Akciové trhy majú tendenciu reagovať prehnane. Niekedy príliš rýchlo uveria optimistickému príbehu, inokedy zas predčasne odpíšu celé odvetvie. Práve takáto situácia sa momentálne odohráva v segmente softvérových spoločností. Viaceré známe firmy z oblasti podnikového softvéru zaznamenali tento rok výrazné poklesy a čoraz častejšie sa objavuje otázka, či rozmach umelej inteligencie nenaruší samotnú podstatu ich biznisu.
Obavy sa v poslednom období opäť zvýraznili po predstavení nových AI modelov od spoločnosti Anthropic, ktoré znovu otvorili diskusiu o tom, či tradičný softvér nezačne postupne strácať svoju hodnotu. Hoci sa sektor v posledných dňoch čiastočne zotavil, širší klesajúci trend zatiaľ pretrváva.
Prečo investori predávajú softvérové akcie
Dôvod aktuálneho výpredaja je relatívne jednoduchý. Investori sa obávajú, že vďaka umelej inteligencii bude oveľa jednoduchšie vytvárať vlastné aplikácie, automatizácie či interné nástroje bez nutnosti využívať riešenia od tradičných dodávateľov.
Inak povedané, firmy by si mohli časť softvéru, za ktorý dnes platia spoločnostiam ako Salesforce, Adobe alebo ServiceNow, vytvárať samy – lacnejšie a rýchlejšie. Tento strach sa výrazne premietol do cien akcií. Napríklad ServiceNow podľa Barron’s v roku 2026 prišiel takmer o polovicu svojej hodnoty, okrem iného kvôli obavám, že AI zníži dopyt po niektorých jeho produktoch a obmedzí potrebu pracovných pozícií v oblasti softvéru.
Nahradiť veľkých hráčov nie je jednoduché
Otázkou však zostáva, či sú tieto obavy opodstatnené. Pri veľkých softvérových firmách totiž nejde len o samotný produkt. Ich skutočná sila spočíva v hlbokej integrácii do fungovania klientov, v spoľahlivosti, bezpečnosti, regulačnom súlade či kvalitnej podpore.
Tieto riešenia sú často pevne zakotvené v interných procesoch firiem, čo robí ich nahradenie náročným. Pre veľké podniky nie je kľúčové len to, či existuje alternatíva, ale najmä to, či sa oplatí narušiť fungujúci systém, na ktorom stojí časť ich prevádzky.
To platí najmä pri podnikovom softvéri. Spoločnosti ako SAP, Adobe či Salesforce poskytujú komplexné systémy prepojené s financiami, CRM, marketingom, HR alebo celkovou infraštruktúrou firmy. Podľa tohtoročného výhľadu Deloitte AI pravdepodobne nezničí softvérový sektor, ale skôr ho transformuje. SaaS riešenia by sa mali vyvíjať smerom k inteligentnejším a autonómnejším nástrojom, nie k úplnému zániku existujúcich platforiem.
Budú si firmy vyvíjať vlastný softvér?
Teoreticky by mohlo dávať zmysel, že firmy začnú viac vyvíjať softvér interne. Ak AI zjednodušuje programovanie, prečo to nevyužiť? V praxi však väčšina podnikov nemá vývoj softvéru ako svoju hlavnú činnosť.
Ich prioritou je predaj produktov, poskytovanie služieb, logistika alebo starostlivosť o zákazníkov. V minulosti preto skôr platilo, že s rastom firmy zvyšovali nákupy softvéru, než aby ho kompletne vyvíjali vo vlastnej réžii.
Akciové portfólio Tomáša Vranku
Transformácia namiesto zániku
Súčasná AI vlna tak môže dopadnúť inak, než sa trhy obávajú. Nemusí znamenať koniec softvérových spoločností, ale skôr tlak na zmenu ich fungovania. Niektoré produkty môžu rýchlo stratiť hodnotu, iné naopak získať – najmä ak sa stanú kľúčovou vrstvou pre využívanie umelej inteligencie.
Práve neistota ohľadom budúcnosti spôsobuje aktuálnu nervozitu investorov. Trhy sa nesnažia oceniť len súčasné zisky, ale najmä to, ako bude sektor vyzerať o niekoľko rokov – a to zatiaľ nie je jasné. Forbes označil tohtoročný výpredaj za moment, keď AI síce softvér nezničila, ale narušila doterajší rastový príbeh SaaS firiem. Podobne aj Wall Street Journal hovorí o výraznom prehodnocovaní celého odvetvia.
Riziko aj príležitosť pre investorov
Z investičného pohľadu ide o zásadný moment. Ak sa obavy naplnia a AI skutočne zníži hodnotu časti softvérových riešení, pokles cien dáva zmysel. Ak však trh reaguje prehnane a podceňuje silu značiek, distribučných kanálov, dát či zákazníckych vzťahov, môže ísť o zaujímavú príležitosť.
Posledné dni naznačili, že aj mierne zlepšenie nálady dokáže sektor rýchlo posunúť nahor. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF zaznamenal v polovici apríla výrazný rast a najlepší deň za posledný rok, čo môže signalizovať hľadanie dna. Napriek tomu celý sektor zostáva v širšom klesajúcom trende a firmy budú musieť presvedčivo ukázať, ako plánujú AI nielen implementovať, ale aj speňažiť.
Výsledok zatiaľ nie je jednoznačný
Budúcnosť preto nie je čiernobiela. Umelá inteligencia môže niektorým firmám uškodiť – najmä tam, kde sú produkty ľahko nahraditeľné alebo predražené. Zároveň však môže výrazne pomôcť tým hráčom, ktorí majú silnú pozíciu na trhu a dokážu nové technológie premeniť na konkurenčnú výhodu.
To, či sledujeme začiatok hlbokej štrukturálnej zmeny alebo len prehnanú reakciu trhu, ukážu až nasledujúce kvartály.
Viac o tom, ako hodnotiť softvérové firmy v ére umelej inteligencie, nájdete v najnovšej časti Akciového portfólia Tomáša Vranku od XTB.
