmenšovanie súvahy bolo práve jedným z faktorov, ktoré minulý rok spôsobili pád trhu o viac ako 20%.
Fedu momentálne tempo znižovania súvahy rozhodne vyhovuje, keďže najväčšia pozornosť sa práve aj tak zameriava na zvýšenú infláciu.
Spoluzakladateľ DataTrek Nicholas Colas tvrdí, že Fed pravdepodobne nezastaví svoj režim kvantitatívneho sprísňovania ani po tom, čo skončí so zvyšovaním úrokových sadzieb.
K tejto problematike Nicholas ešte dodal toto:
„Myslieť si, že Fed zasiahne, buď zmiernením zníženia súvahy alebo návratom k nákupu dlhopisov, sa zdá byť prinajlepšom zbožným prianím.
Súčasný tak nejak oneskorený šok zo zvýšenia sadzieb sa podľa nášho názoru ešte rozšíri a akciové trhy budú mať problémy s tým, ako sa bude vyvíjať. To všetko zapadá do nášho presvedčenia, že uvidíme ešte pár volatilnych trhových pohybov.“
Zdroj : finance.yahoo
